主動(dòng)退市怎么保護(hù)投資者？——皮海洲，這篇財(cái)經(jīng)的業(yè)界評(píng)論已經(jīng)在10月22日上午發(fā)布啦，敬請(qǐng)各位網(wǎng)友珍惜高頓網(wǎng)校小編的辛勤勞作。
　　在證監(jiān)會(huì)17日正式發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》里，主動(dòng)退市既是其中的重要內(nèi)容，更是主要亮點(diǎn)之一。
　　為什么要引入主動(dòng)退市？不論是作為對(duì)退市制度的一種完善，還是從中國股市長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來說，都是有必要的。畢竟對(duì)于一家企業(yè)來說，上市是一種需要，主動(dòng)退市同樣也是一種需要。當(dāng)一家上市公司認(rèn)為不再需要繼續(xù)維持上市地位，或者繼續(xù)維持上市地位不再有利于公司發(fā)展時(shí)，那么主動(dòng)退市就是一種合適的選擇。實(shí)際上在美國這樣一個(gè)成熟的市場里，主動(dòng)退市是最常見的退市方式之一。
　　其實(shí)，即便是在A股市場，也不排除有上市公司選擇主動(dòng)退市的可能。畢竟主動(dòng)退市公司在重新上市問題上具有較大的優(yōu)勢，可以隨時(shí)向其選擇的證券交易所提出重新上市申請(qǐng)。因此，不排除上市公司或其控股股東出于某種目的在某個(gè)時(shí)期內(nèi)選擇主動(dòng)退市的可能。
　　不過，正是基于主動(dòng)退市所存在的目的性，因此，不排除上市公司或其控股股東在主動(dòng)退市的過程中發(fā)生損害公眾投資者權(quán)益的行為。實(shí)際上，即便沒有損害公眾投資者權(quán)益的主觀故意，但在從主動(dòng)退市再到重新上市的過程中，也不排除客觀上損害到公眾投資者權(quán)益的可能性。
　　應(yīng)該說，《若干意見》在修改完善的過程中已經(jīng)注意到了這個(gè)問題。一是增加了中小股東表決環(huán)節(jié)，要求主動(dòng)退市方案“須經(jīng)出席會(huì)議的中小股東所持表決權(quán)的2/3以上通過”。二是要求獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)針對(duì)相關(guān)事項(xiàng)是否有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展和全體股東利益充分征詢中小股東意見，并在此基礎(chǔ)上發(fā)表獨(dú)立意見。
　　但上述兩大措施明顯存在不足，難以起到有效保護(hù)公眾投資者的效果。比如在上市公司或大股東的公關(guān)之下，2/3以上的中小股東表決通過并非難事。又如，由于獨(dú)立董事缺少獨(dú)立性，獨(dú)立董事更多地代表的將是控股股東的利益。
　　也正因如此，主動(dòng)退市有必要進(jìn)一步做好公眾投資者權(quán)益的保護(hù)工作。首先，根據(jù)《若干意見》安排，主動(dòng)退市公司要完善異議股東保護(hù)機(jī)制。主動(dòng)退市公司應(yīng)當(dāng)在其公司章程中對(duì)主動(dòng)退市股東大會(huì)表決機(jī)制以及對(duì)決議持異議股東的回購請(qǐng)求權(quán)、現(xiàn)金選擇權(quán)等作出專門安排。在這個(gè)問題上，不論回購請(qǐng)求權(quán)也好，現(xiàn)金選擇權(quán)也罷，其成本不能低于投資者的持股成本價(jià)，而當(dāng)市場價(jià)高于投資者持股成本時(shí)，則以市場價(jià)為準(zhǔn)，切實(shí)保護(hù)異議股東的利益。
　　其次是主動(dòng)退市公司及其大股東在公司退市后，要盡職盡責(zé)，早日促成公司恢復(fù)上市。特別是對(duì)于退市公司的大股東來說，如果不能積極促成公司早日恢復(fù)上市，則大股東控股或作為主要股東參股的其他企業(yè)，都不能IPO上市，或者借殼上市。以此促使大股東全心全意把退市的公司經(jīng)營好，達(dá)到早日恢復(fù)上市的目的。

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