蛇年里，三位大佬折騰出的動靜可謂驚天動地，物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、社交媒體，三馬在多領(lǐng)域跑馬圈地。馬年，三馬大戰(zhàn)繼續(xù)左右著資本市場的走向，互聯(lián)網(wǎng)金融則成三馬爭奪的高地，對于投資者來說，唯馬首是瞻，則可以看到未來資本市場的趨勢。
　　在過去的2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國是最火熱的話題之一：3月，央行行長周小川表示支持以科技促進金融業(yè)發(fā)展;11月，“余額寶”規(guī)模接近2000億元; 12月《互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會章程》以及《互聯(lián)網(wǎng)金融自律公約》頒布。作為國內(nèi)最早的移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域個人財務(wù)管理應(yīng)用的挖財，在2013年也倍受資本市場青睞：9月份IDG資本投資千萬美元，10月鼎輝創(chuàng)投投資300萬美元。
　　仔細回顧這一年發(fā)生的事件，我們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融這個詞并沒有一個權(quán)威的定義，似乎只要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供金融服務(wù)，或是金融機構(gòu)提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，都會被劃歸為互聯(lián)網(wǎng)金融，研究學(xué)者和企業(yè)家對互聯(lián)網(wǎng)金融或多或少有自己獨特的見解。這種百花齊放的理解，從側(cè)面反映出互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的事實：互聯(lián)網(wǎng)金融像是一位在迷宮入口的勇士，面前有很多條叉路，而和他一樣曾經(jīng)穿過這些叉路走出迷宮的勇士名字中有云計算、微博和電商……
　　我理解的互聯(lián)網(wǎng)金融，是一個“由總?cè)敕?rdquo;再“由分入總”的過程。就好比武俠小說中的絕世武功，它分外功內(nèi)功，而內(nèi)外兼修才能習(xí)得絕世功夫?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也分“外功”互聯(lián)網(wǎng)和“內(nèi)功”金融，只有“內(nèi)外兼修”融合互聯(lián)網(wǎng)思維和金融思維，才能成就真正互聯(lián)網(wǎng)金融。
 
　　“外功”，即互聯(lián)網(wǎng)思維
　　互聯(lián)網(wǎng)思維最重要的兩點是“流量”和“入口”。“流量”強調(diào)用戶是最寶貴的資源，而“入口”更進一步要求企業(yè)通過開放的用戶觸點增加用戶粘度。在這里，我認為互聯(lián)網(wǎng)金融有三種主要的形式。
　　(1)“根”：自帶入口和流量的大平臺。這些有龐大用戶量的平臺，可以通過信息和數(shù)據(jù)的優(yōu)勢切入金融服務(wù)，譬如“巨無霸”BAT、京東和蘇寧。同時，傳統(tǒng)金融機構(gòu)也在這一塊摸索，去年8月底問世的民生電商便是其中之一。
　　(2)“莖”：集中流量買賣的優(yōu)勢，做某一垂直領(lǐng)域的“搜索”或者“市場” 。這一類公司還在成長階段，不過可以預(yù)計在不久的將來，我們將會看到貸款服務(wù)的“去哪兒”，理財產(chǎn)品的“攜程”和各種“網(wǎng)上保險超市”等等。
　　(3)“葉”：依托互聯(lián)網(wǎng)平臺的流量，展開金融產(chǎn)品服務(wù)。眾多的P2P網(wǎng)貸公司，還有在“淘寶理財”上開設(shè)網(wǎng)店的各類基金、保險和理財產(chǎn)品屬于這一范疇。
　　“內(nèi)功”，即金融本身
　　真正的金融業(yè)務(wù)，不可能只停留在渠道的層面，必須深入到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的內(nèi)層，特別是風(fēng)險識別和風(fēng)險管理。這一點，我們可以借鑒美國的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，例如美國 P2P網(wǎng)貸平臺Lending Club的用戶評級系統(tǒng)和信用評估公司ZestFinance的信貸風(fēng)險指數(shù)。這些公司和核心競爭力，是對金融特別是金融風(fēng)險的理解。反觀中國，互聯(lián)網(wǎng)的 “野蠻人”也在自己最擅長的地方開始練習(xí)內(nèi)功，總結(jié)起來，也有三種模式。
　　(1)“水上漂”：這種模式強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)的渠道優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)公司通過比拼流量，扎實根基。在金融服務(wù)的市場化的驅(qū)動下，渠道成本優(yōu)勢凸顯出來，這種情況下，銀行和金融機構(gòu)會在流量需求的驅(qū)使下，把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到“水上漂”的通道。
　　(2)“鐵布衫”：這種模式的玩家主要是那些支付通道和電商平臺。除了天然的渠道優(yōu)勢，他們把握資金流，能及時知道和錢相關(guān)的信息(業(yè)務(wù)流水周轉(zhuǎn))。這些是銀行難以比擬的優(yōu)勢，只要輔以合適的風(fēng)控技術(shù)，他們有可能在相關(guān)的供應(yīng)鏈融資、消費信貸、貨幣市場基金等方面發(fā)展。
　　(3) “散打”：這種模式魚龍混雜。許多P2P網(wǎng)貸平臺便屬于這一類。這種模式以結(jié)果為導(dǎo)向，做成生意即可，渠道和風(fēng)控并不拘泥于互聯(lián)網(wǎng)，可以由線上向線下延伸。采取這種模式的公司中有招式練得非常扎實的，比如陸金所、有利網(wǎng)這種風(fēng)控 + 擔(dān)保模式，也有不少不倫不類完全依靠局部資源的。一些金融界資深人士對這種模式持觀望態(tài)度，有人甚至詬病其為“野蠻人”的模式。
　　顧晨煒認為挖財專注做一個普通用戶日常都能用到的工具，從“外功”來說，敲無聲息地在做"根"上的生意。
 
　　相關(guān)觀點
　　互聯(lián)網(wǎng)金融須未雨綢繆 監(jiān)管成重點
　　互聯(lián)網(wǎng)與金融全新融合的新生態(tài)以驚人的速度打開了人們的想象空間。借助“余額寶”攀上2500億高位，天弘基金站上公募業(yè)龍頭之際，BAT三大網(wǎng)絡(luò)巨頭，以及傳統(tǒng)金融巨頭中國平安，在馬年來臨前夕均已悉數(shù)亮出法寶。日前，蘇寧云商就推出了號稱是余額寶“孿生兄弟”的“零錢寶”，微信則開放“理財通” 體驗，在互聯(lián)網(wǎng)大鱷的步步緊逼之下，銀行也開始反擊，工行交行等率先推出類余額寶產(chǎn)品。各類“寶寶”雖然名字有些差異，但對接的都是表現(xiàn)較優(yōu)秀的貨幣基金。近期7日年化收益率水平多在6%之上，比活期儲蓄多出約16倍。不過，流動性出現(xiàn)極端緊張情況時，貨幣基金也會有一定風(fēng)險。
　　而在此之前，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品推廣環(huán)節(jié)“踩紅線”的行為接踵出現(xiàn)，多家第三方機構(gòu)已經(jīng)收到罰單?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險，不僅不可能因為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的強大實力而得到完全消減;反而會因其資金流量巨大以及其混業(yè)金融的業(yè)態(tài)，更容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。據(jù)悉，監(jiān)管層正在擬定相應(yīng)的“負面清單”，監(jiān)管層對于這一新生事物的監(jiān)管格局正在逐漸成熟。
 
　　或現(xiàn)三種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)
　　與其說，互聯(lián)網(wǎng)或者金融巨頭之間充滿競爭的敵意，倒不如說現(xiàn)階段大家還處在一起做大棋盤的階段。無疑，機會的大小將大致等同于擠占傳統(tǒng)銀行的規(guī)模。銀行在國內(nèi)一直是儲蓄和放貸兩端的壟斷者，食盡金融利差。
　　盡管引入了互聯(lián)網(wǎng)基因，BAT模式仍然處于公募基金的“銷售端”的改革，這也使得目測范圍內(nèi)的“余額寶”、理財通、百度百發(fā)等，均有賴于國內(nèi)貨幣基金的整體收益表現(xiàn)。
　　其中一個簡單的邏輯是，貨幣基金仍是通過傳統(tǒng)金融通道，主要進入銀行的資金池，通過各種渠道進行“放貸”賺取利差，這一點并未更改傳統(tǒng)金融格局下的游戲規(guī)則。
　　傳統(tǒng)金融巨頭中國平安的突圍在未來一年頗待觀望。按照平安內(nèi)部的說法，該款電子錢包意在打通平安集團旗下所有金融業(yè)務(wù)，不僅包括銀行、保險(放心保)、證券、基金，還可能會包括目前在陸金所上市的P2P產(chǎn)品。這也意味著這款產(chǎn)品未來可能會直接打通投融資雙方。
　　2014開年，交行先后攜手交銀施羅德與易方達基金推出了“貨幣基金實時提現(xiàn)”業(yè)務(wù)，工行浙江分行聯(lián)合工銀瑞信推出了“天天益”快速贖回業(yè)務(wù)。
　　交行和易方達聯(lián)合推出的“實時提現(xiàn)”業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的是易方達天天理財A基金，在交行的手機銀行、網(wǎng)上銀行和柜臺均可實現(xiàn)快速申購和贖回?？蛻舫钟械呢泿呕鸱蓊~可在數(shù)秒鐘入賬，可實現(xiàn)7×24小時資金T+0到賬，單一客戶單日提現(xiàn)額度高達20萬元。記者通過交銀施羅德官網(wǎng)查詢到，近日該基金A的7日年化收益率為5.443%，今年以來的7日年化收益率均在5.4%以上。
　　浙江工行和工銀瑞信合作的“天天益”掛鉤工行代銷的貨幣基金“工銀現(xiàn)金寶”，可以在浙江工行網(wǎng)銀“特色服務(wù)菜單”或手機銀行開通，客戶可以通過手機客戶端進行申購贖回操作。據(jù)透露，為T+0贖回做的墊資是由工行提供的，目前該業(yè)務(wù)僅在浙江工行范圍內(nèi)開展，僅9、10日兩天累計申購就達數(shù)億元。從近期的年化收益率來看，去年12月年化收益率在5.3%左右，1月12日以來的7日年化收益率均在6%以上，其7日年化收益率達到了6.037%，其收益性可與同期理財產(chǎn)品相比。
　　據(jù)悉，建行也正在籌備代銷渠道T+0業(yè)務(wù)的上線，另有多家股份制銀行和城商行在與易方達、廣發(fā)等基金公司接觸，銀行全面反擊“余額寶”的大幕或已拉開。
　　作為舊時代的贏家，銀行自然是反撲的一股主要力量，目前零售銀行上的創(chuàng)新，僅銀行系電子商務(wù)營銷平臺的建設(shè)上，就有建行的 “善融商務(wù)”、交行的“交博匯”、農(nóng)行的“E商管家”，以及正在醞釀中的工行“融e購”、中行的“中銀易商”等。
　　此外，大中型基金公司如華夏、嘉實和匯添富，以及工銀瑞信等銀行系基金公司，也在探索自有的互聯(lián)網(wǎng)金融品牌的搭建。銀行系基金公司，在與銀行合作突出相應(yīng)的金融功能上，仍具備一定的競爭優(yōu)勢，不過牽涉到銀行系統(tǒng)內(nèi)部的角力，目前尚無更多消息流出。
　　另有消息顯示，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信等三大運營商，也正與公募基金的電商部門積極接觸，按照業(yè)內(nèi)人士分析，預(yù)計合作模式仍是通過已有的客戶優(yōu)勢滲入金融領(lǐng)域。
　　無論是傳統(tǒng)銀行，亦或者零售商和運營商，其大數(shù)據(jù)應(yīng)用如何對接金融功能，將是未來金融領(lǐng)域創(chuàng)新的另一個看點，目前尚難預(yù)估這股力量的實力。
 
　　互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險本質(zhì)
　　無論是貨幣基金銷售端改革帶來的風(fēng)波，亦或者平安模式可能通過“投融資一站式對接”選擇另一種競爭模式，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在2013年突然崛起本身，均與A股市場的貨幣成本持續(xù)走高有關(guān)。
　　以華夏現(xiàn)金增利為例，2005年-2006年，收益率維持在2%左右的水平，2007年-2008年達到4%上下，2009年-2010年又達到一個低谷，降至2%上下，從2011年期接近4%，2012年-2013年，年收益率飆升至4%以上。作為A股市場最早的貨幣基金之一，華夏現(xiàn)金增利基本反映了A股市場的貨幣成本走勢。
　　按照中國社科院金融所一位經(jīng)濟學(xué)家受訪時的邏輯，目前我國M2余額110.65萬億元，并不存在所謂的缺錢。融資成本過高，在于股權(quán)和發(fā)債等直接融資不暢，間接融資以及中介機構(gòu)融資壟斷了國內(nèi)資金的貨幣成本。
　　這也反映出互聯(lián)網(wǎng)在另一個維度的本質(zhì)，打破銀行單一金融機構(gòu)在資金端的壟斷，從國內(nèi)市場融資成本不暢中獲取階段性收益。
　　盡管如此，貨幣基金的高收益仍然只是一個階段性機會，互聯(lián)網(wǎng)基金的競爭格局亟待監(jiān)管層厘清。
　　從火爆的P2P模式，到各類機構(gòu)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的其它功能創(chuàng)新，都意味著互聯(lián)網(wǎng)金融將走出“銷售端”，金融機構(gòu)需要面對的是依靠牌照優(yōu)勢，與網(wǎng)絡(luò)巨頭牽手或者改變市場角色。
　　從百度百發(fā)，到淘寶店售基，以及東方財富網(wǎng)等平臺銷售基金，均涉及傳統(tǒng)的監(jiān)管紅線，其中東方財富旗下天天基金網(wǎng)，以及數(shù)米基金網(wǎng)等銷售平臺已經(jīng)拿到罰單。
　　按照金融監(jiān)管相關(guān)人士的說法，在強調(diào)和規(guī)范監(jiān)管紅線的同時，法不禁止即可為，這也反映出監(jiān)管層對于這一新生事物市場化的監(jiān)管態(tài)度。針對資金流量更大、系統(tǒng)連帶風(fēng)險更廣的新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管部門在度過一定的觀察期之后，應(yīng)會未雨綢繆盡快制定可操作性的監(jiān)管標準，并強化新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管實踐，以避免P2P網(wǎng)貸亂象的重演。
 
　　互聯(lián)網(wǎng)金融高收益是可持續(xù)的嗎?
　　網(wǎng)友“桑達”：
　　近期，百度理財、網(wǎng)易理財用補貼形式制造了高額的年化收益率，運營方是如何賺錢的?這種相對于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的高額收益模式是可持續(xù)的嗎?
　　網(wǎng)友阿增-此間少年來稿：
　　做互聯(lián)網(wǎng)金融可以籠統(tǒng)的分兩種商業(yè)模式類型，直接盈利和間接的盈利。
　　直接盈利就是金融機構(gòu)的資金池通過網(wǎng)絡(luò)眾人的力量積沙成丘，然后通過其他形式盤活資金，盤活后的資金利潤減去用戶的成本和利潤所得為金融機構(gòu)的利潤。
　　近年來智能終端的普及、用戶使用習(xí)慣變得碎片化、數(shù)據(jù)處理技術(shù)也邁入了大數(shù)據(jù)時代這些都給我們互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)帶來前所未有的機遇。
　　智能終端的發(fā)展使得用戶獲取信息更加快速，理財產(chǎn)品的交易和狀態(tài)獲取隨之變得更加方便快捷，理財也變得更加容易，這是互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)的直接原因;使用習(xí)慣碎片化使得用戶隨著使用時間的增加，對于理財產(chǎn)品的品牌更加了解，增加了對其品牌的依賴感，同時也使實時看到理財資金增加的快感更加強烈;大數(shù)據(jù)的處理，使得金融機構(gòu)的風(fēng)險控制邁進了自動化、智能化時代，進一步提高了金融機構(gòu)的風(fēng)險控制能力，使風(fēng)險控制過程更加透明畫、可視化。
　　這些都是傳統(tǒng)金融機構(gòu)的金融產(chǎn)品所沒有的優(yōu)勢。而這些互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)獲得資金通過小額貸款、創(chuàng)業(yè)基金、項目入股等相對收益率高方式獲取更高的收益。這樣就可以利用兩者利差實現(xiàn)盈利。
　　直接盈利模式實現(xiàn)盈利與資金池大小、資金的動態(tài)流動風(fēng)險控制、高收益的投資行為轉(zhuǎn)化選取有直接的關(guān)系。需要保證好任何一個環(huán)節(jié)，就可以維持高收益的持續(xù)性，任何一環(huán)節(jié)出現(xiàn)崩盤將直接損害金融機構(gòu)的利益，進而危及高收益的持續(xù)性。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)以補貼形式制造了高額的年化收益率正是擴大資金池獲取用戶的一種方式，這種方式是否可以持續(xù)還要繼續(xù)觀察，因為畢竟這只是直接盈利模式中性命攸關(guān)的三大環(huán)節(jié)中的一個，只有動態(tài)的調(diào)整好之間的相對關(guān)系才能實現(xiàn)持續(xù)性的高收益。
　　間接盈利就是金融機構(gòu)出于增加品牌的認知度、獲得互聯(lián)網(wǎng)入口、增加金融類產(chǎn)品的活躍度等目的而進行的互聯(lián)網(wǎng)金融。而高收益模式能不能持續(xù)則依靠其商業(yè)模式的合理性。
　　間接盈利模式是一種長期性戰(zhàn)略規(guī)劃。余額寶的出現(xiàn)就是一種典型的間接盈利考慮。天弘基金成功是因為他抓住了支付寶的痛點，那就是它的用戶不夠活躍，而天弘基金就是奔著支付寶的痛點去的，所以說有了后來的余額寶。也有了會生錢的錢包，讓支付寶切實有了錢包的意思。
　　這就是一個間接盈利的模式，因為通過用戶的活躍度提升，支付寶的移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略更近了一步，這樣就可以就為后續(xù)商業(yè)模式的設(shè)計留下了可以操作的前景和空間。從這看，企業(yè)的行為不是短期行為，更是一種戰(zhàn)略性的行為。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)若朝著這樣的方向和模式發(fā)展也會有很大的市場前景，比如搜房網(wǎng)、挖財APP、51信用卡管家等他們都有間接理財?shù)男枨?，從而可以發(fā)展相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)，達成戰(zhàn)略性需求。間接盈利的模式是一種長期的戰(zhàn)略性行為，如果使用得當(dāng)將會使機構(gòu)獲益無窮，激發(fā)更大的想象力。同時也能讓用戶獲得持續(xù)性的高額收益。
　　條條大路通羅馬，適合自己的模式就是*4的模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的運營方要選擇合適的路，讓大批量的用戶受益，讓高額收益模式持續(xù)。
 
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