在11月5日早晨，高頓網(wǎng)校小編為您編輯了一篇業(yè)界評(píng)論文章：2014年我國(guó)貨幣政策已無(wú)出錯(cuò)空間——盛博
　　美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局上周宣布結(jié)束買債計(jì)劃，標(biāo)志著過去6年為了挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)而推出的量化寬松（QE）措施告一段落，然而同時(shí)也為目前危機(jī)四伏的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多不明朗因素。一些內(nèi)地學(xué)者警告，美國(guó)結(jié)束QE，將加劇中國(guó)當(dāng)前所面對(duì)的經(jīng)濟(jì)困難。隨著多國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、商品價(jià)格大跌、通縮陰霾籠罩全球，新一輪貨幣戰(zhàn)有重燃之勢(shì)，無(wú)論是北京當(dāng)局還是香港，都必須做好應(yīng)變的準(zhǔn)備，提防經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。這篇文章具有一定參考意義。
　　美國(guó)結(jié)束量寬 新興國(guó)危機(jī)四伏
　　在全力開動(dòng)印鈔機(jī)下，美國(guó)失業(yè)率終由2009年10月高位的10％，逐漸降至目前的5.9%；與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也逐步重拾增長(zhǎng)動(dòng)力，本年第3季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到3.5%，遠(yuǎn)勝日本和歐洲。聯(lián)儲(chǔ)局上周表示，美國(guó)就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，失業(yè)率持續(xù)下降，一系列*7指標(biāo)顯示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的過剩狀況正逐漸消退。
　　雖然聯(lián)儲(chǔ)局大舉買債并未導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，但不少評(píng)論都質(zhì)疑，QE導(dǎo)致市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲，甚至無(wú)法證明當(dāng)前就業(yè)情況的改善便是QE的功勞。聯(lián)儲(chǔ)局前主席格林斯潘認(rèn)為，QE谷起了資產(chǎn)價(jià)格，壓低了借貸成本，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)其實(shí)不大。
　　盡管在第三輪量化寬松（QE3）期間，美國(guó)失業(yè)率由8.1%下降到5.9%，不過，一些分析家指出，這是某程度上由于一些人放棄重投勞動(dòng)力市場(chǎng)，因而不再計(jì)入失業(yè)人口。在聯(lián)局儲(chǔ)2012年9月啟動(dòng)QE3前的12個(gè)月，美國(guó)新增就業(yè)220萬(wàn)人，在過去12個(gè)月，美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)為260萬(wàn)，多了40萬(wàn)，但很難證明就業(yè)增長(zhǎng)加快是因?yàn)镼E而非其他因素。至于薪酬水平?jīng)]有顯著上漲，更意味勞動(dòng)力市場(chǎng)依然疲軟。
　　對(duì)于其他國(guó)家，特別是新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說，美國(guó)QE所帶來(lái)的熱錢泛濫問題，更成了一大禍患。
　　過去6年熱錢的持續(xù)流入，令到很多新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格和債務(wù)水平都處于高水平。隨著美國(guó)停止買債及美元走強(qiáng)，熱錢流走對(duì)這些國(guó)家的沖擊可大可小。事實(shí)上，目前全球經(jīng)濟(jì)正陰霾密布，不僅德國(guó)和中國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩跡象，歐元區(qū)更面臨通縮危機(jī)；至于商品原材料價(jià)格大幅下跌，嚴(yán)重打擊巴西俄羅斯等依賴原材料出口的國(guó)家。
　　由于美元強(qiáng)勢(shì)，將令以美元計(jì)價(jià)的商品原材料價(jià)格出現(xiàn)下跌壓力，野村證券首席經(jīng)濟(jì)師Rob Subbaraman警告，這一趨勢(shì)的持續(xù)，有可能引發(fā)新興國(guó)家政治社會(huì)不穩(wěn)。
　　轉(zhuǎn)嫁通縮壓力 日出招歐洲蠢動(dòng)
　　目前，不少評(píng)論都將焦點(diǎn)放在聯(lián)儲(chǔ)局會(huì)否在明年中開始加息，不少專家都認(rèn)為，若聯(lián)儲(chǔ)局在加息問題上采取鷹派立場(chǎng)，新興市場(chǎng)所承受的沖擊將更大。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，美國(guó)結(jié)束QE，將加深中國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)的困難。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌和民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友都認(rèn)為，美國(guó)結(jié)束QE令美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，將加劇人民幣兌其他貨幣的升值壓力，對(duì)中國(guó)出口帶來(lái)負(fù)面影響。管清友特別指出，由于當(dāng)前美國(guó)近年采取了一系列「貿(mào)易再平衡措施」，即使現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也未必能像過去般帶動(dòng)中國(guó)的出口。
　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指出，通縮或「過低通脹」（lowflation）的風(fēng)險(xiǎn)在全球正持續(xù)上升，以2％為通脹目標(biāo)的美英日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，目前都未能達(dá)標(biāo)，美國(guó)通脹率只有1.5%，歐元區(qū)9月份通脹更只得0.3%，是近5年來(lái)最低。至于中國(guó)的物價(jià)上升幅度，也僅及官方4％目標(biāo)的一半（2％）。一旦通縮噩夢(mèng)成真，消費(fèi)者預(yù)期價(jià)格下跌，必然會(huì)押后消費(fèi)，打擊企業(yè)銷售，最終可能要裁員減薪，令消費(fèi)者意欲進(jìn)一步下降，形成惡性循環(huán)。
　　匯豐貨幣策略環(huán)球主管David Bloom警告，新一輪的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)已悄然重臨，但今回的目標(biāo)不止是為了刺激出口推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而是透過貨幣貶值谷高通脹，從而將本國(guó)所面對(duì)的通縮壓力轉(zhuǎn)嫁到其他國(guó)家。日本為了谷高通脹，抵銷今年初上調(diào)銷售稅對(duì)消費(fèi)的打擊，日本央行上周五搶先出手，出乎市場(chǎng)預(yù)料進(jìn)一步放寬貨幣政策，擴(kuò)大購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模。受消息刺激，日?qǐng)A兌美元即時(shí)下挫，跌至111日?qǐng)A的6年最低水平。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉最近亦承認(rèn)，有需要讓歐元走弱，以避免通縮和提高出口貨品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　中國(guó)今年第3季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至7.3%，是2009年首季以來(lái)最慢。相對(duì)于印度等新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)對(duì)外來(lái)資金流入的依賴已算較少，然而在聯(lián)儲(chǔ)局結(jié)束QE及貨幣戰(zhàn)陰霾重臨下，北京當(dāng)局的貨幣政策沒有絲毫出錯(cuò)的空間；至于香港的財(cái)金官員，也必須審慎提防外圍波動(dòng)所帶來(lái)的沖擊。

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