最近金磚銀行的出現(xiàn)意味著什么呢——喬依德

　　高頓網(wǎng)校小編在2014年11月5日為您整理了一則業(yè)界評論的新聞：最近金磚銀行的出現(xiàn)意味著什么呢——喬依德
　　■金融危機(jī)以后，各國都認(rèn)為要對國際貨幣體系進(jìn)行改革?，F(xiàn)在改革沒有辦法落實(shí)，因?yàn)榕鷾?zhǔn)改革方案的條件有兩個：*9個，IMF成員國有3/5要同意，也就是說113個國家要同意；第二個，投票權(quán)要有85%同意，因?yàn)镮MF章程當(dāng)中有一個規(guī)定，任何重大事項(xiàng)要求85%的投票權(quán)同意。美國的投票權(quán)有16點(diǎn)多，實(shí)際上就是一票否決。這是一個很大的問題，引起很多國家，特別是發(fā)展中國家的不滿。

　　■除非有重大的危機(jī)，除非外力很大，美國是不會采取行動的。我們應(yīng)該怎么辦？首先，把自己的事做好。將經(jīng)濟(jì)做大，做強(qiáng)。進(jìn)行國內(nèi)金融改革，主要是利率市場化、匯率形成機(jī)制改革，逐步開放資本項(xiàng)目。其次，積極創(chuàng)造條件，以市場為導(dǎo)向，讓人民幣走出去，成為儲備貨幣的一員。最后，加強(qiáng)區(qū)域金融合作，建立新興國際金融機(jī)構(gòu)。

　　■我們對外資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理。2013年，我們對外資產(chǎn)大部分是外匯儲備，外匯儲備中大部分是美國國庫券。別人對我們直接投資，收益會比較高，而我們大部分資產(chǎn)收益比較低，這樣我們凈投資收益就是負(fù)的，這是一個很大的問題?，F(xiàn)在這些新興的國際金融機(jī)構(gòu)搞起來，就能幫助我們企業(yè)走出去。金磚銀行的核心資本是500億，今后是1000億，這樣就可以帶動人民幣走出去，帶動更多的企業(yè)走出去，增長海外人民幣資產(chǎn)。

　　□喬依德

　　今年也是布雷頓森林會議召開70周年，在此之際，金磚國家巴西峰會宣布成立金磚銀行了。金磚銀行的創(chuàng)建意味著什么？中國為什么積極參與其中？我認(rèn)為主要是：*9，表明金磚國家對當(dāng)前國際貨幣體系的不公正的不滿，致力于推動國際貨幣體系改革；第二，有助于人民幣國際化；第三，有助于上海國際金融中心建設(shè)；第四，有助于推動金磚國家和其他發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；最后，對我國地緣政治有積極影響。

　　布雷頓森林會議是1944年7月在美國新罕布爾州召開的。這個會議產(chǎn)生了兩個組織：一個是世界銀行，一個是國際貨幣基金組織，從而建立了戰(zhàn)后的國際貨幣體系。美國最早想到戰(zhàn)后重建貨幣體系是在什么時候呢？是1941年珍珠港事件發(fā)生七天以后。那個時候, 美國兵艦剛剛被日本炸在軍港里，作為美國財(cái)政部研究主管的懷特就已與財(cái)長摩根索開始啟動研究這個問題，考慮戰(zhàn)后國際貨幣體系應(yīng)該是怎么樣，這才是真正高瞻遠(yuǎn)矚的頂層設(shè)計(jì)。

　　國際貨幣體系包括一些基本要素：貨幣本位、全球流動性，資本跨境流動、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，各國匯率安排等等。其中最主要的是貨幣本位。什么東西充當(dāng)全球貨幣？以前是金本位，二次大戰(zhàn)以后，是金匯兌本位，就是說美元跟黃金掛鉤，其他國家貨幣跟美元掛鉤，采用固定匯率。但是，這里面存在潛在的矛盾，美國要給全球提供流動性，當(dāng)然它的國際收支就必然出現(xiàn)大量的赤字，但大量赤字卻會導(dǎo)致別國對其貨幣穩(wěn)定性產(chǎn)生懷疑。別國要用手里的美元去換美國的黃金，美國的黃金雖然很多，但還是有限的。這個矛盾一直拖到1971年8月15日，美國總統(tǒng)尼克松宣布美元與黃金脫鉤，導(dǎo)致這個機(jī)制破產(chǎn)?，F(xiàn)在，國際貨幣體系實(shí)質(zhì)上是美元本位。全球外匯儲備的60%以美元計(jì)價(jià)。美元外匯交易量占全部交易量的大概80%。這樣的缺陷是什么呢？一國主權(quán)貨幣充當(dāng)了全球信用貨幣，該國國內(nèi)的貨幣需求和供給必將與全球的信用需求產(chǎn)生矛盾。這也是全球金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一，至少是外部原因之一。因?yàn)楫?dāng)前國際貨幣體系存在這個缺陷，各國政府、專業(yè)人士覺得有進(jìn)行改革的必要。

　　今后國際貨幣體系會朝什么方向演變？2011年世界銀行有個關(guān)于多極化的報(bào)告，認(rèn)為2025年可能會出現(xiàn)三種情況：*9，美元還是一家獨(dú)大；第二，多元儲備貨幣體系；第三，SDR特別提款權(quán)作為主要貨幣。最后，他們的結(jié)論是：最有可能的是多元儲備貨幣體系，最不可能的是SDR作為貨幣，美元一家獨(dú)大介于兩者之間。

　　金融危機(jī)以后，各國都認(rèn)為要對國際貨幣體系進(jìn)行改革。在首爾G20峰會上，對IMF治理跟份額提出了一個方案：提款權(quán)擴(kuò)大一倍，重新分配新興市場在IMF的份額比例；中國的份額將從4%升至6.39%，成為僅次于美國、日本之后的第三大份額國，投票權(quán)也將從3.65%升至6.07%；歐洲國家原有的2個席位將分配給發(fā)展中國家；巴西、印度和俄羅斯也將躋身前十大份額國之列；美國投票權(quán)從16.75%降到16.5%，只降0.25個百分點(diǎn)，它還是一家獨(dú)大。因?yàn)槊绹腉DP份額超過22%，GDP還是老大，投票權(quán)也還是老大。這造成了一系列的問題?，F(xiàn)在改革沒有辦法落實(shí)，因?yàn)榕鷾?zhǔn)改革方案的條件有兩個：*9個，IMF成員國有3/5要同意，也就是說113個國家要同意；第二個，投票權(quán)要有85%同意，因?yàn)镮MF章程當(dāng)中有一個規(guī)定，任何重大事項(xiàng)要求85%的投票權(quán)同意。美國的投票權(quán)有16點(diǎn)多，實(shí)際上就是一票否決。目前批準(zhǔn)的狀況是：成員國已經(jīng)有146個國家同意了；但投票權(quán)還不行，只有77.07%，離85%還有差距，主要就是美國。美國一家不同意，就不能落實(shí)。這是一個很大的問題，引起很多國家，特別是發(fā)展中國家的不滿。巴西總統(tǒng)在聯(lián)合國大會上發(fā)言就講了，如果IMF改革遲遲不能落實(shí)，則威脅到IMF的合法性。美國國內(nèi)也是有呼聲，要求美國政府實(shí)際上就是美國國會批準(zhǔn)。

　　今年3月份美國幾十個政經(jīng)大腕，向民主黨和共和黨國會領(lǐng)導(dǎo)人遞交一封信，要求國會盡快批準(zhǔn)。你能想起來美國有名的人――鮑爾森、蓋特納、薩默斯、基辛格等都簽名了。這封信完全是站在美國的立場來說的，不講發(fā)展中國家的不滿意、不公平，只講對美國戰(zhàn)略上的好處。格魯吉亞跟俄國鬧矛盾，IMF給它貸款；烏克蘭鬧，IMF也給貸款。所以，他們完全站在美國的立場。但是，美國國會不理睬。所以，除非有重大的危機(jī)，除非外力很大，美國是不會采取行動的。

　　我們應(yīng)該怎么辦？首先，把自己的事做好。將經(jīng)濟(jì)做大，做強(qiáng)。進(jìn)行國內(nèi)金融改革，主要是利率市場化、匯率形成機(jī)制改革，逐步開放資本項(xiàng)目。其次，積極創(chuàng)造條件，以市場為導(dǎo)向，讓人民幣走出去，成為儲備貨幣的一員。最后，加強(qiáng)區(qū)域金融合作，建立新興國際金融機(jī)構(gòu)。

　　新興國際金融機(jī)構(gòu)，除了金磚開發(fā)銀行、應(yīng)急儲備金融安排，還有亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，它的基本框架談判已經(jīng)結(jié)束。上合組織也同意加快成立上合開發(fā)銀行。這些機(jī)構(gòu)的創(chuàng)建有幾個作用。首先，具有信號效應(yīng)，表明金磚國家對現(xiàn)有國際貨幣體系不公正的不滿。因?yàn)閲H貨幣體系改革方案，本來計(jì)劃是2014年就要實(shí)施的，但沒有實(shí)施，現(xiàn)在拖到2015年1月。拉加德有時候也講得很硬，說“我們要有B計(jì)劃”。實(shí)際上，B計(jì)劃很難在目前的框架中實(shí)行，因?yàn)槊绹蟹駴Q權(quán)。所以我們成立新的國際金融機(jī)構(gòu)，這是一個信號，國外對這個事情非常重視。其次，具有補(bǔ)充作用，新興國際金融機(jī)構(gòu)是對現(xiàn)有國際貨幣體系的補(bǔ)充和糾正。再次，這是改革現(xiàn)有國際貨幣體系的備選方案。最近世界銀行成立一個平臺，叫全球基礎(chǔ)設(shè)施平臺。這也是一種很正面的回應(yīng)。我們搞金磚銀行，它搞了一個全球基礎(chǔ)設(shè)施平臺，金磚銀行以后如果搞得好，也是一個備選方案。

　　金磚銀行的設(shè)立有助于金磚國家、發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金磚銀行是為發(fā)展國家提供長期融資，CRA是為金磚國家、發(fā)展中國家國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)時提供短期融資，兩個作用是不一樣的。金磚銀行對應(yīng)世界銀行，CRA對應(yīng)IMF，雖然規(guī)模比不上，但功能是相對應(yīng)的。

　　新興市場國家現(xiàn)在為什么歡迎金磚銀行和CRA？首先，金磚國家經(jīng)濟(jì)在告訴增長后有所回落需要更多的金融支持。金磚國家在快速增長后，這兩年經(jīng)濟(jì)上都有這樣那樣的問題，特別是原材料出口的國家――巴西、俄羅斯、南非?，F(xiàn)在國際需求疲軟，它們經(jīng)濟(jì)就會落后。特別加上美國要退出QE，它們的財(cái)政都出現(xiàn)赤字，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的金融支持。其次，發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施的資金缺口巨大。世行的行長一直說，整個缺口是10000億，現(xiàn)在每年提供的融資只有500億。再次，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形成了雙循環(huán)。*9個循環(huán)是以前就有的，發(fā)達(dá)國家通過FDI輸出資本密集型的技術(shù)和商品到發(fā)展中國家，而發(fā)展中國家出口大眾商品、勞動密集型商品到發(fā)達(dá)國家。

　　現(xiàn)在除了這個循環(huán)以外，出現(xiàn)了第二個循環(huán)。我們中國是第二大經(jīng)濟(jì)體，中國也有直接投資，也有資本輸出。去年年底，我國對外投資已經(jīng)超過1000億美元，這對我們國家也是有好處――解決產(chǎn)能過剩，開辟新的增長點(diǎn)，創(chuàng)造新的機(jī)會。

　　為什么一個國家的貨幣要國際化？有什么好處？*9個是獲得鑄幣稅。所謂鑄幣稅，就是印刷或者制作貨幣的成本跟它的面值差額。但這個鑄幣稅其實(shí)并不是國際貨幣最主要的好處。根據(jù)世界銀行的研究：上世紀(jì)九十年代以來，美元鑄幣稅每年是150億美元；2002年歐元啟動以來，每年鑄幣稅是40億歐元。麥肯錫的一項(xiàng)研究表明，由于外國原因購買美國國債，美國政府需支付的利息降低了50-60個基點(diǎn)，按50個基點(diǎn)計(jì)算，1990-2010年每年節(jié)約資金成本約330億美元（2010年約810億美元），這個好處要比鑄幣稅高得多。另外，這個國家也可以回避匯率風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)政策有更大的自由度，不必顧忌其它因素。還有一點(diǎn)，它擁有全球的戰(zhàn)略優(yōu)勢，俄羅斯、伊朗都害怕美國哪一天不讓它們用美元。當(dāng)然也有風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)金融市場很容易受到?jīng)_擊。所以，要求儲備貨幣國家金融市場要有寬度，要有深度。另外，如果金融失衡過大，持續(xù)時間過長，會引發(fā)重大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如作為主要儲備貨幣國，它要提供流動性，其國際收支就是赤字，這也是一個問題。

　　現(xiàn)在人民幣國際化處在一個什么階段？常提到三階段：從計(jì)價(jià)貨幣到投資貨幣，再到儲備貨幣。但這個劃分并非可以按時間分得那么清楚。三個階段是同時開始的，只不過有的階段有些功能比較重要。從2009年開始，貿(mào)易計(jì)價(jià)增長非?？?，投資需求慢慢也快了，當(dāng)然儲備功能比較慢。假定2020年，我國資本賬戶完全開放，那個時候，儲備功能增長速度將很快。

　　現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的國家把人民幣作為外匯儲備了。歐洲中央銀行在考慮將人民幣作為外匯儲備。英國已經(jīng)發(fā)行了人民幣債券。這說明人民幣國際化已進(jìn)入投資和儲備為主的階段，所以新興金融機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生，切合人民幣國際化目前階段所需。這有助于糾正目前我國對外資產(chǎn)與負(fù)債貨幣錯配的情況。2009年底，中國的負(fù)債以人民幣計(jì)價(jià)的比例為76.9%，資產(chǎn)以人民幣計(jì)價(jià)的只有0.3%。反過來看，美國的負(fù)債基本是以美元計(jì)價(jià)的。這是什么涵義？從長期角度來看，未來人民幣是強(qiáng)勢貨幣，美元是弱勢貨幣。而以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)那么少，負(fù)債那么多，長期來說是要吃虧的?，F(xiàn)在人民幣走出去，金融機(jī)構(gòu)推出去，就是要改變這個狀況，增加人民幣資產(chǎn)。

　　還有一個情況也很糟糕：我們對外資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)不合理。2013年，我們對外資產(chǎn)大部分是外匯儲備，外匯儲備中大部分是美國國庫券。我們對外負(fù)債，也就是別人對我們國家直接投資FDI占了59%-60%。美國就比較平均，別人對美國的投資也比較平均。這樣造成什么結(jié)果？*7的數(shù)字是二季度外匯管理局宣布的：我們凈資產(chǎn)大概是1.9萬億，但是我們凈投資收益差不多每年都是負(fù)的。為什么？因?yàn)槲覀儗ν赓Y產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不對。別人對我們直接投資，收益會比較高，而我們大部分資產(chǎn)收益比較低，這樣我們凈投資收益就是負(fù)的，這是一個很大的問題。

　　現(xiàn)在這些新興的國際金融機(jī)構(gòu)搞起來，就能幫助我們企業(yè)走出去。金磚銀行的核心資本是500億，今后是1000億，這樣就可以帶動人民幣走出去，帶動更多的企業(yè)走出去，增長海外人民幣資產(chǎn)。這些機(jī)構(gòu)的資本金相對較少，而資產(chǎn)會很大，它們可以在國際市場上融資，因?yàn)樾庞帽容^好，主權(quán)國家作為大股東。就像世界銀行，在國際市場上評級*6、利率最低。同樣，新興國際金融機(jī)構(gòu)，除了一般發(fā)債以外，可以在中國國內(nèi)以及國外發(fā)人民幣債券。

　　現(xiàn)在海外發(fā)債條件很好，因?yàn)槿蚶屎艿?。我們國?nèi)的利率高，現(xiàn)在國內(nèi)發(fā)人民幣債比較難，在國內(nèi)發(fā)人民幣債叫熊貓債，可能就是國際金融公司與亞洲開發(fā)銀行發(fā)過。這一點(diǎn)對我們?nèi)嗣駧抛叱鋈ビ泻艽蟮拇龠M(jìn)作用。

　　我們常聽到一種說法“貨幣走出去，就必須伴隨著貿(mào)易赤字”，這是有問題的，不一定是這樣。日本的經(jīng)常項(xiàng)目只有一兩年是逆差，基本上都是順差。瑞士的貿(mào)易都是順差，但是資本金融賬戶是負(fù)的。只有美國經(jīng)常賬戶長時間保持逆差。反對人民幣國際化有一種說法，“我們貿(mào)易順差，人民幣怎么可以走出去？”其實(shí)這是不對的。我國跟周邊國家是貿(mào)易逆差，在越南、緬甸，我們的貨幣走出去了。所以，并不是說一定要在貿(mào)易上逆差，貨幣才能走出去。

　　金磚銀行的設(shè)立也有利于上海國際金融中心的建成。任何一個國際金融中心的基本要素，大概有幾條：高效便捷的國際投融資服務(wù)；本外幣境內(nèi)外自由流通；金融體系較為全面、完善；國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、交易場所較為集中。金磚銀行在上海落戶，會對自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新產(chǎn)生一個化學(xué)效應(yīng)，一加一大于二的倍增效應(yīng)。首先，這會提高金融機(jī)構(gòu)在中國的聚集度。金磚銀行很多機(jī)構(gòu)在這里，金融輻射率就會增加，也會增加金融服務(wù)等相關(guān)行業(yè)的需求。除了金融投資方面的人才，其他方方面面人才都需要，比如會計(jì)、審計(jì)等等。金磚銀行會創(chuàng)造一定的就業(yè)機(jī)會。亞洲開發(fā)銀行現(xiàn)在資本金1600億，用了1900人不到3000人，按照這個算，金磚銀行1000億大概會用1800人。亞洲開發(fā)銀行在馬尼拉，其中菲律賓人占比46%，如果按照這個比例，大概800多人用中國人。這個估算很粗略，但總歸會提供許多高端的就業(yè)機(jī)會，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也會提供很多。另外，金磚銀行設(shè)立與運(yùn)行，要進(jìn)一步倒逼我們改革，開放匯率，逐步開放資本項(xiàng)目，否則運(yùn)行就比較麻煩。

　　最后還有人才的引進(jìn)跟培養(yǎng)。我們要吸引高端人才，同時對我們自己人才的培養(yǎng)，也有一個很大的需要。這里要特別強(qiáng)調(diào)一下，如果國際金融中心要走下去，對英語人才的需求是非常大的。李光耀在去年出的一本書《論中國與世界》中，提到 “不說別的，就說語言，你要成為世界*4的國家，你就要吸引全球*3秀的人才吸引到中國，就憑這一條就有問題……語言的確是一個嚴(yán)重的障礙。” 我們現(xiàn)在接觸互聯(lián)網(wǎng)很多都是英文。用一句西方諺語來說，“你不能改變它，就加入它。”所以，對外語的重要性一定不要低估。

　　金磚銀行的設(shè)立對我國地緣政治有積極影響。所謂地緣政治的基本含義，就是政治力量的空間分布以及地理環(huán)境對政治力量的影響。對我們國家來說，地緣環(huán)境不是很好。我們周圍有20個國家，全世界很少國家有那么多鄰國。我國與一部分鄰國存在著領(lǐng)土爭端，最近似有惡化的趨勢，對我們和平發(fā)展有干擾。

　　我們的對策是什么？鄧小平的十六字方針（冷靜觀察、沉著應(yīng)付、韜光養(yǎng)晦、有所作為）是否過時了？是否到了顯示力量秀肌肉的時候？針對當(dāng)前形勢，我認(rèn)為小平同志的十六個字方針，其基本精神還是有效的。要客觀評價(jià)我國的地位，要克服驕傲自滿的情緒。我們國家GDP是老二了，但是人均GDP是6800，排在全世界一百位，這是很大的矛盾。為什么要克服驕傲自滿呢？習(xí)近平在國慶65周年招待會上，特別對驕傲自滿講了一段話，他說：“無論什么時候我們都不能驕傲自滿，黨不能驕傲自滿，國家不能驕傲自滿，領(lǐng)導(dǎo)層不能驕傲自滿，人民不能驕傲自滿，而是要增強(qiáng)憂患意識、慎終追遠(yuǎn)，始終保持艱苦奮斗的作風(fēng)。”在國際上，這也是同樣的。鄧小平講的擱置爭議，共同開發(fā)，還是有效的。

　　雖然經(jīng)濟(jì)金融不能解決所有的問題。但是，我們要和平發(fā)展，和平崛起，經(jīng)濟(jì)金融是我們手里面強(qiáng)有力的牌，可以用這個牌來破我們地緣政治的困局。習(xí)近平的“一帶一路”構(gòu)想具有重要的經(jīng)濟(jì)外交戰(zhàn)略意義。新興國際金融機(jī)構(gòu)則是實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略的有力工具。所以，構(gòu)想是一個戰(zhàn)略的東西，要去落實(shí)，包含貿(mào)易、投資。這些金融機(jī)構(gòu)也是很好的實(shí)體，有紐帶的作用。新興國家的這些金融機(jī)構(gòu)也是中國提供國際公共品的有效渠道，意義非常重要。

　　所以，金磚銀行的創(chuàng)設(shè)具有里程碑的歷史意義。它意味著金磚國家開始走向?qū)嶓w化，表明新興發(fā)展中國家參與推動國際貨幣和金融治理改革的強(qiáng)烈意愿，也表明我國參與甚至領(lǐng)導(dǎo)這種努力、開創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)、外交新格局的堅(jiān)定決心。

　?。ㄗ髡呦瞪虾０l(fā)展研究基金會副會長兼秘書長、卓越發(fā)展研究院院長）
　　來源：上海證券報(bào)

 

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