高頓網(wǎng)校小編在11月20日友情提醒您認(rèn)真仔細(xì)閱讀這篇業(yè)界評論：王大賢認(rèn)為最初三天交易揭示的滬港通制度修訂方向
　　滬港通運(yùn)行三天來的情形，基本上達(dá)到政策設(shè)計的初衷，只是滬港通標(biāo)的成交額持續(xù)萎縮，有些出乎預(yù)料?；蛟S是兩地的資本市場都還需要有個熟悉的過程。也有觀點認(rèn)為，當(dāng)前A股正處于市場調(diào)整階段，外部資金觀望濃厚或許也是滬港通開閘以來成交額萎縮的主要因素。除了散戶，機(jī)構(gòu)也在觀望。資金量龐大的險企到目前為止還未有動作，當(dāng)然險資流入港股通尚需監(jiān)管層點頭，而險資在權(quán)益類投資上一向謹(jǐn)慎，這也造成了資金南下的保守局面。
　　還有一個因素不能遺漏，那就是約20年前內(nèi)地投資人就已通過其他途徑在買港股了。香港金融市場是高度自由開放的市場，股市尤其突出。香港股市規(guī)模位列全球前列，而據(jù)統(tǒng)計，去年內(nèi)地投資者在香港股市上的占比已上升超過一成。截至今年上半年，共有837家內(nèi)地企業(yè)在港交所上市，占香港上市公司的50%，市值136399億港元，占港交所總市值的57%。內(nèi)地上市企業(yè)平均每日成交額410億港元，占港交所總成交額的69%。2013年，內(nèi)地QDII投資香港證券投資市值達(dá)230億元人民幣，約占總資產(chǎn)值的60%。截至今年6月末，已有65家RQFII機(jī)構(gòu)獲批2352億元人民幣投資額度。
　　顯然，滬港兩地監(jiān)管層應(yīng)根據(jù)滬港通的運(yùn)行狀況，從分化風(fēng)險和有利投資的角度，不斷修正滬港通制度。
　　目前A股和H股存在交易規(guī)則上的障礙，如港股可以T+0、有個股期權(quán)等，目前，“滬港通”在市場連接、額度、投資標(biāo)的等方面均設(shè)有限制，這些限制總是要逐步取消的，隨著未來總額度不斷放開，滬市和國際市場聯(lián)動性必然還將進(jìn)一步增強(qiáng)，這無疑是一把雙刃劍。雖然這幾天沒有出現(xiàn)內(nèi)資大舉進(jìn)軍香港的情況，甚至港股通使用額度比例還過低，然而一旦內(nèi)地資本市場或宏觀經(jīng)濟(jì)有什么風(fēng)吹草動，情況隨時會變化。因此，對異常資金流動對滬深市場及經(jīng)濟(jì)金融可能的沖擊萬不能大意。
　　在跨境監(jiān)管方面，由于滬港兩地在相關(guān)制度上存在不少差異，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、市場主體及規(guī)制均需做好對接工作，同時，相關(guān)法律風(fēng)險也需要關(guān)注。例如，滬港通的違規(guī)者在內(nèi)地某個省，而香港證監(jiān)部門在內(nèi)地?zé)o執(zhí)法權(quán)，怎樣委托內(nèi)地同行查處？違規(guī)者是以香港法律處置還是內(nèi)地法律處置？目前還不見有具體操作性安排。對此，筆者以為，不妨借鑒基金互認(rèn)制度的安排，在滬深證券市場開展資格互認(rèn)。為進(jìn)一步提升市場化管理手段，還需著力建立信用市場。加強(qiáng)雙方案件調(diào)查方面的協(xié)助，共同協(xié)商處置事宜。為了在交易規(guī)則上與香港實現(xiàn)對接，上交所理應(yīng)與港交所建立合作備忘錄，并設(shè)立相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的交換平臺。希望為此能盡早出配套的規(guī)范性文件和操作細(xì)則、應(yīng)急處置方案。
　　另一個在制度安排上還需補(bǔ)充的， 是強(qiáng)化對投資者的風(fēng)險提示。對此，相關(guān)監(jiān)管部門和受委托機(jī)構(gòu)應(yīng)加大力度，加大投入，比如通過情景模擬分析等方式細(xì)化風(fēng)險揭示等等，提升投資者匯率風(fēng)險意識，尤其是匯率風(fēng)險的防范能力。
　　還有，以良性的市場制度競爭共同提升兩地資本市場的國際競爭力，防止跨境資金單向流動。以《證券法》修訂以及《期貨法》立法為契機(jī)完善監(jiān)管法規(guī)，通過滬港通模式逐步打通兩地市場投融資限制，通過良性的市場制度競爭提升兩地資本市場國際競爭力，從而防止跨境資金單向流動，促進(jìn)資本項目的進(jìn)一步開放和人民幣國際化。
　　以筆者的觀察，滬港通成功運(yùn)行一個階段后，就如同上海自貿(mào)區(qū)的模式那樣，滬港通模式可以復(fù)制推廣至其他市場，比如“深港通”、“滬新通”、“倫敦通”、“紐約通”等。隨著滬港通模式的復(fù)制推廣，券商業(yè)務(wù)量將大幅提升，證券業(yè)將極大受益于跨境交易和財富管理業(yè)務(wù)。
　　長期來看，隨著國際資本源源不斷地進(jìn)入A股市場，上交所將逐步成為全球最重要的證券交易所之一，這必將提升上海的國際金融中心地位。香港作為人民幣離岸業(yè)務(wù)中心的地位也將得到進(jìn)一步明確，這一進(jìn)程，所伴隨的正是我國整體的金融改革，利率市場化、匯率市場化、資本市場建設(shè)和資本賬戶開放都是其中的應(yīng)有之義。
　　（作者為崛起戰(zhàn)略研究聯(lián)盟秘書長，研究員）
　　來源：上海證券報

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