央行本周凈回籠1080億，連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈回籠。央行加大回籠力度，主要是由于近期資金供給仍相對(duì)充裕。
　　繼周二480億正回購(gòu)后央行今日再次進(jìn)行資金回籠。據(jù)交易員透露，今日央行正回購(gòu)繼續(xù)加碼，20日將開(kāi)展600億14天正回購(gòu)操作，該操作量較周二溫和放量超兩成。
　　央行加大回籠力度，主要是由于近期資金供給仍相對(duì)充裕，周三隔夜和7天回購(gòu)利率繼續(xù)下跌，同時(shí)今日還將有500億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放，因此單純正回購(gòu)加碼對(duì)今日資金面影響有限，至此，本周凈回籠1080億，連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈回籠。
　　對(duì)于周二央行時(shí)隔八個(gè)月后重啟正回購(gòu)，申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布宏觀日?qǐng)?bào)稱(chēng)，基本觀點(diǎn)有四：1、此舉是對(duì)節(jié)前投放資金和節(jié)后資金回流的正常對(duì)沖；2、此次貨幣寬松更多是季節(jié)性，節(jié)前投放并不是政策性寬松，節(jié)后回籠也不能算政策性收緊；3、從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和M213.2%的增長(zhǎng)看，貨幣政策沒(méi)有必要松和緊，維持中性是a1選擇；4、流動(dòng)性寬松格局將持續(xù)到兩會(huì)，主要風(fēng)險(xiǎn)在兩會(huì)后，剛性對(duì)付打破沖擊。
　　中金公司認(rèn)為，節(jié)后現(xiàn)金回流至銀行體系導(dǎo)致資金面寬松，盡管存在逆回購(gòu)到期、法定補(bǔ)繳等因素，資金利率仍然一路下行，這是央行重啟正回購(gòu)的主要原因。同時(shí)，1月份信用擴(kuò)張超預(yù)期尤其是表外融資增長(zhǎng)較快也使正回購(gòu)“師出有名”。總體而言，央行重啟正回購(gòu)主要目的是吸收過(guò)量的流動(dòng)性，與貨幣政策報(bào)告中提到的“把好流動(dòng)性總閘門(mén)”的思路一致。去年央行在大年初十（2月19日）重啟28天正回購(gòu)，利率定在2.75%，此后這一利率水平成為了7天回購(gòu)的下限（僅在3月7日和8日兩天突破過(guò)）。目前央行重啟逆回購(gòu)的背景與當(dāng)時(shí)相似，但不同的是央行認(rèn)為的貨幣市場(chǎng)利率的“合理水平”已經(jīng)從2.75%上升到了3.8%，如果去年的規(guī)律依然成立，未來(lái)7天回購(gòu)利率降難以突破3.8%。
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