高頓網校小編熱情歡迎小伙伴們前來瀏覽這篇12月9日發(fā)布的行業(yè)新聞——近期央行面臨兩難抉擇 降息后利率不降反升，真心感謝對我們高頓網校的信任與支持。
　　“央媽”希望降低利率的良好愿望總是事與愿違。
　　11月意外降息的本意是緩解實體經濟融資難的問題，但諷刺的是，這一重拳只點燃了市場投資股市的熱情，大量資金從各方涌入，除股票外的多種資產利率出現(xiàn)上行，這可能是政策層始料未及的。
　　這也令央行陷入了兩難的尷尬境地。如果繼續(xù)加大寬松力度，是否會助漲本已瘋狂的股市？如果按兵不動，高企的利率是否會令疲弱的經濟滑入深淵？
　　股市暴漲 利率走高
　　上周央行沒有進行正回購操作，實現(xiàn)凈投放300億元。這背后其實是近期包括銀行間市場回購利率、SHIBOR等在內的貨幣市場利率出現(xiàn)反彈。
　　11月降息后，票據(jù)直貼利率不降反升，銀行間7天回購利率依然高達 3.6%，較降息前微升。
　　其實不僅貨幣市場，債券市場的國債、信用債收益率全面上行，上周10年期國債利率從3.5%飆升到了3.8%，上周三的國開行10年期金融債收益率也上行超過10個基點。
　　今天，5年期利率互換攀升14個基點，至3.5900%，有望創(chuàng)下1月2日以來的*5漲幅。
　　與此相反，股票市場瘋狂上漲，央行降息后的兩周，滬深股指累計漲幅分別達到18.13%和20.82%。在官方媒體密集發(fā)生警示股市暴漲的風險后，本周一A股僅在開盤重挫，隨后強勢上揚，其中滬指漲逾2%上破3000點高位。
　　交銀國際推測稱，A股的大幅上揚刺激投資者以多種方式融資買股，使得資金需求旺盛，從而推高股票外的多重資產利率。
　　“過去降息后資金主要流向實體經濟，因而可以降低實體經濟融資成本。而今降息后資金主要流向虛擬經濟，可以催生資本市場的繁榮，而實體經濟則未必能獲得資金，反而可能資金更加稀缺，導致實體利率上升。”海通證券在近期的報告中提到。
　　央行的兩難抉擇
　　股市的暴漲和短期利率的飆升令貨幣放松陷入了兩難。
　　中金認為，要遏制當前的通縮隱憂，貨幣政策應加大放松力度才是根本。貨幣條件緊，尤其是融資成本高仍是經濟緊縮的重要原因。貨幣市場利率走高預示要繼續(xù)加大降準、降息力度。
　　但申銀萬國分析師在一份研究報告中表示，由于股市大漲，債券投資者等待已久的寬松貨幣政策可能不會很快推出。申銀萬國認為央行這個時候不會火上澆油。
　　“如果央行就此再次降息或者降準，結果是導致'央媽看跌期權'的邏輯進入自我實現(xiàn)和自我加強的機制，從而進一步引導資金進入股市。在這種情況下，那央行很有可能出于對資產泡沫的擔心，而趨于謹慎，相應推后寬松的時間點并降低寬松的力度。這對于目前疲軟的實體經濟來說是不利的。因此如果因為擔心資產泡沫而導致央行貨幣政策寬松不到位，明年經濟增長低于預期的下行風險可能會加大。”摩根士丹利認為。
　　至于何為“央媽看跌期權”，華爾街見聞曾介紹過：
　　只要經濟增長乏力，實體經濟融資成本居高不下，央行貨幣政策寬松的力度就會不斷加大，相當部分的流動性涌入資本市場推高股票債券等資產價格。而上周的降息將更加強化這種市場預期。
　　來源：華爾街見聞