高頓網(wǎng)校小編熱情歡迎小伙伴們前來瀏覽這篇2月15日禮拜天發(fā)布的行業(yè)新聞——2015年我國(guó)加強(qiáng)基礎(chǔ)貨幣投放,真心感謝對(duì)我們高頓網(wǎng)校的信任與支持。
在人民幣匯率趨于均衡、資本凈流出的時(shí)期,外匯占款已難以承擔(dān)基礎(chǔ)貨幣投放的職責(zé)。在此形勢(shì)下,央行不斷創(chuàng)新貨幣政策工具,加強(qiáng)基礎(chǔ)貨幣投放。在近日發(fā)布的《2014第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中,除廣為市場(chǎng)熟知的常備借貸便利(SLF)及中期借貸便利(MLF),央行還披露,新設(shè)信貸政策支持再貸款等工具,加大再貸款、再貼現(xiàn)力度,支持優(yōu)化信貸投放。
《報(bào)告》顯示,央行于2014年初調(diào)整再貸款分類,設(shè)立信貸政策支持再貸款類別,包括支農(nóng)再貸款和新設(shè)的支小再貸款,并創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款(PSL),主要發(fā)揮促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用,支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)和棚改等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。同時(shí),多次增加支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)額度。截至年末,全國(guó)支農(nóng)再貸款余額為2154億元,比年初增加470億元;支小再貸款余額為524億元,比年初增加524億元,再貼現(xiàn)余額為1372億元,比年初增加235億元。
更為引人注目的變動(dòng)是,央行在2014年開展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)工作?!秷?bào)告》顯示,2014年,央行總行在山東、廣東開展相關(guān)試點(diǎn),將央行內(nèi)部評(píng)級(jí)的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍,完善央行抵押品管理框架。目前,試點(diǎn)地區(qū)初步建立了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的基本制度、操作規(guī)程和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫,并開展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款操作,形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。2015年,央行將逐步推廣分支行信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)。
這一創(chuàng)新之所以令市場(chǎng)關(guān)注,主要因試點(diǎn)首次將信貸資產(chǎn)納入合格抵押品范圍,有助于盤活沉淀在銀行體系內(nèi)的存量信貸資產(chǎn)。在此之前,央行也會(huì)采取質(zhì)押的方式投放基礎(chǔ)貨幣,如SLF和MLF,但質(zhì)押品多為國(guó)債、央票、政策性金融債及高等級(jí)信用債等,信貸資產(chǎn)的盤活只能通過資產(chǎn)證券化。而在抵押品的選擇方面,基于保障央行債權(quán)安全考慮,試點(diǎn)仍只局限于優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。不過,隨著試點(diǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,以及向全國(guó)其他地區(qū)推廣復(fù)制,不排除央行將更多信貸資產(chǎn)納入合格抵押品框架的可能性。
在下階段貨幣政策方面,《報(bào)告》稱,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重松緊適度,適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。其中特別提到,盤活存量、優(yōu)化增量,支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu),落實(shí)好“定向降準(zhǔn)”的相關(guān)措施,發(fā)揮好信貸政策支持再貸款和再貼現(xiàn)的作用,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸。在經(jīng)濟(jì)增速下行、經(jīng)濟(jì)存在通縮壓力、連帶M2增長(zhǎng)速度放緩的當(dāng)前,過去那種依賴增量的粗放式發(fā)展已經(jīng)無以為繼。從央行政策工具創(chuàng)新的諸多舉措看,盤活存量,更多挖掘存量資源,將成為未來貨幣政策的重要方向。而這有賴于貨幣政策工具的發(fā)展,以及日漸活躍的各項(xiàng)金融創(chuàng)新。
展望未來,在資本凈流出與人民幣貶值壓力下,基礎(chǔ)貨幣的投放將更多依賴于央行,貨幣政策的獨(dú)立性將因人民幣趨于均衡而進(jìn)一步增強(qiáng),央行也有更多的主動(dòng)權(quán),去營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。在此,“中性適度”需要重新予以理解,并非代表著央行不會(huì)采取降準(zhǔn)降息等政策操作,而是通過多種政策工具,保持市場(chǎng)流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)平衡。這一點(diǎn)上,中性適度的措辭并沒有關(guān)上降準(zhǔn)降息的大門,2月的全面與定向降準(zhǔn)正是中性適度的一部分。同時(shí),倘若物價(jià)水平繼續(xù)下跌,受資本凈流出影響,基礎(chǔ)貨幣投放更加乏力,央行還有可能繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并通過再貸款及再貼現(xiàn)等多種工具,加強(qiáng)基礎(chǔ)貨幣投放。聚焦在這一層面上,可令市場(chǎng)對(duì)政策意圖有更深刻的理解。
來源:投資時(shí)報(bào)
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