劉東亮分析稱經(jīng)濟(jì)下行壓力加大 放松政策要趁早，這篇財經(jīng)的業(yè)界評論已經(jīng)在3月14日禮拜六上午發(fā)布啦，敬請各位網(wǎng)友珍惜高頓網(wǎng)校小編的辛勤勞作。
　　今年1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)大幅低于預(yù)期和前值，數(shù)據(jù)之差，幾無亮點，表明中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不僅沒有減緩， 反而進(jìn)一步加大，政策應(yīng)繼續(xù)“跑步放松”。
　　受到春節(jié)因素影響，2月份中國外貿(mào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常波動，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，2月出口僅增長4%，進(jìn)口則在1月大幅下降14.5%的基礎(chǔ)上再次下降17.2%，衰退性順差進(jìn)一步擴(kuò)張至歷史記錄606億美元。
　　外貿(mào)數(shù)據(jù)反映出中國面臨內(nèi)外需皆弱的局面，特別是進(jìn)口中，即使剔除掉價格因素，大宗商品的進(jìn)口量也有10%-20%的下滑。預(yù)計出口將繼續(xù)低速運行，進(jìn)口則將維持負(fù)增長。
　　外貿(mào)反映出的內(nèi)需疲弱，隨后在投資、工業(yè)增加值、零售等數(shù)據(jù)中得到驗證。
　　1-2月投資增速僅13.9%，較去年15.7%的增速可謂跳水式下跌，分項來看，政府投資沒有跟上，地產(chǎn)投資仍繼續(xù)下滑，均對總體投資帶來下行壓力。占投資大頭的地方投資增速已從18.3%跌至14.3%，考慮到今年對地方政府融資收緊，地方政府能否通過政府與私人組織之間（PPP）籌集足夠資金來支撐投資令人擔(dān)憂。
　　而地產(chǎn)投資仍受到銷售下滑的困擾，前兩月銷售增速為-16.3%，創(chuàng)下2008年以來新低，并拖累地產(chǎn)投資在經(jīng)歷一年負(fù)增長后繼續(xù)萎縮，且較去年四季度跌幅加深。如果地產(chǎn)銷售不能在上半年見底，那么地產(chǎn)投資的啟動時間可能會延后，只靠鐵路、水利等中央投入拉動的話，下半年投資前景并不樂觀。
　　在內(nèi)外需雙疲弱壓力下，1-2月工業(yè)增加值增長6.8%，也是僅次于2008年的最差表現(xiàn)。
　　消費也出現(xiàn)降溫勢頭，春節(jié)期間消費表現(xiàn)不盡如人意，即使剔除掉通脹偏低的因素，零售也較往年同期降溫，這提醒我們需要關(guān)注低通脹下是否失業(yè)開始出現(xiàn)上升，或者面對不明朗的經(jīng)濟(jì)前景，消費者開始捂緊荷包。
　　2月CPI高于市場0.9%的預(yù)期，由于2月翹尾是年內(nèi)低點，因此春節(jié)效應(yīng)帶來的新漲價因素是推高居民消費價格指數(shù)（CPI）的主要原因，其中食品價格與娛樂文化表現(xiàn)較為明顯，消費品與服務(wù)項目漲幅也較大，但與去年同期相比，這一分項指數(shù)的漲幅降低了不少，與今日公布的零售數(shù)據(jù)相呼應(yīng)。
　　而居住類價格漲幅較1月進(jìn)一步放緩，顯示地產(chǎn)低迷對居住成本的影響仍在發(fā)酵。CPI的反彈使得通縮風(fēng)險得到短期緩和，在翹尾影響下，3月CPI漲幅可能進(jìn)一步抬升。
　　生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）的跌幅進(jìn)一步加深至4.8%，國際大宗商品價格下跌和國內(nèi)產(chǎn)能過剩的影響仍在繼續(xù)，其中生產(chǎn)資料類價格的跌幅遠(yuǎn)大于生活資料類。
　　CPI和PPI一升一降，使得通脹形勢略顯迷離，但我們認(rèn)為無法通過單月數(shù)據(jù)得出結(jié)論，綜合數(shù)據(jù)來看，總需求不足的問題沒有實質(zhì)性改觀，海外輸入性通縮的風(fēng)險也在持續(xù)，這將對全年通脹持續(xù)帶來壓力。
　　總體而言，在去年降息等一系列政策刺激下，經(jīng)濟(jì)不僅沒有企穩(wěn)，而且還表現(xiàn)出加速下滑的勢頭，這表明經(jīng)濟(jì)下行壓力超出此前的預(yù)期，若不采取行動，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）保7并不樂觀。同時，宏觀持續(xù)惡化，會使得信貸資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)下滑，銀行不良上升，進(jìn)一步限制銀行投放信貸的積極性，而4月份信用債到期量較大，信用市場面臨一定考驗。
　　即使考慮到今年2月以來的降息降準(zhǔn)，我們認(rèn)為當(dāng)前政策放松的幅度依然不夠，頻率依然需要加快，經(jīng)濟(jì)放緩不是問題，但放緩的太快就會是問題，放松政策要趁早，莫等閑白了少年頭。
　　預(yù)計后續(xù)政策會保持快速放松節(jié)奏，五一前就會再次見到降息、降準(zhǔn)，財政政策也將在節(jié)后開始發(fā)力，同時，定向?qū)捤膳c結(jié)構(gòu)化寬松仍會繼續(xù)，短端要壓低貨幣市場利率，理順傳導(dǎo)機(jī)制，長端要壓低貸款利率，降低實體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，市場利率下行空間依然很大。當(dāng)前沒有理由看空債券市場，每一次回調(diào)都是買入的好時機(jī)。
　　人民幣匯率近期即期匯率已經(jīng)脫離跌停板，開始向中間價靠攏，表明市場貶值壓力階段性釋放， 以及央行對匯率的積極管理正在發(fā)揮穩(wěn)定作用，預(yù)計人民幣不會出現(xiàn)大幅貶值，年內(nèi)仍以雙向波動為主，維持波動區(qū)間6.05-6.35不變的判斷。
　　來源：證券時報