QQ登錄
微博登錄
微信登錄
政策方面內(nèi)部人士稱，中國正在尋找新路，讓居高不下的長期利率降下來，防止寬松貨幣政策的成效被投機者利用，而不能對放緩中的實體經(jīng)濟起到支撐的情況。
中國今年兩次下調(diào)存款準備金率，并從去年11月起三次降息，以試圖緩解經(jīng)濟放緩，但銀行一直不愿向企業(yè)提供長期貸款，以避免出現(xiàn)壞賬。
“近期的寬松貨幣政策幾乎沒有起到穩(wěn)定增長的作用。有人擔(dān)心資金流向股市，而沒有流入實質(zhì)經(jīng)濟，”一智庫資深分析師稱。
為扭轉(zhuǎn)這一趨勢，該內(nèi)部人士稱，中國人民銀行[微博]可能采取措施壓低較長期債券收益率，減少過多的短期資金。此類舉措如果力度過大，可能導(dǎo)致貨幣市場信貸緊張。
“央行[微博]可能進一步注入長期流動性，以引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，同時抑制短期資金，”一位擔(dān)任政府顧問的經(jīng)濟學(xué)家說。他將其比作美聯(lián)儲2011年推出的所謂“賣短買長(扭轉(zhuǎn)操作，twist operation)”刺激舉措，當時美聯(lián)儲賣出短期公債并買進長期供債，以此壓低長期利率。
不過，中國央行將采取其它措施以取得類似的結(jié)果。
迄今為止中國的政策措施已經(jīng)讓短期銀行間市場利率迅速下滑，指標銀行間市場七天期質(zhì)押式回購利率從今年稍早時的將近5%跌至2%左 右，但由于對地方政府巨額債務(wù)的再融資計劃感到擔(dān)心，長期主權(quán)債券收益率在同期實際上仍然上升，妨礙了貨幣政策刺激經(jīng)濟活動的初衷。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月企業(yè)加權(quán)平均貸款利率為6.56%，自去年12月以來幾乎沒有變化，而考慮到出廠價格下降，實質(zhì)利率可能還要高得多。
澳新銀行中國經(jīng)濟師周浩認為，經(jīng)過降息和降準，收益率曲線正在趨陡，這與貨幣政策的目標背道而馳。
他表示，央行希望進一步注入長期資金并抽出部分短期資金，從而進行平衡。
引導(dǎo)收益率曲線
已有跡象顯示央行正試圖引導(dǎo)收益率曲線。
據(jù)路透上月報導(dǎo)，央行對部分機構(gòu)進行了定向正回購，并未透露具體規(guī)模。
此外中國央行今年迄今共提供2,630億元人民幣押補充貸款(PSL)，為國家開發(fā)銀行棚改貸款提供資金來源，此外，并將PSL利率從4.50%下調(diào)至目前的3.10%。
瑞銀(21.6, -0.15, -0.69%)中國經(jīng)濟分析師王濤稱，今年的PSL資金可能會達到1.5萬億元人民幣。
中國央行去年創(chuàng)設(shè)新的基礎(chǔ)貨幣投放工具--PSL，其目標是借其利率水平來引導(dǎo)中期政策利率，以實現(xiàn)央行在短期利率控制之外，對中長期利率水平的引導(dǎo)和掌控。
此外，中國央行還稱將拓寬信貸資產(chǎn)抵押再貸款試點范圍，分析師預(yù)期這一新的政策工具目標將會是小型企業(yè)。
不過據(jù)另一位經(jīng)濟學(xué)家表示，在目前的環(huán)境下，要想改變收益率曲線的斜率是一項費力的任務(wù)。
“由于經(jīng)濟增速減慢，風(fēng)險意愿趨于上升，這將會推高整個借款成本。要想拉低長期利率絕非易事，我們不能只依靠央行。”他說道。
文章來源：新浪財經(jīng)
高頓網(wǎng)校精彩推薦：
2015公務(wù)員工資改革解析
史上最全《財經(jīng)名人庫》
