下一步應該是先鑒別出哪些系統(tǒng)使用者擅自分設賬戶給不同交易者使用，然后調查系統(tǒng)服務商是否存在明知或應當知道這些用戶把系統(tǒng)用于非法目的，而仍然協(xié)助之。
　　上周證監(jiān)會宣布對恒生網絡技術服務公司、銘創(chuàng)軟件技術公司等三家的非法經營證券業(yè)務案調查完畢，并擬按收益額大小處罰，其中同花順受罰最少，而恒生擬被沒收1.3億元、罰款近4億元。上述案件已進入告知聽證程序。
　　證監(jiān)會批評三家公司“開發(fā)具有開立證券交易子賬戶、接受證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券和資金的交易結算清算等多種證券業(yè)務屬性功能的系統(tǒng)。通過該系統(tǒng)，投資者不履行實名開戶程序即可進行證券交易”，三家“在明知客戶的經營方式的情況下，仍向不具有經營證券業(yè)務資質的客戶銷售系統(tǒng)、提供相關服務”。換言之，只有具有經營證券業(yè)務資質的客戶，如證券公司、證券投資基金等才有權購買此類系統(tǒng)。
　　從2014年下半年開始，上述三家公司的系統(tǒng)的確被不少人用于場外配資活動，層層設置責任互相獨立的賬戶。因此，對于交易系統(tǒng)的規(guī)范，有助于遏制利用互聯(lián)網技術鉆市場和監(jiān)管漏洞的違法行為，維護市場穩(wěn)定。
　　但是，在處罰這三家公司之外，還需認識到，交易系統(tǒng)并不能取代證券公司的經紀業(yè)務、不能越過證券公司而直接與證券交易所發(fā)生關聯(lián)。所謂的“接受證券交易委托”，實際上是系統(tǒng)受投資者委托向證券公司發(fā)出指令。向交易所報送指令、使交易生效成為可能，這是證券經紀中最關鍵的一步，但這一步始終只由證券公司掌握。外部計算機系統(tǒng)所能做的，與終端交易者雇人下單是一回事。
　　在這些代為提交指令的計算機系統(tǒng)中，證券買賣和相應的資金增減是逐筆瞬間完成的，外部計算機系統(tǒng)并不墊資或為不同買賣指令撮合配對，一般不能構成證券和資金的交易結算清算。
　　這些資產管理系統(tǒng)使用中真正應受到監(jiān)管的問題，主要是系統(tǒng)能夠自行設立多層交易子賬戶，但對外只顯示一個總賬戶，帶來了不透明性，違反了實名制監(jiān)管的要求。但是，從技術上來說，計算機系統(tǒng)商很難區(qū)分系統(tǒng)使用者下設的分賬戶的使用者是一個團隊的不同分支，還是各顧各的自行交易。
　　分倉式資產管理系統(tǒng)在2001年后就開始出現(xiàn)，大型機構投資者包括私募基金都在廣泛使用，以便對同一民事責任主體下的不同操盤手進行考核和風險控制。這本無可厚非，但是，以場外配資公司為代表的部分機構投資者恰恰利用這一點，系統(tǒng)用戶對此進行了濫用。現(xiàn)在證監(jiān)會主打的法律依據是《證券法》*9百二十二條的禁止擅自經營證券業(yè)務，那下一步的邏輯，應該是先鑒別出哪些系統(tǒng)使用者擅自分設賬戶給不同交易者使用，然后調查系統(tǒng)服務商是否存在明知或應當知道這些用戶把系統(tǒng)用于非法目的，而仍然協(xié)助之。
　　事實上，七月中旬以來，迫于嚴查，同花順等公司已經一律關閉了所有賬戶，正常使用分賬戶功能的私募基金也已經被誤傷。對于監(jiān)管部門來說，大棒太猛，與國務院提倡的“互聯(lián)網+”的行業(yè)發(fā)展方向也不相符，未來監(jiān)管執(zhí)法的目標，除了打擊這些提供非法交易機會的系統(tǒng)運營商之外，更需要打擊的是背后使用系統(tǒng)進行違法交易的手。
        本文來源：新京報