5月7日，據(jù)路透社報道，凱投宏觀(Capital Economics)指出，A股在2012年底之前就已觸及階段底部，但目前仍高于恒生指數(shù)10倍的市盈率。目前仍持有中國股票的投資者需要考慮兩個重大的潛在威脅，以及其他有可能造成負面影響的新聞事件。這兩大潛在威脅都源于中國政府機構(gòu)。其一，中國證監(jiān)會在更換主席之后準備重新放開此前暫停大半年的的IPO渠道。此外，新一屆政府應對艱難前行的經(jīng)濟之際，其政策在一定程度上仍然存在不確定性。
 

　　對于世界各地的投資者來說，可能僅是提到中國IPO便會引發(fā)抱怨，因為大多數(shù)的中國公司都出現(xiàn)了曇花一現(xiàn)的表現(xiàn)或是上市后就出現(xiàn)了業(yè)績大變臉，但是中國證監(jiān)會似乎卻像是沒有看到一樣。盡管在A股市場暫停IPO期間，約有五分之一質(zhì)量較差的擬上市公司被淘汰。然而，近期有關(guān)部門重啟IPO的決心再次引發(fā)了市場擔憂。資金緊張的企業(yè)是否把股市當成了獲得資金的最后一根救命稻草？也許影子銀行以及其他形式的新增信貸激增給我們帶來的一個好消息是，它可以提供大量資金。這可能減小痛苦的融資沖擊更廣泛市場的幾率。
 

　　在一季度新股發(fā)行速度放緩之后，外界認為香港也將開閘IPO。繼去年香港新股融資規(guī)模下降了63%之后，今年或?qū)⒀永m(xù)這一趨勢。而香港市場新股破發(fā)這一悲劇同樣也在延續(xù)，今年以來新股發(fā)行規(guī)模較大的兩家企業(yè)中鋁礦業(yè)國際(Chinalco MINIng Corp.)和榮陽實業(yè)集團有限公司(PanAsialum Holdings Co.)的股價至今仍低于發(fā)行價。保薦人希望一些即將上市的中國內(nèi)地企業(yè)能夠改變這一狀況，比如內(nèi)地券商巨頭中國銀河證券(China Galaxy Securities)、中國石化[0.44% 資金 研報]工程建設(shè)有限公司(Sinopec Engineering)，以及第三次試圖在香港市場上市中國光大銀行[0.96% 資金 研報](China Everbright Bank)等。
 

　　另一個不確定因素與中國的政策展望有關(guān)。幾十年以來，中國最主要特點的是驚人的經(jīng)濟增長，以及外界對中國政府永遠能夠調(diào)控經(jīng)濟增速的信心。但是現(xiàn)在，除了增長的預期已遭下調(diào)，中國的增長模式看起來也將要土崩瓦解。中國今年一季度GDP增長趨緩至7.7%之后，上周發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也意外地低于預期。經(jīng)濟學家仍然在努力弄清楚，為何盡管*9季度的融資水平創(chuàng)下新高，經(jīng)濟增速卻仍在放緩。
 

　　凱投宏觀認為，過去經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷時，銀行會增加放貸。但由于信貸增長已經(jīng)高得驚人，這一規(guī)律將不再成立。也許現(xiàn)在的問題是，政府還要改變哪些規(guī)則制度，才能找到一條新的經(jīng)濟增長之路？這些擔憂意味著，政策改革仍然是關(guān)注的焦點。一些人猜測，未來在金融領(lǐng)域和受保護的國有資產(chǎn)會出現(xiàn)更大幅度的改革。政策改革可能會引起混亂，但也會為投資者提供某種關(guān)鍵的指導。不過，當前市場對政策改革前景還是一無所知。
 

　　因此，在了解政策和懸而未決的新問題之前，誰能說投資者脫手股票是錯的呢？