目前，監(jiān)管層對(duì)場外配資的清理已經(jīng)進(jìn)入了收尾階段，之前高達(dá)數(shù)萬億的場外配資目前已剩下不到2000億，兩融余額也已下跌至不到1萬億，股指期貨交易量下滑到不足之前的10%，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率下跌到了現(xiàn)在的70倍，從這個(gè)角度來講，被監(jiān)管層所定義的A股市場“投機(jī)盤”已經(jīng)清理得差不多了。但經(jīng)過了長達(dá)三個(gè)月的調(diào)整，近兩日上證綜指累計(jì)跌幅依然超過5%，持續(xù)震蕩行情下，依靠國家隊(duì)護(hù)盤似乎成了股民*10的期待。
　　但從成交數(shù)據(jù)上來看，主要資金大部分流入到了“中字頭”上市企業(yè)，證金資金曾在一天之內(nèi)買入過上千億元的中石油，后來由于這種方法備受指責(zé)，證金公司隨后對(duì)指數(shù)基金，以及小盤股進(jìn)行大規(guī)模操作，于是又出現(xiàn)了一批“王的女人”。目前開啟的是第三輪護(hù)盤行動(dòng)，從其出手方式看，仍然還是以穩(wěn)住大藍(lán)籌為主。那么為何多番護(hù)盤卻始終未能夠?qū)崿F(xiàn)重塑投資者的熱情和信心呢？
　　2008年美國股票市場大幅下跌，美國政府同樣也是果斷出手干預(yù)，但其干預(yù)的方式并非直接參與到二級(jí)市場股票的增持，而是對(duì)一些壞賬飆升、債務(wù)高企、盈利驟降，瀕臨破產(chǎn)的相關(guān)企業(yè)直接注資（做融資擔(dān)保等），以防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（比如救助“兩房”和花旗、AIG等），或者是為了解決極端困難，表面上提供資金擔(dān)保，但借機(jī)促使其破產(chǎn)重組等提高企業(yè)效率，比如對(duì)通用的救助等。美國股市能夠在2008年的大跌中很快且持久性復(fù)蘇，原因恰是“國家隊(duì)”出手直接觸動(dòng)了企業(yè)經(jīng)營本身。
　　然而從目前公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，中國上市企業(yè)的虧損面實(shí)際上在持續(xù)擴(kuò)大，2013年滬市凈利潤出現(xiàn)虧損的公司占滬市上市公司總數(shù)的9.2%，2014年已上升至10.95%。與2014年“虧損王”中國鋁業(yè)等類似的企業(yè)眾多，而大規(guī)模的證金資金單純只是在二級(jí)市場上注入那些營收能力強(qiáng)大的藍(lán)籌個(gè)股，盡管能夠托起一時(shí)指數(shù)，卻也會(huì)導(dǎo)致指數(shù)進(jìn)一步失真。
　　此外，利好政策的釋放策略也存在問題，比如國企改革概念，此前已經(jīng)經(jīng)過市場漫長的利好消化，而真正實(shí)施過程仍然任重道遠(yuǎn)，對(duì)于當(dāng)下的股市盤面來說，這一方案依然還是望梅止渴。這也提示在利好消息釋放時(shí)，應(yīng)該主動(dòng)降低每次出臺(tái)政策的預(yù)期性，盡量不要提前吹捧政策的效果。
　　市場和監(jiān)管層面目前都存在著疑惑，為何牛市里連連的利好如今卻始終未能如當(dāng)初見效？其實(shí)，市場對(duì)于國企改革方案，以及稅率改革等等大的背景并沒有作出太多正向的反饋，這并非是認(rèn)為改革和刺激政策失效，而恰恰是在于市場對(duì)于政策具體落地效果的信心不足、還懷有更多的具體細(xì)節(jié)期待。國企改革概念此前的熱情炒作到如今落地卻未見反響就顯示，市場更為期待的還是將改革政策時(shí)間化和數(shù)據(jù)化，注重底層執(zhí)行，而不是僅僅依靠頂層設(shè)計(jì)。
　　目前，貨幣政策已經(jīng)處在較為寬松的時(shí)期，8月M2增速依然高達(dá)13.3%；M1同比增長9.3%，這是自今年1月份以來的*6增速，說明企業(yè)的現(xiàn)金流在增加，抗風(fēng)險(xiǎn)能力在增強(qiáng)。財(cái)政方面8月支出創(chuàng)四個(gè)月新高，同比增14.8%，可謂馬力十足。
　　如果改革措施到位，對(duì)企業(yè)的重塑有效，稅負(fù)減計(jì)及時(shí)，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)逐漸度過調(diào)整期，進(jìn)入中低速但高質(zhì)量增長期的時(shí)候，中國股市依然會(huì)吸引更多投資者。
       本文來源：新京報(bào)