2015年9月18日，全世界金融人士的眼光集中在了美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議上。會(huì)議的結(jié)果是“暫不加息”。然而初次之外，另一個(gè)值得我們關(guān)注的問題是：美聯(lián)儲(chǔ)終于在會(huì)議記錄中提及了“中國(guó)”，并把“中國(guó)”當(dāng)作了其決策的一部分。
　　中國(guó)，終于“重要”到要影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策了，加與不加這是個(gè)問題，但是也不是個(gè)問題。就像之前的人民幣的貶值一樣，加息預(yù)期遠(yuǎn)比加息本身更重要。
　　討論這個(gè)問題，我們先把時(shí)間退回到上一次金融危機(jī)，雷曼倒閉凍結(jié)了隔夜市場(chǎng)。該倒閉的摩根士丹利得到了創(chuàng)記錄的救助，活了回來?？纯唇裉炖茁謇碣Y產(chǎn)的回報(bào)率吧，雖然是馬后炮但是再次證明那確實(shí)是不折不扣的流動(dòng)性危機(jī)。
　　回到今天的私營(yíng)部門，不說蘋果之類由于避稅原因積累大量現(xiàn)金在海外。整個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的私營(yíng)公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)到了創(chuàng)記錄的水平，而且值得注意的是，他們大多選擇了銀行儲(chǔ)蓄而不是貨幣市場(chǎng)基金。難道真是一朝被蛇咬，十年怕井繩？
　　在危機(jī)中美聯(lián)儲(chǔ)成了最受關(guān)注的焦點(diǎn)，零利率和量化寬松的實(shí)施贏得了市場(chǎng)的好評(píng)，各國(guó)央行[微博]及時(shí)效仿大量投入流動(dòng)性。用以往的認(rèn)識(shí)來說，在危機(jī)期間政府加大投資以及提供寬松的貨幣政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及就業(yè)率上升，基本面轉(zhuǎn)好后私營(yíng)部門投資意愿上升從而取代政府成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主力。
　　這個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期穩(wěn)步控制私營(yíng)部門投資力度和市場(chǎng)整體流動(dòng)性。然而這種情況并沒有出現(xiàn)，私營(yíng)部門投資意愿這次好像并不高。出現(xiàn)這種情況，一方面是因?yàn)楣静幌Ｍ饺肓鲃?dòng)性破產(chǎn)的旋渦從而保留了大量現(xiàn)金儲(chǔ)備，另一方面也是缺少確實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和創(chuàng)新。這其實(shí)才是美國(guó)和歐洲兩重天的主要原因，希臘最多只能算是道德或者歐元風(fēng)險(xiǎn)。
　　所以目前，受制于私營(yíng)部門的投資不給力，美聯(lián)儲(chǔ)決策有點(diǎn)被經(jīng)濟(jì)和就業(yè)綁架的味道，是不是覺得很熟悉？例如中國(guó)政府和中國(guó)股市？
　　再看看通貨膨脹的問題，不論是美國(guó)還是英國(guó)通脹是要考慮的。中國(guó)加入WTO[微博]以來，低價(jià)出口國(guó)的標(biāo)簽其實(shí)很大程度上輸出了當(dāng)時(shí)各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家需要的通縮，然而中國(guó)把通脹留給了自己本國(guó)。但是隨著人民幣跟著美元被動(dòng)升值，還有勞動(dòng)力成本的逐步上升中國(guó)的通縮輸出能力被淡化了。今天的情況可能有點(diǎn)尷尬，大宗商品尤其是石油的下跌，造成通縮壓力巨大。八月份英國(guó)零通脹可能只是暫時(shí)現(xiàn)象。但是中國(guó)之前的貨幣貶值確實(shí)敲響了各國(guó)央行的警鐘，原來中國(guó)可以讓通縮更猛烈一些。雖說日本這么多年都過來了，但是美聯(lián)儲(chǔ)可能還是希望自己能有更多的調(diào)控空間吧。
　　這個(gè)時(shí)候我們?cè)倩貋砜纯疵缆?lián)儲(chǔ)的決策就不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)因素真的很多。中國(guó)的外匯政策直接影響貿(mào)易規(guī)模，貶值會(huì)讓中國(guó)對(duì)外出口繁榮，需求增加，但是各國(guó)的央行通脹目標(biāo)難以達(dá)到。中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果靠“內(nèi)需”或者政府投資拉動(dòng)，需求增加消化過剩產(chǎn)能，對(duì)外拉動(dòng)全球增長(zhǎng)，貌似大家皆大歡喜，但是犧牲的是中國(guó)的已經(jīng)過分透支的政府資產(chǎn)負(fù)債表，斷崖式的信貸崩盤可能不是危言聳聽。然而不幸的是最近基建項(xiàng)目超快的審批速度證明，信貸問題又一次被忽略了，上“大項(xiàng)目”對(duì)于中國(guó)來說確實(shí)輕車熟路。
　　其實(shí)總的來說，全球化帶來了全球整合產(chǎn)業(yè)鏈的收益，但是也不可避免的提高了各國(guó)經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)聯(lián)性。中國(guó)的地位確實(shí)是比多年前提高了不少，但是把自己放在如此互動(dòng)的大環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)的決策困境也同樣適用于中國(guó)的政策。下次別的國(guó)家央行決策時(shí)提到中國(guó)的時(shí)候不用驚訝，因?yàn)椴还艹姓J(rèn)與否你們很早以前就已經(jīng)與其決策緊密相關(guān)了。
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