習(xí)近平主席最近在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)指出，前段時(shí)間，中國(guó)股市出現(xiàn)了異常波動(dòng)，中國(guó)政府采取措施，避免了一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　習(xí)近平主席這段關(guān)于中國(guó)股市的講話，核心問(wèn)題有兩個(gè)方面。一是當(dāng)前中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入了自我修復(fù)和自我調(diào)節(jié)階段，二是中國(guó)資本市場(chǎng)的改革方向并沒(méi)有因這次股市的異常波動(dòng)而改變。前者是指當(dāng)前中國(guó)股市現(xiàn)狀，后者指出了中國(guó)股市的未來(lái)發(fā)展。不過(guò)，要讓中國(guó)股市能夠在這個(gè)自我修復(fù)過(guò)程中真正強(qiáng)壯起來(lái)，真正獲得新生，還面臨著以下的幾個(gè)問(wèn)題要解決。
　　首先，從最近中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍被調(diào)查事件來(lái)看，政府對(duì)股市的絕對(duì)權(quán)力無(wú)所不在。在歐美發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，上市公司的信用是通過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)行為演進(jìn)而來(lái)，并且有一套相關(guān)的法律法規(guī)及司法制度來(lái)保證。但是，中國(guó)的證券市場(chǎng)是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌而來(lái)，其信用只能由政府來(lái)做隱性擔(dān)保。在這種情況下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)力是無(wú)屆弗遠(yuǎn)，既絕對(duì)又無(wú)所不在。因此，應(yīng)把反腐倡廉之風(fēng)吹向這種絕對(duì)權(quán)力，重構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)力結(jié)構(gòu)及對(duì)這種絕對(duì)權(quán)力進(jìn)行有效約束。
　　其次，要重新認(rèn)識(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)的金融創(chuàng)新及引進(jìn)的各種金融衍生工具。發(fā)達(dá)國(guó)家也正在采取不同法律制度對(duì)金融衍生工具進(jìn)行監(jiān)管。還有，所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新也是如此，比如場(chǎng)外配資的HOMS系統(tǒng)同樣成了這次中國(guó)股市暴漲暴跌的主要根源。
　　事實(shí)上，我們以往一直把所謂的金融創(chuàng)新及金融衍生工具的作用及功能說(shuō)得天花亂墜，認(rèn)為這是現(xiàn)代金融市場(chǎng)必由之路。但是中外的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，特別今年中國(guó)股市暴漲暴跌的情況來(lái)看，并非如此。反之，如果這些金融創(chuàng)新及引進(jìn)的金融衍生工具用于操縱市場(chǎng)為少數(shù)人謀利，往往造成了中國(guó)股市嚴(yán)重的災(zāi)難性后果。比如，程式化交易工具，早在2010年5月6日，美國(guó)證券市場(chǎng)“閃電崩盤(pán)”事件中，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)指控當(dāng)事人利用計(jì)算機(jī)程序，對(duì)美股股指期貨下巨額賣(mài)單并瞬間撤單，帶動(dòng)股票現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，達(dá)到影響價(jià)格和操縱市場(chǎng)牟利的目的，構(gòu)成欺詐。
　　還有，在上個(gè)世紀(jì)90年代金融衍生工具大行其道之后，全球的金融危機(jī)迭起，很多都與金融衍生工具有關(guān)。比如，2008年的美國(guó)金融危機(jī)完全是資產(chǎn)證券化過(guò)度杠桿的結(jié)果。而這次中國(guó)股市的暴漲暴跌同樣是與股指期貨、程式化交易等金融衍生工具操縱市場(chǎng)有關(guān)。也就是說(shuō)，要讓當(dāng)前中國(guó)股市能夠?qū)崿F(xiàn)自我修復(fù)，監(jiān)管部門(mén)就得嚴(yán)加約束與限制這類(lèi)金融創(chuàng)新及金融衍生工具。
　　再次，股市的自我修復(fù)就是要讓中國(guó)股市的內(nèi)在機(jī)制能夠正常運(yùn)行，讓市場(chǎng)因素在股市中起決定性作用。如果中國(guó)股市的供求關(guān)系不能夠由市場(chǎng)來(lái)決定，有效的股市價(jià)格機(jī)制無(wú)法形成，那么無(wú)論是投資者還是上市公司就會(huì)無(wú)所適從，中國(guó)股市的自我修復(fù)就容易成為一句空話。
　　第四，監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變及中國(guó)股市制度安排的公共決策化。監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變就是要由以往對(duì)中國(guó)股市的事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑氨O(jiān)管的引導(dǎo)與規(guī)范?？梢哉f(shuō)，上半年中國(guó)股市暴漲暴跌的一個(gè)重要教訓(xùn)就是監(jiān)管者對(duì)興起的互聯(lián)網(wǎng)金融HOMS系統(tǒng)缺乏了解，從而無(wú)法制定出事前監(jiān)管及防范風(fēng)險(xiǎn)規(guī)則，讓這個(gè)場(chǎng)外融資市場(chǎng)得以瘋狂野蠻生長(zhǎng)。
　　中國(guó)股市制度安排的公共決策化，這是當(dāng)前中國(guó)股市能否成熟的關(guān)鍵所在，也是保證股市得以自我修復(fù)的制度基礎(chǔ)。因?yàn)?，中?guó)股市的制度安排及改革，只有在這種方式下才能平衡好各方的利益關(guān)系，才能讓所制定的法律法規(guī)能夠真正落實(shí)執(zhí)行。
        本文來(lái)源：新京報(bào)