人民銀行于10月10日宣布在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復制經(jīng)驗的基礎上，在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。該試點根據(jù)人民銀行內(nèi)部評級將符合標準的信貸資產(chǎn)納入發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。
　　此舉為進一步政策寬松以支持實體經(jīng)濟創(chuàng)造了有利條件。通過合格抵押品擴容，央行[微博]向政策性銀行和商業(yè)銀行發(fā)放再貸款的空間進一步擴大，貨幣政策放松的余地進一步增加。
　　在該計劃下，銀行可對其資產(chǎn)進行再融資，銀行信貸對政府投資、尤其基建項目的支持力度有望加大。通過再貸款向銀行體系注入流動性可降低銀行資金成本，進而傳導影響實體經(jīng)濟的融資成本。同時，我國有效稅率仍然居高不下，亦有下調(diào)空間。當然，抵押品擴容后，央行仍掌握貨幣投放的主動權。
　　打造再貸款工具也是我國貨幣政策框架轉(zhuǎn)型的重要一步。隨著外匯占款放緩、甚至下降，央行需要重整基礎貨幣發(fā)行工具，而再貸款有望在貨幣政策操作中發(fā)揮更大作用。此舉可能被冠以“中國式QE”這樣的稱謂，但不失為我國調(diào)整貨幣政策框架和重組公共部門資產(chǎn)負債表的一項合理舉措。
　　從短期看，央行還能夠、而且也應該繼續(xù)大幅降低存款準備金率，擴大貨幣乘數(shù)效應。我們預計，今年年底前央行還將降息一次、降準兩次(每次50個基點)。
　　貨幣發(fā)行的基礎從外匯占款轉(zhuǎn)向國內(nèi)信貸對國內(nèi)需求將產(chǎn)生直接影響，利好中國經(jīng)濟增長。以外匯為基礎發(fā)行貨幣等于借款給外匯資產(chǎn)的發(fā)行人，即美國政府，而以國內(nèi)信貸為基礎創(chuàng)造貨幣有助于中央或地方政府擴大支出，產(chǎn)生協(xié)同效應，拉動疲弱的中國經(jīng)濟。
　　從該角度看，基礎貨幣發(fā)行方式的轉(zhuǎn)變長期看有利于中國經(jīng)濟增長。此外，這一轉(zhuǎn)變對我國貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的資源再配置亦有深遠影響。
        本文來源：新浪專欄；作者：梁紅