真正注冊(cè)制的來(lái)臨和實(shí)行，無(wú)疑會(huì)使現(xiàn)有市場(chǎng)估值發(fā)生重大調(diào)整。注冊(cè)制的真正實(shí)施窗口不可能發(fā)生在萬(wàn)馬奔騰的牛市，它必須選定在股市大幅震蕩之后的短暫窗口期，而這才是對(duì)智慧、判斷以及定力的*5考驗(yàn)。
　　近日，監(jiān)管部門(mén)宣布IPO重啟，一石激起千層浪，市場(chǎng)大喜過(guò)望，隨后一周A股走勢(shì)也呈現(xiàn)階段性的趨穩(wěn)回暖。事實(shí)上，“次新股”這樣一個(gè)除了上市時(shí)間之外毫無(wú)共同之處、歸類(lèi)幾無(wú)實(shí)際意義的類(lèi)股，也早在之前就春江水暖鴨先知地成為近期領(lǐng)漲板塊。
　　中國(guó)的證券市場(chǎng)歷來(lái)都有些尷尬，表面上“一抓就死，一放就亂”的頑疾，使得每一次暴漲暴跌都最終以監(jiān)管層的強(qiáng)勢(shì)干預(yù)而告終，而每一次的強(qiáng)勢(shì)干預(yù)，卻又演變?yōu)樾乱惠啽q暴跌的起點(diǎn)。
　　如果說(shuō)，一個(gè)正常的資本市場(chǎng)，其基礎(chǔ)功能是使企業(yè)主體能夠擁有一個(gè)直接融資平臺(tái)、使好企業(yè)與壞企業(yè)通過(guò)時(shí)間的長(zhǎng)期篩選，能夠明顯地在估值上有所區(qū)別；使投資者（包括散戶(hù)）能夠有相對(duì)均等機(jī)會(huì)，投資于真正優(yōu)秀而偉大的企業(yè)，并伴隨其成長(zhǎng)獲取相應(yīng)的財(cái)務(wù)回報(bào)，那么，繼續(xù)的新股發(fā)行管制對(duì)A股來(lái)說(shuō)只會(huì)使得頑疾延續(xù)。
　　好消息是，近兩年監(jiān)管部門(mén)似乎已經(jīng)就A股轉(zhuǎn)向注冊(cè)制達(dá)成了共識(shí)，并且一度稱(chēng)將在2015年年內(nèi)正式（或試點(diǎn)）出臺(tái)。但由于6月以來(lái)的股市波動(dòng)，注冊(cè)制的消息又再度失去音信。
　　如果注冊(cè)制已經(jīng)成為共識(shí)，那么就必須要有打破現(xiàn)有既得利益的勇氣和格局。更何況，縱觀現(xiàn)狀之下，A股呈現(xiàn)為一個(gè)投資和投機(jī)價(jià)值混淆機(jī)器，而一個(gè)好企業(yè)能進(jìn)、壞企業(yè)可退的，有能力跟隨經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)為企業(yè)靈活定價(jià)的資本市場(chǎng)，才能夠真正助推經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
　　面對(duì)市場(chǎng)短期效應(yīng)，一個(gè)淡定的監(jiān)管層將顯得格外智慧并令人欽佩。它能不能通過(guò)修正并真正落實(shí)執(zhí)行規(guī)則，將最終使得A股逐漸成為一個(gè)正常、成熟、國(guó)際化、真正的資本市場(chǎng)？還是“陽(yáng)光底下，并無(wú)新事”，在不斷的過(guò)山車(chē)式震蕩之后仍然無(wú)人吸取教訓(xùn)，一切再輪回一次？
　　在長(zhǎng)期堅(jiān)持的IPO管制體制下，A股實(shí)質(zhì)上一直處于恒時(shí)高估狀態(tài)，因此真正注冊(cè)制的來(lái)臨和實(shí)行，無(wú)疑會(huì)使現(xiàn)有市場(chǎng)估值發(fā)生重大調(diào)整。注冊(cè)制的推行將會(huì)觸及市場(chǎng)估值體系現(xiàn)狀，“單憑一個(gè)股票代碼就可以按照估值二三十億與他人洽談合作”的情況會(huì)逐漸消失。正因如此，注冊(cè)制的真正實(shí)施窗口不可能發(fā)生在萬(wàn)馬奔騰的牛市，它必須選定在股市大幅震蕩之后的短暫窗口期，而這才是對(duì)智慧、判斷以及定力的*5考驗(yàn)。
　　創(chuàng)造史詩(shī)般的時(shí)代需要史詩(shī)般的勇氣，我們到底是將堅(jiān)持一個(gè)對(duì)的而忍受短期陣痛，還是畏首畏尾不敢真正實(shí)踐改革與創(chuàng)新？這一次，不僅僅關(guān)乎股民，也關(guān)乎整個(gè)經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型。
　　近日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議，習(xí)近平總書(shū)記在會(huì)上指出“要加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”。唯有能正確給企業(yè)定價(jià)的市場(chǎng)，才能讓投資者以大致正確的價(jià)格買(mǎi)到股票。這是充分保護(hù)投資者權(quán)益的*4方式。
　　本文來(lái)源：新京報(bào)；作者：劉韜