一季度創(chuàng)設(shè)新工具SLF(常設(shè)借貸便利),配合此前已使用的SLO
 

  “把好流動性總閘門”,這是央行在《2013年*9季度貨幣政策執(zhí)行報告》中部署下一階段主要政策思路時所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說法。在流動性管理的壓力加大的背景下,下一階段央行會繼續(xù)運用公開市場操作、存準率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合,保持銀行體系流動性合理適度。
 

  報告指出,下一階段,綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合,健全宏觀審慎政策框架,把好流動性總閘門,引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。
 

  而上一期貨幣政策執(zhí)行報告中,對于流動性管理所采用的說法尚是“保持合理的市場流動性”。分析人士指出,此次提出把好流動性總閘門,是因為客觀上央行流動性管理的壓力加大。
 

  一方面,一季度銀行體系流動性充裕,貨幣信貸和社會融資增長較快。2013 年3 月末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為103.6 萬億元,同比增長15.7%,增速有所加快。其主要是因為外匯占款增加較多,貸款同比多增,金融機構(gòu)購買債券、同業(yè)運用等渠道創(chuàng)造的貨幣較多。
 

  另一方面,主要發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加碼,日本推出前所未有的寬松貨幣政策,部分央行繼續(xù)降息,全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征,溢出效應(yīng)增大,外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順周期擴張,增加了金融宏觀調(diào)控的難度。
 

  在此背景下,央行將如何把好流動性這個總閘門?報告中也給出了答案:繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢,合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合,保持銀行體系流動性合理適度,引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。
 

  值得注意的是,為了增強流動性管理的靈活性和主動性,央行于一季度創(chuàng)設(shè)了常設(shè)借貸便利(SLF),配合此前已公布的短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO),在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機運用。這兩個工具既可以有效調(diào)節(jié)市場短期資金供給,熨平突發(fā)性、臨時性因素導(dǎo)致的市場資金供求大幅波動,促進金融市場平穩(wěn)運行,也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期和有效防范金融風(fēng)險。
 

  據(jù)介紹,SLF的主要功能是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求,最長期限為3個月,目前以1-3 個月期操作為主;利率水平根據(jù)貨幣調(diào)控需要、發(fā)放方式等綜合確定;使用對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。
 

  報告同時判斷,物價形勢基本穩(wěn)定,但對下一階段的物價形勢還不可盲目樂觀,要注意預(yù)先防范通脹風(fēng)險,前瞻性引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。服務(wù)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品[4.03% 資金 研報]價格有趨勢性上漲壓力,資源性產(chǎn)品和一些管制型價格也在逐步理順,都增加了物價上行的潛在壓力。前期房價出現(xiàn)一輪上漲,也可能傳導(dǎo)并加大其他關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的成本壓力。