漲！漲??！漲！??！近期，有色金屬、石油和房地產(chǎn)等周期性板塊一掃前期頹勢，走勢表現(xiàn)遠遠強于大盤。以有色金屬板塊為例，自1月底以來上漲幅度已超20%，而同期上證指數(shù)僅上漲8%左右。
洶涌而來的行情全方位挑逗著投資者敏感的神經(jīng)，這波來勢洶洶的周期股行情究竟起自何處？
大宗價格迎普漲
回顧近期大宗商品市場可以看出，大宗商品的價格表現(xiàn)正催化、刺激著A股市場周期股的行情。中泰證券提到，站在自上而下的更高視角，本輪周期股上漲的大邏輯源于供求關(guān)系均衡之下，全球流動性通縮預(yù)期重構(gòu)的推升，從這個角度，任何供求處于緊平衡或即便供大于求，但供求關(guān)系邊際改善的商品，都有望成為貨幣的“宣泄口”。
從大宗商品外盤行情來看，上周五可謂漲聲一片。布倫特原油期貨價格收于38.94美元，大漲5.04%，COMEX銅、LME鎳和LME錫分別上漲2.33%、2.61%和2.91%。
值得注意的是，在最近一個多月時間里，不少大宗商品都在經(jīng)歷漫長底部之后，迎來了一波反彈。
布倫特原油在1月21日觸及27.10美元的多年新低之后，截至上周五已經(jīng)上漲超過40%；COMEX銅在1月18日觸底193.55美元至今，反彈幅度也已經(jīng)達到16.7%；黃金同樣不甘示弱，倫金年初至今的上漲幅度也接近20%。
更為簡單粗暴的直觀感受則來自于素有大宗商品風(fēng)向標之稱的BDI指數(shù)，自本月10日以來，BDI指數(shù)也已經(jīng)飛漲近20%。
供給側(cè)改革改善供給
更深層次來講，有色等行業(yè)的持續(xù)性反彈依賴于供求關(guān)系的改善。從國內(nèi)看，對周期性板塊最為直接的政策正是供給側(cè)改革。伴隨著供給側(cè)改革從頂層設(shè)計到逐漸落地細化的過程，一些產(chǎn)能長期過剩的行業(yè)已經(jīng)在逐步限產(chǎn)和減產(chǎn)，從供給端改善失衡的供求關(guān)系。
上個月，國務(wù)院相繼印發(fā)關(guān)于鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見，明確提出鋼鐵和煤炭兩行業(yè)去產(chǎn)能的路徑與目標。其中提到，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能目標為用5年時間壓減粗鋼產(chǎn)能1億~1.5億噸，而從2016年開始，用3年至5年的時間，煤炭行業(yè)再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產(chǎn)能，適度減少煤礦數(shù)量。
此外，鋅、鎳和鋁等有色金屬行業(yè)也接連限產(chǎn)保價。逐漸收緊的供給端，正有利于去庫存、去產(chǎn)能，使供給體系更好適應(yīng)供求結(jié)構(gòu)的變化。
以鋅為例，中金嶺南等10家鋅冶煉廠計劃今年減產(chǎn)50萬噸，約占國內(nèi)產(chǎn)量的10%。廣發(fā)證券研報指出，從交易所庫存來看，在過去三年經(jīng)歷了持續(xù)的去化。LME鋅庫存目前從2013年的高位下降約60%，上海期貨交易所鋅庫存從高位下降48%。2006年以來價格持續(xù)下跌，隱形庫存及渠道庫存經(jīng)歷了長時間的逐漸去化，預(yù)計目前位置隱形庫存整體較低。
此外，對于稀土和鎢的價格回暖力度，廣發(fā)證券提到要看供給側(cè)改革政策推行力度。由于稀土和鎢是中國產(chǎn)量占比全球*6（分別為85%和82%）的品種，因此也是供給側(cè)改革最受益的行業(yè)。兩個行業(yè)都存在私采比重較大的特征，供給側(cè)改革或?qū)⒅攸c打擊私采超采部分，進而影響到金屬價格，造成稀土、鎢價格的逐步回暖。
房地產(chǎn)回暖提振需求
值得注意的是，這輪周期股反彈背后的重要支撐正是供求關(guān)系的改善。供給側(cè)改革為供給側(cè)開出了藥方，而從目前來看，下游房地產(chǎn)行業(yè)的回暖則為擴大需求側(cè)貢獻力量。
開年以來，政策層面相繼出臺房地產(chǎn)政策，尤其是一線城市的房地產(chǎn)市場又有火爆之象。
中泰證券也在研報中提到，進入三月份隨著下游需求的好轉(zhuǎn)，前期極低的社會庫存為鋼價的上漲創(chuàng)造了很好的彈性。在積極財政政策與日益火爆的房地產(chǎn)銷售背景下，二季度經(jīng)濟階段性企穩(wěn)的可能性愈發(fā)增大。從微觀數(shù)據(jù)而言，無論是2月重卡銷量同比大幅16%，還是下游建筑企業(yè)基建訂單的普遍回暖，鋼材需求增長正進入預(yù)期不斷正向疊加的強化過程。
本文來源：每日經(jīng)濟新聞；作者：劉明濤 左越