中國財(cái)政部正在考慮通過增加政府的杠桿的方式，給社會和企業(yè)降低杠桿，特別是那些國企和央企。這樣會造成中國政府資產(chǎn)負(fù)債表的大力擴(kuò)張。
中國財(cái)政部認(rèn)為中國政府仍有一定舉債空間，為落實(shí)中央“去杠桿”的改革任務(wù)，政府可以階段性加杠桿，支持企業(yè)逐步去杠桿。這意味著，中國政府將在赤字以及債務(wù)方面進(jìn)一步拓展空間，同時(shí)社會和企業(yè)去杠桿力度將加大。
中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚認(rèn)為，政府加杠桿后，可以通過減稅、財(cái)政支持等方式解決企業(yè)的資金問題，企業(yè)可以更好地去庫存。而從供給側(cè)來講，企業(yè)去庫存有助于去杠桿和勞動(dòng)力生產(chǎn)效率的提高。
他表示，具體來看，未來在企業(yè)并購方面實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，是一種去杠桿的方式；此外財(cái)政給企業(yè)注資，擴(kuò)大企業(yè)資本金，杠桿率也會下降，比如去年實(shí)施的專項(xiàng)建設(shè)基金，政府就在通過國開行對項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)融資。
財(cái)政部相關(guān)人士表示，目前中國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，下一步將采取七大措施規(guī)范地方政府債務(wù)管理，并且盡快出臺或有債務(wù)的處置辦法。
已經(jīng)有不少地區(qū)認(rèn)為或有債務(wù)中的部分債務(wù)應(yīng)該納入政府償還債務(wù)，除去以前都了解的融資平臺等產(chǎn)生的或有債務(wù)，還有社會保險(xiǎn)欠賬等，更嚴(yán)重的是以前的國有企業(yè)改革產(chǎn)生或有債務(wù)必須尋找到解決的辦法，不然新一輪的國企改革也會產(chǎn)生大量的或有債務(wù)，難道都需要財(cái)政買單嗎？
還有舉債空間
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬億元，地方政府債務(wù)16萬億元，兩項(xiàng)合計(jì)全國政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP的比重為39.4%。再加上地方政府或有債務(wù)，即政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，按照2013年6月審計(jì)署匡算的平均代償率20%估算，2015年全國政府債務(wù)的負(fù)債率將上升到41.5%左右。
不過，上述債務(wù)水平仍低于歐盟60%的預(yù)警線，也低于當(dāng)前主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家水平，例如日本目前負(fù)債率超過200%，美國則超過120%，法國在120%左右，德國在80%左右，巴西則為100%左右。
財(cái)政部認(rèn)為，中國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，以國際通用的債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財(cái)力）指標(biāo)衡量，2015年地方政府債務(wù)率為89.2%，低于國際通行警戒值。
另外，財(cái)政部的觀點(diǎn)是，與發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國家不同，中國地方政府債務(wù)形成了大量與債務(wù)相對應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為償債保障，加上未來一段時(shí)期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)將保持中高速增長，也為債務(wù)償還提供了根本保障。
目前，財(cái)政部已提出七個(gè)步驟來規(guī)范地方債務(wù)，其中包括：督促地方用好用足地方政府債券資金；加快推進(jìn)融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型和融資；督促和指導(dǎo)地方嚴(yán)格落實(shí)政府債務(wù)限額管理和預(yù)算管理；建立健全地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)急處置機(jī)制；地方政府切實(shí)履行償債責(zé)任，妥善處理存量債務(wù)；繼續(xù)發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，降低地方利息負(fù)擔(dān)；加大對地方政府違法違規(guī)舉債擔(dān)保行為的懲處力度。
中國政府債務(wù)的空間還是比較大的，目前官方認(rèn)可的債務(wù)空間主要針對政府直接的、顯性的債務(wù)，其實(shí)還包括一些政府的或有債務(wù)、隱性債務(wù)。而這方面的債務(wù)主要存在于國有企業(yè)或融資平臺中，應(yīng)該被算作企業(yè)方面的杠桿，因此將或有債務(wù)轉(zhuǎn)化為直接債務(wù)，也就意味著政府的杠桿提升，企業(yè)的杠桿下降。
處置或有債務(wù)
財(cái)政部這兩年一直在規(guī)范地方債務(wù)的管理工作，對或有債務(wù)的處置是其中重要一項(xiàng)。或有債務(wù)的大部分存在于大大小小的融資平臺當(dāng)中。
在南方有城市已經(jīng)表示，或有債務(wù)已經(jīng)趕上直接債務(wù)，還有某地區(qū)在劃定一類債務(wù)時(shí)因?yàn)槭菍徲?jì)的問題，未敢將大量融資平臺中政府負(fù)債劃入政府債務(wù)。
據(jù)悉，新《預(yù)算法》和《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號文）等一系列政策法規(guī)，已經(jīng)明確規(guī)定融資平臺要?jiǎng)冸x政府融資功能。這意味著融資平臺不得不面臨轉(zhuǎn)型問題，實(shí)現(xiàn)“融資平臺”向“投資平臺”的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)“融資主體”向“運(yùn)營主體”的轉(zhuǎn)變，原來通過包裝項(xiàng)目、土地抵押、擔(dān)保等方式，舉債用于借新還舊和項(xiàng)目建設(shè)的做法不可持續(xù)。
但一位財(cái)稅說，目前政府融資平臺轉(zhuǎn)型壓力仍有加大的趨勢，個(gè)別城市平臺貸款潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，政府融資平臺自身造血功能不強(qiáng)，后期融資及還款壓力較大。對此，財(cái)政部設(shè)計(jì)了推進(jìn)融資平臺轉(zhuǎn)型的相關(guān)思路。
首先，在妥善處理融資平臺公司政府存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，關(guān)閉空殼類公司，推動(dòng)實(shí)體類公司轉(zhuǎn)型為自我約束、自我發(fā)展的市場主體。其次，由企業(yè)承擔(dān)的公益性項(xiàng)目或業(yè)務(wù)，政府通過完善價(jià)格調(diào)整機(jī)制、注入資本金、安排財(cái)政補(bǔ)貼、政府購買服務(wù)等方式予以支持，嚴(yán)禁安排財(cái)政資金為融資平臺公司市場化融資買單。
另外，由融資平臺公司轉(zhuǎn)型的企業(yè)按照市場化原則融資和償債，消除政府隱性擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化，其舉借的債務(wù)不納入政府債務(wù)。政府在出資范圍內(nèi)履行出資人職責(zé)，或依法承擔(dān)政府采購合同、政府和社會資本合作協(xié)議等約定的責(zé)任，不得為企業(yè)舉債承擔(dān)償還責(zé)任或提供擔(dān)保。最后，充分發(fā)揮市場的約束作用，完善市場化退出和重組機(jī)制，通過司法程序?qū)`約的融資平臺公司市場化債務(wù)進(jìn)行處置，阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。
財(cái)政部對處理或有債務(wù)提出了三類要求：一是對確需依法代償?shù)幕蛴袀鶆?wù)，地方政府要將代償部分的資金納入預(yù)算管理，并依法對原債務(wù)單位及有關(guān)責(zé)任方保留追索權(quán)。二是對因預(yù)算管理方式變化導(dǎo)致原償債資金性質(zhì)變化為財(cái)政資金、相應(yīng)確需轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)的存量或有債務(wù)，在不突破限額的前提下，報(bào)經(jīng)省級政府批準(zhǔn)后轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)。三是對違法違規(guī)擔(dān)保的或有債務(wù)，由政府、債務(wù)人與債權(quán)人共同協(xié)商，重新修訂合同，明確責(zé)任，依法解除擔(dān)保關(guān)系。地方政府通過政府和社會資本合作等方式減少政府債務(wù)余額騰出的限額空間，要優(yōu)先用于解決上述或有債務(wù)代償或轉(zhuǎn)化問題。
本文來源：財(cái)稅大觀；作者：江湖之遠(yuǎn)