2014年期貨從業(yè)資格考試技巧：期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

　　隨著現(xiàn)代商品經(jīng)濟的發(fā)展和社會勞動生產(chǎn)力的極大提高，國際貿易普遍開展，世界市場逐步形成，市場供求狀況變化更為復雜，僅有一次性地反映市場供求預期變化的遠期合約交易價格已經(jīng)不能適應現(xiàn)代商品經(jīng)濟的發(fā)展，而要求有能夠連續(xù)地反映潛在供求狀況變化全過程的價格，以便廣大生產(chǎn)經(jīng)營者能夠及時調整商品生產(chǎn)，以及回避由于價格的不利變動而產(chǎn)生的價格風險，使整個社會生產(chǎn)過程順利地進行，在這種情況下，期貨交易就產(chǎn)生了。
　　一般認為，期貨交易最早產(chǎn)生于美國，1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立，標志著期貨交易的開始。期貨交易的產(chǎn)生，不是偶然的，是在現(xiàn)貨遠期合約交易發(fā)展的基礎上，基于廣大商品生產(chǎn)者、貿易商和加工商的廣泛商業(yè)實踐而產(chǎn)生的。1833年，芝加哥已成為美國國內外貿易的一個中心，南北戰(zhàn)爭之后，芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置而發(fā)展成為一個交通樞紐。到了19世紀中葉，芝加哥發(fā)展成為重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心，大量的農(nóng)產(chǎn)品在芝加哥進行買賣，人們沿襲古老的交易方式在大街上面對面討價還價進行交易。這樣，價格波動異常劇烈，在收獲季節(jié)農(nóng)場主都運糧到芝加哥，市場供過于求導致價格暴跌，使農(nóng)場主常常連運費都收不回來，而到了第二年春天谷物匱乏，加工商和消費者難以買到谷物，價格飛漲。實踐提出了需要建立一種有效的市場機制以防止價格的暴漲暴跌，需要建立更多的儲運設施。
　　為了解決這個問題，谷物生產(chǎn)地的經(jīng)銷商應運而生。當?shù)亟?jīng)銷商設立了商行，修建起倉庫，收購農(nóng)場主的谷物，等到谷物濕度達到規(guī)定標準后再出售運出。當?shù)亟?jīng)銷商通過現(xiàn)貨遠期合約交易的方式收購農(nóng)場主的谷物，先儲存起來，然后分批上市。當?shù)亟?jīng)銷商在貿易實踐中存在著兩個問題：他需要向銀行貸款以便從農(nóng)場主手中購買谷物儲存，在儲存過程中要承擔著巨大的谷物過冬的價格風險。價格波動有可能使當?shù)亟?jīng)銷商無利可圖甚至連成本都收不回來。解決這兩個問題的*4的辦法是"未買先賣"，以遠期合約的方式與芝加哥的貿易商和加工商聯(lián)系，以轉移價格風險和獲得貸款，這樣，現(xiàn)貨遠期合約交易便成為一種普遍的交易方式。
　　然而，芝加哥的貿易商和加工商同樣也面臨著當?shù)亟?jīng)銷商所面臨的問題，所以，他們只肯按比他們估計的交割時的遠期價格還要低的價格支付給當?shù)亟?jīng)銷商，以避免交割期的價格下跌的風險。由于芝加哥貿易商和加工商的買價太低，到芝加哥去商談遠期合約的當?shù)亟?jīng)銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，為他們的谷物討個好價。一些非谷物商認為有利可圖，就先買進遠期合約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，購買遠期合約的漸漸增加，改善了當?shù)亟?jīng)銷商的收入，當?shù)亟?jīng)銷商支付給農(nóng)場主的收入也有所增加。
　　1848年3月13日，*9個近代期貨交易所-芝加哥期貨交易所（CBOT）成立，芝加哥期貨交易所成立之初，還不是一個真正現(xiàn)代意義上的期貨交易所，還只是一個集中進行現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨中遠期合約轉讓的場所。
　　在期貨交易發(fā)展過程中，出現(xiàn)了兩次堪稱革命的變革，一是合約的標準化，二是結算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所實現(xiàn)了合約標準化，推出了*9批標準期貨合約。合約標準化包括合約中品質、數(shù)量、交貨時間、交貨地點以及付款條件等的標準化。標準化的期貨合約反映了最普遍的商業(yè)慣例，使得市場參與者能夠非常方便地轉讓期貨合約，同時，使生產(chǎn)經(jīng)營者能夠通過對沖平倉來解除自己的履約責任，也使市場制造者能夠方便地參與交易，大大提高了期貨交易的市場流動性。芝加哥期貨交易所在合約標準化的同時，還規(guī)定了按合約總價值的10%繳納交易保證金。
　　隨著期貨交易的發(fā)展，結算出現(xiàn)了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初采用的結算方法是環(huán)形結算法，但這種結算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼亞波里谷物交易所*9個成立了結算所，隨后，芝加哥交易所也成立了結算所。直到現(xiàn)代結算所的成立，真正意義上的期貨交易才算產(chǎn)生，期貨市場才算完整地建立起來。因此，現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生和現(xiàn)代期貨市場的誕生，是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然結果，是社會生產(chǎn)力發(fā)展和生產(chǎn)社會化的內在要求。