2014年期貨從業(yè)人員考試技巧分享：巧用對(duì)沖降低風(fēng)險(xiǎn)

　　繼建設(shè)銀行上海分行推出個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)之后，招商銀行日前又推出了24小時(shí)網(wǎng)上交易的個(gè)人外匯期權(quán)產(chǎn)品，為外匯投資者增加了理財(cái)新品種。在個(gè)人理財(cái)領(lǐng)域中，有兩個(gè)投資手段是被公認(rèn)的：一個(gè)是持續(xù)投資，長(zhǎng)期必勝；另外一個(gè)則是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，左右逢源。這兩個(gè)外匯理財(cái)新品種的出現(xiàn)，為投資者對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)提供了“利器”。
　　兩種產(chǎn)品有何區(qū)別
　　對(duì)于不少普通投資者來說，這兩個(gè)外匯理財(cái)品種看起來似乎沒有什么區(qū)別，它們都是遠(yuǎn)期外匯交易。但從實(shí)質(zhì)來看，兩者卻有天壤之別。
　　與外匯期貨相比，期權(quán)*5的好處就是投資者不需繳納保證金，因?yàn)樗?5風(fēng)險(xiǎn)在于權(quán)利金，所以只需繳納權(quán)利金，但賣方必須存入一筆保證金，必要時(shí)還須追加保證金。對(duì)招行的外匯期權(quán)投資者來說，只要支付較少的期權(quán)費(fèi)就可以獲得與較多資金投資于現(xiàn)貨市場(chǎng)相同的收益。損失*5時(shí)會(huì)損失購(gòu)買該期權(quán)合約所支付的全部期權(quán)費(fèi)，但在外匯期貨中，投資者承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的。
　　建行個(gè)人外匯遠(yuǎn)期交易則采用杠桿操作，具有保證金交易性質(zhì)，不僅意味著內(nèi)地銀行首次在境內(nèi)向個(gè)人外匯投資者提供了外匯遠(yuǎn)期產(chǎn)品，更重要的是填補(bǔ)了內(nèi)地企業(yè)和個(gè)人投資者無(wú)法通過市場(chǎng)對(duì)沖規(guī)避未來匯率風(fēng)險(xiǎn)的空白。
　　投資者如何選擇
　　風(fēng)險(xiǎn)和收益永遠(yuǎn)是對(duì)稱的，特別是在投資遠(yuǎn)期交易品種時(shí)更要衡量好兩者的關(guān)系。綜觀建行和招行的兩個(gè)品種，建行的個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)無(wú)疑是誘惑*5、同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)*5的。個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)的最低擔(dān)保金為2萬(wàn)美元或等值外匯，可放大10倍操作。假設(shè)投資者以2萬(wàn)美元作為本金，操作資金*6可以達(dá)到20萬(wàn)美元。如果判斷正確，投資者就能獲得20萬(wàn)美元的1%（2000美元）的收益，反之亦然。值得注意的是，當(dāng)遠(yuǎn)期交易浮虧率達(dá)到擔(dān)保金的50%時(shí)，建行系統(tǒng)將通過短信通知投資者；當(dāng)浮虧達(dá)到80%時(shí)，如投資者未追加擔(dān)保金，系統(tǒng)將自動(dòng)強(qiáng)制平倉(cāng)，這無(wú)疑是*5的風(fēng)險(xiǎn)。建行收取的手續(xù)費(fèi)也相當(dāng)高，單邊交易為10%，一買一賣之間，客戶須支付20%的手續(xù)費(fèi)。
　　如果不愿意承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，則可以考慮招商銀行的個(gè)人外匯期權(quán)產(chǎn)品。其交易起點(diǎn)金額較低，單份合約的買入價(jià)可能低至不到1美元；具備高杠桿特性，投資者無(wú)需提供合約所需的大額本金。簡(jiǎn)而言之，投資者通過期權(quán)合約買賣業(yè)務(wù)，無(wú)論是漲還是跌，只要看準(zhǔn)方向都能獲利。如果預(yù)測(cè)歐元將上漲，你可以買入歐元看漲期權(quán)。以該行個(gè)人外匯期權(quán)合約的報(bào)價(jià)為例，執(zhí)行價(jià)為1.2085的1手（100元為1手）歐元看漲期權(quán)，價(jià)格假設(shè)為5.69美元，那么你可以用569美元買入100手歐元看漲期權(quán)。如果歐元在合約到期時(shí)上漲到1.28，那么你持有的期權(quán)合約就賺了715美元，扣除期權(quán)費(fèi)569美元，可直接獲利146美元，利潤(rùn)率為26%。如果預(yù)測(cè)歐元將下跌，你可以買入歐元看跌期權(quán)，操作方式也一樣。雖然該產(chǎn)品只要支付較少的期權(quán)費(fèi)就可以獲得與較多資金投資于現(xiàn)貨市場(chǎng)相同的收益，但當(dāng)損失*5時(shí)，會(huì)損失購(gòu)買該期權(quán)合約所支付的全部期權(quán)費(fèi)。　　如何對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)
　　無(wú)論是建行的個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，還是招行的個(gè)人外匯期權(quán)產(chǎn)品，都是對(duì)于未來的一種預(yù)期，從這個(gè)角度來說，可以利用這兩個(gè)工具來對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)。但從實(shí)際效果來看，外匯期權(quán)的效果更好。
　　在個(gè)人外匯期權(quán)交易中，投資者在買賣外匯或者黃金等產(chǎn)品的同時(shí)，只需要購(gòu)買一個(gè)反向期權(quán)，就能夠鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。投資者即使在期權(quán)上看錯(cuò)了方向，損失的也只是期權(quán)費(fèi)；如果在外匯買賣方面看錯(cuò)了方向之后，也可以通過外匯期權(quán)來彌補(bǔ)損失。如果是采用個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣的話，則可以鎖定遠(yuǎn)期匯率的工具，規(guī)避未來匯率波動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如投資人預(yù)期美元/日元將貶值時(shí)，可以利用個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，在目前的市場(chǎng)價(jià)格下鎖定未來美元兌換日元的匯率，避免未來美元價(jià)格下跌的潛在風(fēng)險(xiǎn)。