全球主要動力煤衍生品介紹

　　據(jù)以往能源商品的了解，煤炭作為大宗能源商品，在全球能源消費結構中有著重要地位，也是中國最重要的基礎能源。煤炭具有價格低廉、體積龐大、運輸成本較高、儲存損耗大等特點。從煤炭期貨的發(fā)展來看，由于煤炭種類繁多，很難像銅、鋁等有色金屬那樣進行標準化設計，國際煤炭市場尚未形成有效的定價機制。從煤炭貿(mào)易形式來看，國內(nèi)外主力的動力煤貿(mào)易均以長協(xié)為主，并未出現(xiàn)根據(jù)期貨為基礎的指數(shù)定價模式。
　　目前主要的動力煤衍生品包括鄭商所推出的動力煤期貨、芝商所推出的系列煤炭期貨與期權衍生品等。
　　鄭商所動力煤期貨
　　2013年9月26日，鄭商所推出動力煤期貨合約，交割基準品為收到基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動力煤?？紤]到煤炭的規(guī)格和品質(zhì)存在一定的差異，同樣允許替代品進行交割，并對替代品的升貼水做了嚴格的規(guī)定。例如，規(guī)定收到基低位發(fā)熱量為5000千卡/千克時，貨款結算價＝交割結算價-90；4800千卡/千克≤收到基低位發(fā)熱量＜5300千卡/千克時，貨款結算價＝（交割結算價-90）/5000×實測發(fā)熱量。交割方式上，根據(jù)動力煤現(xiàn)貨交割特點，采用車（船）板交割為主，廠庫標準倉單交割為輔的交割方式。車（船）板交割是指賣方在交易所指定交割計價點將貨物裝至買方汽車板、火車板或輪船板，完成貨物交收的一種實物交割方式。廠庫標準倉單交割是指賣方通過將指定交割廠庫開具的相關商品標準倉單轉移給買方以完成實物交割的交割方式。動力煤期貨初期選擇秦皇島、天津、京唐、曹妃甸、黃驊、防城港、新沙港和可門港作為動力煤期貨指定交割港口。風險控制管理制度方面，每日漲跌停板幅度為上一交易日結算價±4％，一般月份最低交易保證金設置為合約價值的5%。
　　芝商所動力煤衍生品
　　芝商所在全球范圍實行煤炭風險管理，提供覆蓋美國、歐洲、南非、澳大利亞、印度尼西亞及中國地區(qū)動力煤與焦煤的產(chǎn)品?，F(xiàn)為 芝商所旗下的NYMEX于2011年開始為北美煤炭行業(yè)推出阿巴拉契亞山脈煤炭期貨。
　　當前芝商所的美國國內(nèi)合約包括阿巴拉契亞中心山脈、西部鐵路交割（Power River盆地）和東部鐵路交割（CSX普氏場外指數(shù)）煤炭期貨。在美國以外的地區(qū)，煤炭產(chǎn)品組合包括API 2、API 4、印度尼西亞次煙煤、API 5和API 8合約。所有API指數(shù)均是通過求取阿格斯與HIS McCloskey評估結果平均值來進行計算， API 2為交割至阿姆斯特丹、鹿特丹和安特衛(wèi)普的6000大卡動力煤或API 4為從南非理查德茲灣出口的6000大卡動力煤價格。
　　芝商所分別于2012年9月推出API 8（5500大卡CFR中國華南）期貨，2013年6月推出API 5(5500大卡FOB紐卡斯爾港)期貨。
　　鄭商所動力煤、API 5和API 8均基于同一標的5500大卡等級的煤炭。它們之間較大的價格差別可以通過運費和稅收等因素進行換算。API 8的價格大約為API 5的價格加上澳大利亞至華南航線的運費。鄭商所動力煤的價格（加上由華北到華南的國內(nèi)運輸成本）大致為API 8的價格加上對進入中國的進口煤所征收的17%增值稅。
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