本周二摩根大通公布了四季度財(cái)報(bào)，其中的亮點(diǎn)除了因?yàn)榫砣敕杉m紛而計(jì)提了大量法律費(fèi)用外，其還首次使用了一種新的會(huì)計(jì)處理方式——Funding Valuation Adjustment(FVA)。
　　FVA的本質(zhì)與08年金融危機(jī)爆發(fā)以后很多金融機(jī)構(gòu)所使用的Debt Valuation Adjustmeng(DVA)的會(huì)計(jì)處理方式類似，經(jīng)過DVA的處理，很多信用質(zhì)量受到打擊的金融機(jī)構(gòu)會(huì)因此在財(cái)報(bào)上獲益，因?yàn)槠渥陨戆l(fā)行債務(wù)的市場價(jià)格跌幅將能算入自身的盈利，因?yàn)槔碚撋洗嬖谶@樣套利機(jī)會(huì)——以市場價(jià)格回購自己的債務(wù)，雖然這無論這么說也有點(diǎn)自欺欺人的感覺，但還是能“裝裝門面”的(在某些情況下FVA也能起到類似的效果)。
　　對于FVA，我們完全可以用“神秘”來形容，因?yàn)镕VA是用來計(jì)算本來就看不透的投行OTC衍生品投資組合資金成本變動(dòng)情況的，投行的衍生品頭寸本來就模糊不清，更不要說還涉及復(fù)雜的資金成本現(xiàn)值計(jì)算問題。按照摩根大通自己的說法：“本季度，我們首次可以清晰地觀察到，市場清算層面資金成本的存在。”
　　會(huì)計(jì)師事務(wù)所畢馬威的一份報(bào)告專門解釋了FVA的會(huì)計(jì)意義：
　　...很容易看出，以下的例子反映了最普遍的情況——沒有抵押品的客戶衍生品(銀行和客戶達(dá)成的衍生品協(xié)議)通過銀行間的抵押衍生品市場對沖。假設(shè)從銀行的角度看，沒有抵押品的客戶衍生品合約現(xiàn)值上升的。這意味著銀行預(yù)期一筆未來來自客戶的凈現(xiàn)金流入，雖然當(dāng)前銀行的凈現(xiàn)金頭寸仍然不變。相反，用于對沖的衍生品現(xiàn)值將會(huì)下跌，但不像客戶的衍生品，該現(xiàn)值的變化馬上會(huì)觸發(fā)資金需求，因?yàn)槠浣灰讓κ址綍?huì)馬上要求繳納抵押品。...

 
　　本質(zhì)上，這可以看作是一筆銀行隱形授予客戶的貸款。反之，在客戶衍生品現(xiàn)值下滑的時(shí)候，銀行將隱形地接受了一筆來自客戶的存款。然而，來自隱性客戶戶貸款和存款的流動(dòng)性影響，是銀行在銀行間市場繳納或收取的抵押品。...
　　而銀行現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，抵押品的資金成本在其交易賬戶盈虧上起了重要的影響。因此，銀行開始尋求方法核算和記錄這些資金成本，而這些資金成本還可能因銀行自身信用質(zhì)量(折讓率因而改變)出現(xiàn)變化?？赡芡缎械难苌焚~戶就是個(gè)外人永遠(yuǎn)無法搞懂的領(lǐng)域，會(huì)計(jì)處理方式的進(jìn)步只是增加了理解的難度，卻完全難以增加其透明度。
 
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