股利折現模型的概念

2022-02-07 初級會計職稱 662人瀏覽

老師回答

股利貼現模型，簡稱DDM，是其中一種最基本的股票內在價值評價模型。威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)1938年提出了公司(股票)價值評估的股利貼現模型(DDM)，為定量分析虛擬資本、資產和公司價值奠定了理論基礎，也為證券投資的基本分析提供了強有力的理論根據。

原理:

內在價值是指股票本身應該具有的價值，而不是它的市場價格。股票內在價值可以用股票每年股利收入的現值之和來評價；股利是發(fā)行股票的股份公司給予股東的回報，按股東的持股比例進行利潤分配，每一股股票所分得的利潤就是每股股票的股利。這種評價方法的根據是，如果你永遠持有這個股票（比如你是這個公司的老板，自然要始終持有公司的股票），那么你逐年從公司獲得的股利的貼現值就是這個股票的價值。根據這個思想來評價股票的方法稱為股利貼現模型。

基本公式:

股利貼現模型是研究股票內在價值的重要模型，其基本公式為：

其中V為每股股票的內在價值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現率(discount rate)。公式表明，股票的內在價值是其逐年期望股利的現值之和。

根據一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型還有以下幾種簡化了的公式：

零增長模型:

即股利增長率為0，未來各期股利按固定數額發(fā)放。計算公式為：

V=D0/k

其中V為公司價值，D0為當期股利，K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。

不變增長模型:

即股利按照固定的增長率g增長。計算公式為：

V=D1/(k-g)

注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當期股利。

二段、三段、多段增長模型

二段增長模型假設在時間l內紅利按照g1增長率增長，l外按照g2增長。

三段增長模型也是類似，不過多假設一個時間點l2，增加一個增長率g3。

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