什么是套利定價(jià)法

套利定價(jià)法是定價(jià)理論中最基本的原則之一,嚴(yán)格意義上的套利是在某項(xiàng)金融資產(chǎn)的交易過(guò)程中,交易者可以在不需要期初投資支出的條件下獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。無(wú)套利定價(jià)的原則是對(duì)于有效率的市場(chǎng),市場(chǎng)價(jià)格必然會(huì)由于套利行為做出相應(yīng)調(diào)整,重新回到均衡的狀態(tài)。
套利定價(jià)理論APT(Arbitrage Pricing Theory)是CAPM的拓廣，由APT給出的定價(jià)模型與CAPM一樣，都是均衡狀態(tài)下的模型，不同的是APT的基礎(chǔ)是多因素模型。 套利定價(jià)理論認(rèn)為，套利行為是現(xiàn)代有效率市場(chǎng)（即市場(chǎng)均衡價(jià)格）形成的一個(gè)決定因素。如果市場(chǎng)未達(dá)到均衡狀態(tài)的話，市場(chǎng)上就會(huì)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。并且用多個(gè)因素來(lái)解釋風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益，并根據(jù)無(wú)套利原則，得到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均衡收益與多個(gè)因素之間存在（近似的）線性關(guān)系。而前面的CAPM模型預(yù)測(cè)所有證券的收益率都與唯一的公共因子（市場(chǎng)證券組合）的收益率存在著線性關(guān)系。
套利定價(jià)理論導(dǎo)出了與資本資產(chǎn)定價(jià)模型相似的一種市場(chǎng)關(guān)系。套利定價(jià)理論以收益率形成過(guò)程的多因子模型為基礎(chǔ)，認(rèn)為證券收益率與一組因子線性相關(guān)，這組因子代表證券收益率的一些基本因素。 事實(shí)上，當(dāng)收益率通過(guò)單一因子(市場(chǎng)組合)形成時(shí)，將會(huì)發(fā)現(xiàn)套利定價(jià)理論形成了一種與資本資產(chǎn)定價(jià)模型相同的關(guān)系。因此，套利定價(jià)理論可以被認(rèn)為是一種廣義的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，為投資者提供了一種替代性的方法，來(lái)理解市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益率間的均衡關(guān)系。套利定價(jià)理論與現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)模型等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融學(xué)的理論基礎(chǔ)。
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