2014年證券從業(yè)資格考試知識點分析整理：公司債券

　　一、公司債券的含義
　　公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券屬于債券體系中的一個品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)、債務關(guān)系。
　　二、公司債券的類型
　　各國在實踐中，曾創(chuàng)造出許多種類的公司債券，這里選擇若干品種介紹。
　　1．信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券，屬于無擔保證券范疇。一般來說，政府債券無須提供擔保，因為政府掌握國家資源，可以征稅，所以政府債券安全性*6。金融債券大多數(shù)也可免除擔保，因為金融機構(gòu)作為信用機構(gòu)，本身就具有較高的信用。公司債券不同，一般公司的信用狀況要比政府和金融機構(gòu)差，所以，大多數(shù)公司發(fā)行債券被要求提供某種形式的擔保。但少數(shù)大公司經(jīng)營良好，信譽卓著，也發(fā)行信用公司債券。信用公司債券的發(fā)行人實際上是將公司信譽作為擔保。為了保護投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條款，如公司債券不得隨意增加，債券未清償之前股東的分紅要有限制等。
　　2．不動產(chǎn)抵押公司債券。不動產(chǎn)抵押公司債券是以公司的不動產(chǎn)（如房屋、土地等）作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。公司以這種財產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務的情況，抵押的財產(chǎn)將被出售，所得款項用來償還債務。另外，用作抵押的財產(chǎn)價值不一定與發(fā)生的債務額相等，當某抵押品價值很大時，可以分作若干次抵押，這樣就有所謂*9抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時，要按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。
　　3．保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔保人的債券，是擔保證券的一種。擔保人是發(fā)行人以外的其他人（或稱第三者），如政府、信譽好的銀行或舉債公司的母公司等。一般來說，投資者比較愿意購買保證公司債券，因為一旦公司到期不能償還債務，擔保人將負清償之責。實踐中，保證行為常見于母子公司之間，如由母公司對子公司發(fā)行的公司債券予以保證。
　　4．收益公司債券。收益公司債券也是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時債權(quán)排列順序先于股票。但另一方面它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時才支付，即發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額用作債券利息的來源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)。所有應付利息付清后，公司才可對股東分紅。
　　5．可轉(zhuǎn)換公司債券。可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。這種債券附加轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換前是公司債券形式，轉(zhuǎn)換后相當于增發(fā)了股票。可轉(zhuǎn)換公司債券兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資的雙重優(yōu)勢?？赊D(zhuǎn)換公司債券與一般的債券一樣，在轉(zhuǎn)換前投資者可以定期得到利息收入，但此時不具有股東的權(quán)利；當發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉蔑@著增長時，可轉(zhuǎn)換公司債券的持有人可以在約定期限內(nèi)，按預定的轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換成公司的股份，以分享公司業(yè)績增長帶來的收益?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般要經(jīng)股東大會或董事會的決議通過才能發(fā)行，而且在發(fā)行時，應在發(fā)行條款中規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價格。
　　6．附認股權(quán)證的公司債券。附認股權(quán)證的公司債券是公司發(fā)行的一種附有認購該公司股票權(quán)利的債券。這種債券的購買者可以按預先規(guī)定的條件在公司發(fā)行股票時享有優(yōu)先購買權(quán)。預先規(guī)定的條件主要是指股票的購買價格、認購比例和認購期間。按照附新股認股權(quán)和債券本身能否分開來劃分，這種債券有兩種類型：一種是可分離型，即債券與認股權(quán)可以分開?？瑟毩⑥D(zhuǎn)讓，即可分離交易的附認股權(quán)證公司債券；另一種是非分離型，即不能把認股權(quán)從債券上分離，認股權(quán)不能成為獨立買賣的對象。按照行使認股權(quán)的方式，可以分為現(xiàn)金匯人型與抵繳型。現(xiàn)金匯人型指當持有人行使認股權(quán)時，必須再拿出現(xiàn)金來認購股票；抵繳型是指公司債票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股，如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債的方式。
　　對于發(fā)行人來說，發(fā)行附認股權(quán)證的公司債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用。投資者在認購債券時需要繳納認購資金，當投資者行權(quán)購入標的股票的時候需要再次繳納認購資金，從而使債券的發(fā)行方只發(fā)行一次債券，卻可以分兩次募集資金。其不利影響主要體現(xiàn)在：
　　首先，相對于普通可轉(zhuǎn)債，發(fā)行人一直都有償還本息的義務。由于認股權(quán)證和債券是分離交易，所以無論債券持有人行權(quán)與否，債券會一直存續(xù)到到期日，所以發(fā)行人必須承擔到期還本付息的義務。
　　其次，如果債券附帶美式權(quán)證，會給發(fā)行人的資金規(guī)劃帶來一定的不利影響。由于美式權(quán)證的特點是在行權(quán)期限內(nèi)隨時可以行權(quán)，發(fā)行人需要面對在行權(quán)期內(nèi)繳納認股款的不確定性，從而對資金規(guī)劃和控制有不確定影響。
　　第三．無贖回和強制轉(zhuǎn)股條款，從而在發(fā)行人股票價格高漲或者市場利率大幅降低時，發(fā)行人需要承擔一定的機會成本。
　　附認股權(quán)證的公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券不同，前者在行使新股認購權(quán)之后，債券形態(tài)依然存在；而后者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)之后，債券形態(tài)隨即消失。
　　7．短期融資券。短期融資券是指由企業(yè)（包含非金融企業(yè)）發(fā)行的期限較短（1年以下，在美國一般少于270天）的商業(yè)票據(jù)。它的特殊之處在于可在市場上交易、流通。