2014年證券行業(yè)動(dòng)態(tài)：資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)釋放改革紅利

　　2014年5月9日,為促進(jìn)資本主義市場(chǎng)的發(fā)展，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》(簡(jiǎn)稱《意見》),市場(chǎng)稱之為新“國九條”。
　　5月12日是《意見》公布后的*9個(gè)交易日,二級(jí)市場(chǎng)高開高走,多個(gè)熱點(diǎn)集體爆發(fā),兩市近60只個(gè)股漲停。市場(chǎng)用行動(dòng)給推動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革的頂層設(shè)計(jì)投下贊成票。
　　中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示,《意見》是貫徹落實(shí)黨的十八大和十八屆二中、三中全會(huì)精神,全面深化資本市場(chǎng)改革的綱領(lǐng)性文件?！兑庖姟窂慕?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的高度,對(duì)新時(shí)期資本市場(chǎng)改革、開放、發(fā)展和監(jiān)管等方面進(jìn)行了統(tǒng)籌規(guī)劃和總體部署,對(duì)于指導(dǎo)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)各項(xiàng)工作具有重要現(xiàn)實(shí)意義。
　　二級(jí)市場(chǎng)積極回應(yīng)
　　新“國九條”的推出,給二級(jí)市場(chǎng)帶來了久違的振奮:
　　截至5月12日收盤,上證綜指報(bào)2052.87點(diǎn),漲幅2.08%,成交量880億元;深成指報(bào)7318.14點(diǎn),漲幅2.17%,成交量881億元;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1278.28點(diǎn),漲幅1.57%,成交量158億元。
　　盤中,券商股領(lǐng)漲兩市,開盤后兩市窄幅震蕩,創(chuàng)業(yè)板一度翻綠。盤中有色、煤炭、鋼鐵等資源股集體爆發(fā),滬指強(qiáng)勢(shì)拉升漲近2%。午后滬指窄幅震蕩走高漲超2%,后維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì),創(chuàng)業(yè)板盤中有一波拉升。
　　深圳市場(chǎng)方面,除深成指上漲2.17%外,中小板上漲2.54%,創(chuàng)業(yè)板1.57%,對(duì)新“國九條”的反應(yīng)比較積極。
　　深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示,《意見》和國務(wù)院一系列方針措施一脈相承,內(nèi)容豐富,意義重大,是資本市場(chǎng)的根本利好。
　　銀河證券首席策略分析師孫建波也認(rèn)為,在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的背景下,出臺(tái)如此有力度的文件,有助于增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心。
　　他指出,資本市場(chǎng)的完善、發(fā)展與壯大有助于促進(jìn)直接投資,化解間接融資比重過高的風(fēng)險(xiǎn),為銀行分憂,反過來有助于宏觀經(jīng)濟(jì)的“托底”。就短期而言,新“國九條”不會(huì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)本身的頹勢(shì),但給市場(chǎng)釋放了一個(gè)政策信號(hào)。由于經(jīng)濟(jì)本身仍舊低迷,在經(jīng)濟(jì)沒有見底預(yù)期之前,股市可能難言反轉(zhuǎn),但政策底意味著股市底部或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。
　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,股票市場(chǎng)走勢(shì)受多重因素影響,目前,滬市平均市盈率跌破10倍大關(guān),市場(chǎng)本身就孕育著反彈的機(jī)會(huì),伴隨著資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)和宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的向好,投資者信心將逐漸恢復(fù),二級(jí)市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)向上的走勢(shì),這將是資本市場(chǎng)更為健康的運(yùn)行軌跡。
　　國信證券一位分析師認(rèn)為,市場(chǎng)只是在資源類股表現(xiàn),這種走勢(shì)相對(duì)謹(jǐn)慎,買入謹(jǐn)慎,算是保守。近期熱點(diǎn)能否持續(xù),主要還是看投資者心態(tài)和投資者是否有信心。“投資者真正恢復(fù)信心,需要實(shí)質(zhì)性的措施和市場(chǎng)規(guī)則出臺(tái)。”
　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,未來依然要看政策具體實(shí)施的情況。新“國九條”作為短線熱點(diǎn)肯定能夠帶來短線反彈,如果沒有后續(xù)實(shí)質(zhì)性細(xì)則措施,切實(shí)保護(hù)投資者利益,弱市是不會(huì)改變的。
　　上述人士認(rèn)為,新“國九條”釋放出積極建立規(guī)則、長(zhǎng)期規(guī)范市場(chǎng)的信號(hào),只有在規(guī)則建設(shè)上立足于尊重股民,不犧牲股民利益為代價(jià),才能夠建立起真正穩(wěn)定健康的市場(chǎng)。
　　資本市場(chǎng)重要性提升
　　資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)此前已有先例,2004年1月31日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》,就資本市場(chǎng)發(fā)展提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見。在這份文件的指導(dǎo)之下,股權(quán)分置改革、券商綜合治理等重大改革措施隨之推開,資本市場(chǎng)迎來一段快速發(fā)展期。
　　時(shí)隔十年,新“國九條”出臺(tái),明確了未來六年資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃。在國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜看來,其意義不亞于2004年國務(wù)院出臺(tái)的文件,將對(duì)未來一段時(shí)間我國資本市場(chǎng)的發(fā)展生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,為資本市場(chǎng)全面深化改革提供政策保障。
　　林采宜認(rèn)為,國務(wù)院專門就資本市場(chǎng)發(fā)文,足見國家對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的高度重視,諸多資本市場(chǎng)的改革細(xì)節(jié)首次出現(xiàn),有助于多個(gè)部門統(tǒng)籌協(xié)力,解決影響資本市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵矛盾和焦點(diǎn)問題。
　　長(zhǎng)期以來,我國資本市場(chǎng)的新情況新問題不斷出現(xiàn),主要表現(xiàn)為市場(chǎng)體系不健全,市場(chǎng)主體總體上不夠成熟,市場(chǎng)功能發(fā)揮不平衡,市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性不足等。上海重陽投資管理有限公司總裁王慶指出,這些問題正在倒逼資本市場(chǎng)深化改革,新“國九條”針對(duì)股市功能錯(cuò)位問題給出了針對(duì)措施,將成為資本市場(chǎng)制度紅利的起點(diǎn)和基石。
　　新“國九條”給出了資本市場(chǎng)健康發(fā)展的主要任務(wù):到2020年,基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。王慶說,這與十八屆三中全會(huì)確定的“到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果”的時(shí)限要求相一致,作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代金融體系的重要組成部分,資本市場(chǎng)的重要程度在提升。
　　亮點(diǎn)頗多重在落實(shí)
　　具體來看,新“國九條”核心內(nèi)容,包括發(fā)展多層次股票市場(chǎng)、規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)、培育私募市場(chǎng)、推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放等。
　　在發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)方面,《意見》有不少制度安排,比如強(qiáng)化證券交易所市場(chǎng)的主導(dǎo)地位、充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能等。林采宜表示,這些安排與股票發(fā)行注冊(cè)制改革是相關(guān)聯(lián)的,自律監(jiān)管意味著政府干預(yù)行為將逐步退出,市場(chǎng)在確認(rèn)發(fā)行準(zhǔn)入和定價(jià)方面將擁有更多的自主權(quán)。
　　林采宜提到,新“國九條”還明確要將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系,完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度,意味著主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)將步入互聯(lián)互通的時(shí)代。“目前,區(qū)域性股權(quán)交易中心發(fā)展的*5瓶頸是交投不活躍,證券流動(dòng)性差,如果能統(tǒng)一結(jié)算和互聯(lián)互通,將對(duì)完善多層次的股權(quán)市場(chǎng)大有裨益。”
　　新“國九條”還提到了市場(chǎng)廣泛關(guān)注的退市制度問題。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說,退市制度有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益,相關(guān)部門一直在積極推進(jìn)。他建議細(xì)化退市指標(biāo)體系和中小股東賠償?shù)葐栴}。
　　王慶比較關(guān)注增量資金和投資者入市情況。他說,新“國九條”強(qiáng)調(diào)將擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的范圍,提高投資額度與上限,并研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn),這有利于優(yōu)化中國資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu),吸引更多資金進(jìn)場(chǎng),國內(nèi)證券期貨行業(yè)對(duì)外開放水平也會(huì)提高。
　　分析人士認(rèn)為,新“國九條”以2020年為規(guī)劃遠(yuǎn)景,實(shí)際上明確了其作為未來數(shù)年資本市場(chǎng)戰(zhàn)略性文件的定位,后面就是如何去細(xì)化實(shí)施問題。
　　深交所也表示,下一步要持續(xù)完善優(yōu)化中小企業(yè)板市場(chǎng),引導(dǎo)各板塊上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。要繼續(xù)深化基礎(chǔ)服務(wù)工作,加大對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、文化、“三農(nóng)”、新興產(chǎn)業(yè)和西部地區(qū)支持力度。要大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型,著力提高市場(chǎng)透明度,落實(shí)維護(hù)中小投資者合法權(quán)益具體措施,加快多層次資本市場(chǎng)發(fā)展完善。