主力經(jīng)營輸港東江水和廣州商業(yè)地產(chǎn)的粵海投資公布之一四年中期業(yè)績隱藏價值：一四年上半年，集團營業(yè)額4,315百萬港元，同比微增4.3%，主因水務分部其次為物業(yè)投資分部營業(yè)額增加。毛利3,033百萬港元，毛利率70.2%，增1.3%點。其它收入263百萬港元，增141%，因錄得金融資產(chǎn)利息收入。核心股東應占溢利粗略估計為1,967百萬港元，增4.4%，或每股核心溢利0.745港元。集團宣布派發(fā)中期股息每股0.08港元。

 

　　支配集團盈利的水務分部營業(yè)額2,744百萬港元，增5.0%；分部核心經(jīng)營溢利1,707百萬港元，增3.9%。一四年上半年供應香港、深圳、東莞食水0.941十億方米，同比跌0.059十億方米（跌5.9%）；平均每方米水費2.904港元，同比大增11.2%。水費提高彌補銷量下跌。集團盈利另一支柱為商業(yè)地產(chǎn)，期內(nèi)分部營業(yè)額566百萬港元，增7.4%；扣除非現(xiàn)金重估的核心經(jīng)營溢利為418百萬，增10.5%，絕大部分來自天河城廣場。

 

　　預期集團一四年營業(yè)額8,370百萬，增4.7%；集團核心經(jīng)營溢利5,250百萬港元；計入應占共控體溢利，和粵電靖海推動更高的應占聯(lián)號溢利，集團稅后核心股東應占溢利約3,900百萬港元，增12.9%，或每股0.561港元?，F(xiàn)價9.7港元暗示一四年歷史市盈率16.84倍，估值不低?？紤]集團業(yè)務風險相對較低，一五年核心溢利應續(xù)有增長，財通國際維持給予“累積”評級，唯宜待股價回順至約8.2港元方累積，應能捕捉更理想風險回報比率。一五年公平價值保守估計為市盈率16倍或9.8港元，還未包括天津天河城和番禺萬博項目合共每股0.598港元的未來增值，以及粗略1,500百萬港元或每股0.24港元的多余現(xiàn)金值。