談?wù)劮词召?gòu)的常用策略-2

　　作者：高頓財(cái)經(jīng)CFA講師 賀賽

　　上一篇談了管理層在收到收購(gòu)要約(offer)以后的策略,往往這個(gè)時(shí)候已經(jīng)很晚了,對(duì)管理層來(lái)說(shuō),提前預(yù)防比事后補(bǔ)救來(lái)的有效的多.下面CFA介紹了集中常見(jiàn)的預(yù)防策略.

　　Post-offer防御策略

　　直接說(shuō)不。直接對(duì)收購(gòu)者說(shuō)不，如果收購(gòu)者走向proxy battle或者tender offer，管理層公開(kāi)解釋為什么說(shuō)不符合股東的*5利益。

　　訴訟。主要的考慮是一場(chǎng)昂貴的訴訟耗時(shí)耗錢(qián)，可能打消收購(gòu)者的興趣。目標(biāo)公司通常會(huì)以反壟斷為由向法院提起反收購(gòu)的訴訟，法院可能會(huì)在宣判之前勒令收購(gòu)方停止一切行動(dòng)，目標(biāo)公司獲得寶貴的時(shí)間。

　　白衣騎士策略。管理層可能會(huì)接觸自己喜歡的第三方，讓他加入收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)拯救自己。在競(jìng)價(jià)過(guò)程中，往往公司可以賣(mài)出一個(gè)很高的價(jià)格。在這樣的競(jìng)價(jià)中勝出往往要支付沉重的代價(jià)，被稱(chēng)為贏(yíng)家的詛咒(winner’s curse)

　　白色鄉(xiāng)紳策略(white squire)。這里管理層引入一個(gè)友好的第三方，讓他買(mǎi)入一部分公司股票，以對(duì)抗收購(gòu)方。在實(shí)踐中，這個(gè)策略有很高的法律風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)在股東未獲得補(bǔ)償?shù)那闆r下公司的股份被賣(mài)給第三方。