3. 利差
　　利差(Yield Spread)是指具有相同期限的兩種債務(wù)工具的收益率之間的差值。通常衡量利差的方法有以下三種：1)絕對利差(Absolute Yield Spread)，指直接用期限相同的兩種債務(wù)工具收益率的進行比較的結(jié)果，其公式為：絕對利差=債券A的到期收益率—債券B的到期收益率;2)相對利差(Relative Yield Spread)，指用絕對利差除以低收益?zhèn)氖找媛仕玫降闹笜?，其公式為：相對利?(債券A的到期收益率—債券B的到期收益率)/債券B的到期收益率;3)收益比率(Yield Ratio)，指期限相同的兩種債券到期收益率的比值，其計算公式為：收益比率=(債券A的到期收益率/債券B的到期收益率)=1+相對利差。
　　有時候投資者更偏好于使用相對利差，而不是絕對利差，因為即使利率上升或下降，絕對利差也可能保持不變。而且，絕對利差只能表示變化的大小，不能表示相對于基數(shù)變化的比例。
　　4. 修正久期、有效久期、麥考利久期
　　有效久期(Effective Duration)是指收益率上升和下降相同幅度時，債券價格的平均變化率。
　　麥考利久期(Macaulay Duration)是最早的久期計算方法，它是每次支付現(xiàn)金所有時間的加權(quán)平均值，權(quán)重為每次支付的現(xiàn)金流現(xiàn)值和現(xiàn)金流現(xiàn)值總和(即債券價值)的比率。零息債券的麥考利久期就是債券的到期期限，因為零息債券只支付一次現(xiàn)金。
　　修正久期(Modified Duration)從麥考利久期發(fā)展而來，并在其基礎(chǔ)上進行了改進，將到期收益率也考慮了進去。同麥考利久期類似，由于相同的原因，修正久期也不適合衡量含權(quán)債券的利率風險。但是如果是衡量無期權(quán)債券的利率風險，有效久期、麥考利久期、修正久期都是一樣的。
　　麥考利久期和修正久期都是根據(jù)債券未來的現(xiàn)金流計算出來的，這種計算方法沒有考慮債券的含權(quán)問題。有效久期是根據(jù)價格內(nèi)在價值對收益率變化計算出來的，而債券內(nèi)在價值考慮了債券含權(quán)問題，因此有效久期是衡量含權(quán)債券利率風險的a1指標。從有效久期、麥考利久期、修正久期的概念可以看出，可以從三方面定義和解釋久期：1)久期是收益率變化1%時價格變化的近似值，這是對久期最直觀、最容易的解釋，這也是有效久期體現(xiàn)出來的含義;2)久期是時間的一種衡量，即久期是每次支付現(xiàn)金所用時間的加權(quán)平均值，這也是麥考利久期體現(xiàn)出來的含義;3)久期是在當前到期收益率條件下價格—收益率曲線的斜率，這是修正久期體現(xiàn)出來的含義。
　　
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