CFP考試大綱考點解讀：資本結構與企業(yè)價值
　　企業(yè)價值(The Value of Firm)是微觀經濟學中極為重要的概念。它是指企業(yè)作為市場經濟體制下具有一定生產經營功能的整體，市場對其潛在盈利能力和發(fā)展前景的評價與認同。這里必須明確的是：

　　其一，企業(yè)價值不是其現(xiàn)有的盈利水平，更不是萁擁有的實物資產價值的總和，而是企業(yè)作為整體資產所具有的(潛在的)未來的獲利能力，因而必然存在著風險因素(經營風險和財務風險)及資金時間價值的雙重影響，使之具有不確定性;

　　其二，企業(yè)價值是市場對企業(yè)的評價，不是企業(yè)自身對其價值的認定。在通常情況下，企業(yè)價值以企業(yè)發(fā)行的股票和債券的市價之和計算，這是因為有價證券在資本市場上市價的漲落，反映了CFP理財投資者對企業(yè)發(fā)展前景的評估與預期。但是，有價證券市價的波動往往受眾多復雜因素的影響，尤其是在資本市場不規(guī)范和短期CFP理財投資者炒作的情況下，有價證券的市價并不能完全反映企業(yè)的業(yè)績和前景，只有在成熟資本市場中，長期CFP理財投資下的有價證券市價趨勢才能較好地反映企業(yè)價值。

　　在現(xiàn)代經濟環(huán)境中，影響企業(yè)價值的直接因素是綜合資本成本。企業(yè)只有獲得超過平均資本成本水平以上的CFP理財投資報酬率，才能增加股東收益，使股票市價升值。綜合資本成本又取決于企業(yè)的資本結構。優(yōu)化資本結構，以最低的綜合資本成本，達到企業(yè)價值*5化，是資本結構理論研究的核心問題。

　　從理論上看，最根本也最復雜的問題是：資本結構如何制約和影響企業(yè)價值?是否存在*3資本結構?如果存在，如何建立優(yōu)化模型?對這些問題的定性與定量分析，是資本緒構理論研究的基本內容。所謂資本結構( Capital Structure)是指長期債務資本和權益資本(股本)的構成比例。該比例的高低，通過綜合資本成本變化，直接影響企業(yè)價值的高低。

　　由于長期債務成本通常都低于普通股成本，從表面上看，似乎債務資本比重越高，對提高企業(yè)價值越有利，但事實并非如此。資本結構理論要研究的兩個基本問題是：其一，以債務資本代替權益資本能夠提高企業(yè)價值嗎?其二，如果提高債務資本在資本結構中的比重能增加企業(yè)價值，債務資本比重是否有限度?如果有，這個限度應如何確定?

　　企業(yè)總價值即為支付利息費用之前的稅后凈收益(稱為凈經營收益，The Net Operating Income)按綜合資本成本資本化的結果，兩者成反比關系。根據上述基本關系，論證公司資本結構通過綜合資本成本變化，對企業(yè)價值產生的影響，是資本結構理論研究的基礎。

　　從資本結構理論的發(fā)展來看，主要有早期資本結構理論、MM資本結構理論和新的資本結構理論。