2014下半年CIIA考試將于9月20日舉行，相信CIIA學(xué)員們都已經(jīng)進(jìn)入到緊張的備考復(fù)習(xí)中了，為了讓大家高效復(fù)習(xí)，高頓網(wǎng)校小編為您提供2014年9月CIIA考試固定收益證券估值與分析模擬試題1。
 
　　固定收益證券估值與分析（56分）
　　假設(shè)你現(xiàn)在獲得了一個(gè)新職位：某養(yǎng)老金基金的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理。該基金目前管理10億歐元的資產(chǎn)，全部投資于固定收益證券，平均收益率是3.5%。
　　當(dāng)前，該基金投資結(jié)構(gòu)如下：
 
　　注：
　　-收益率利差vs.政府債券：某債券年收益率與相同到期日政府債券年收益率之間的利差。
　　-假定一年為360天，即每年12個(gè)月，每月30天。
　　-1bps（基點(diǎn)）=0.01%
 
　　a)在*9個(gè)工作日，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理的董事向你提出了以下問題：
　　a1）整個(gè)養(yǎng)老金基金的久期是多少？（4分）
　　a2）當(dāng)收益率曲線正向平行移動(dòng)125個(gè)基點(diǎn)（bps）時(shí)，請(qǐng)根據(jù)久期的概念計(jì)算基金價(jià)值發(fā)生的變化（單位：歐元）。你認(rèn)為結(jié)果是否可靠？為什么？（6分）
　　a3）在政府債券中，收益率為2%的一年期零息債券的凸性為多少？當(dāng)收益率曲線平行移動(dòng)時(shí)，凸性為正對(duì)投資者有利還是不利？（5分）
　　為了增加該基金的總體收益率，基金經(jīng)理考慮投資于結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，并征求你的建議。
 
　　b)首先，有一項(xiàng)計(jì)劃是投資于3年期債券，該債券每5,000歐元的名義本金附帶25個(gè)認(rèn)股權(quán)證，息票利率為每年2%，該債券以票面價(jià)格交易，每5個(gè)認(rèn)股權(quán)證有權(quán)以200歐元的價(jià)格購(gòu)買一股XYZ公司的股票。XYZ公司的股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為300歐元。
　　b1）假設(shè)市場(chǎng)上同樣品質(zhì)和同樣到期日的債券的贖回收益率為4%，請(qǐng)計(jì)算不含認(rèn)購(gòu)權(quán)證的標(biāo)的債券的價(jià)格（用%表示）。（4分）
　　b2）每一份認(rèn)股權(quán)證的隱含價(jià)格是多少？考慮其執(zhí)行價(jià)格和股票的當(dāng)前價(jià)格，這個(gè)價(jià)格是合適呢，還是太高或太低了？如果有差別，是什么原因造成的？（10分）
　　b3）假設(shè)你預(yù)期股市的波動(dòng)率會(huì)下降，你認(rèn)為附帶認(rèn)股權(quán)證的債券是否值得推薦投資？為什么？（5分）
 
　　c)基金管理層還考慮買入一種可贖回AA級(jí)債券，該債券有高于政府債券90個(gè)基點(diǎn)（bps）的利差。
　　c1）你認(rèn)為這個(gè)收益率利差有吸引力嗎？為什么？（提示：用"期權(quán)調(diào)整利差"的概念。贖回權(quán)的價(jià)值相當(dāng)于每年60個(gè)基點(diǎn)（bps）。可贖回債券與久期為3.5年的AA級(jí)普通債券到期日相同。）（6分）
　　c2）你認(rèn)為上述投資策略會(huì)使得組合的凸性發(fā)生什么樣的變化？這對(duì)投資者是否有利？（提示：可贖回債券的價(jià)格與贖回權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相近。）（5分）
 
　　d)假設(shè)你預(yù)期收益率會(huì)出現(xiàn)適度增長(zhǎng)，計(jì)劃買入有上限的浮動(dòng)利率票據(jù)（CappedFRN）。
　　d1）假設(shè)不允許賣空債券，也不允許使用衍生工具，那么你認(rèn)為上述投資策略是否值得推薦？為什么？請(qǐng)比較該種票據(jù)與一種其他條款相同、但不帶上限的浮動(dòng)利率票據(jù)的久期。請(qǐng)給出一個(gè)簡(jiǎn)短的回答，無需計(jì)算。（5分）
　　d2）請(qǐng)比較該種票據(jù)與一份其他條款相同、且同時(shí)還帶下限的浮動(dòng)利率票據(jù)（雙限浮動(dòng)利率票據(jù)）的久期。請(qǐng)解釋你的答案，無需計(jì)算。假設(shè)該票據(jù)的上限和下限設(shè)定得非常相近。（6分）