2014下半年CIIA考試將于9月20日舉行，相信CIIA學(xué)員們都已經(jīng)進(jìn)入到緊張的備考復(fù)習(xí)中了，為了讓大家高效復(fù)習(xí)，高頓網(wǎng)校小編為您提供2014年9月CIIA考試固定收益證券估值與分析模擬試題2。
 
　　投資組合管理（67分）
　　a)  基于以下案例回答a1）至a3）。
　　你是Krakatoa資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理的助理。今天早上，組合經(jīng)理收到一項(xiàng)預(yù)測(cè)，使他確信股價(jià)將在未來3個(gè)月內(nèi)上漲。因此，他告訴投資委員會(huì)，他將暫時(shí)性地改變投資組合的配置，即將原始的配置（60%股票：40%債券）改變?yōu)楦みM(jìn)的配置（75%股票：25%債券）。午飯后，投資組合經(jīng)理突發(fā)急病，下周無法工作。投資委員會(huì)希望你來完成這一組合調(diào)整工作。
　　你發(fā)現(xiàn)投資組合經(jīng)理已經(jīng)收集了如下數(shù)據(jù)（表1）：
 
　　你可以使用下述公式：
　　期貨合約的數(shù)量=（投資組合的市場(chǎng)價(jià)值/期貨合約的市場(chǎng)價(jià)值）×（（目標(biāo)久期-投資組合久期）/交割最便宜的債券的久期
　　a1）無需詳細(xì)計(jì)算，請(qǐng)描述你如何利用期貨合約達(dá)到預(yù)期的投資組合配置。要求新舊投資組合債券部分的久期和股票部分的貝塔值保持不變。（4分）
　　a2）計(jì)算要求的期貨合約的數(shù)量。（9分）
　　由于你只是助理，而非真正的投資組合經(jīng)理，投資委員會(huì)中有一位委員在衍生工具運(yùn)用方面的經(jīng)驗(yàn)比較少，因此他比較緊張。他問你：“你確信你所建立的頭寸能達(dá)到我們所期望的投資組合調(diào)整目標(biāo)嗎？”
　　a3）當(dāng)你實(shí)際運(yùn)用期貨合約來實(shí)現(xiàn)期望的調(diào)整目標(biāo)時(shí)，實(shí)際的結(jié)果幾乎總是偏離期望的結(jié)果。請(qǐng)簡(jiǎn)單陳述造成這種偏離的四個(gè)因素。（6分）
 
　　b)  負(fù)責(zé)2億美元投資組合的經(jīng)理希望將其組合的貝塔值在短期內(nèi)從1.2降到0.9。該經(jīng)理找到一種合約規(guī)模為1,000、貝塔值為1.05、價(jià)格為135美元的期貨合約。
　　請(qǐng)說明，應(yīng)該買入還是賣出該合約，并計(jì)算所需合約的數(shù)量。（6分）
 
　　c)  解釋下列陳述：
　　c1）“對(duì)給定的投資期間，套期保值是用基差風(fēng)險(xiǎn)替代價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。”（6分）
　　c2）“在使用期貨合約進(jìn)行套期保值的時(shí)候，不應(yīng)當(dāng)期望總是能鎖定未來的利率（或價(jià)格）。（6分）
 
　　d) 給定以下數(shù)據(jù)（表2），比較兩位投資組合經(jīng)理的績(jī)效（假設(shè)他們不負(fù)責(zé)現(xiàn)金的流入和流出）。請(qǐng)?jiān)u論使用年化內(nèi)部回報(bào)率的缺點(diǎn)，并評(píng)論你分析中的不足之處。（10分）
 
　　
　　e)   給出如下數(shù)據(jù)：
 
　　
　　市場(chǎng)回報(bào)率：RM = 9%
　　無風(fēng)險(xiǎn)利率：RF = 3.5%
　　將投資組合的超額回報(bào)率對(duì)市場(chǎng)的超額回報(bào)率進(jìn)行回歸，得到如下的估計(jì)方程：
　　RX - RF = -0.6 + 1.2 × (RM - RF)
　　RY - RF = 0.35 + 1.1 × (RM - RF)
　　e1）運(yùn)用上述方程的結(jié)果，計(jì)算特雷諾比率、夏普比率和詹森指標(biāo)（阿爾法）。（9分）
　　e2）繪制證券市場(chǎng)線（SML），標(biāo)記坐標(biāo)軸，并標(biāo)明RF、市場(chǎng)組合（M）和投資組合X、Y的位置。（5分）
　　e3）針對(duì)上述每一個(gè)指標(biāo)，說明這兩個(gè)投資組合的相對(duì)表現(xiàn)。（6分）
 
　　高頓網(wǎng)校小編寄語：有動(dòng)力而無壓力，緊張而不焦慮，迅速而不慌亂。