2014下半年CIIA考試將于9月20日舉行，相信CIIA學員們都已經(jīng)進入到緊張的備考復習中了，為了讓大家高效復習，高頓網(wǎng)校小編為您提供2014年9月CIIA考試固定收益證券估值與分析模擬試題2。
 
　　投資組合管理（67分）
　　a)  基于以下案例回答a1）至a3）。
　　你是Krakatoa資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理的助理。今天早上，組合經(jīng)理收到一項預測，使他確信股價將在未來3個月內(nèi)上漲。因此，他告訴投資委員會，他將暫時性地改變投資組合的配置，即將原始的配置（60%股票：40%債券）改變?yōu)楦みM的配置（75%股票：25%債券）。午飯后，投資組合經(jīng)理突發(fā)急病，下周無法工作。投資委員會希望你來完成這一組合調(diào)整工作。
　　你發(fā)現(xiàn)投資組合經(jīng)理已經(jīng)收集了如下數(shù)據(jù)（表1）：
 
　　你可以使用下述公式：
　　期貨合約的數(shù)量=（投資組合的市場價值/期貨合約的市場價值）×（（目標久期-投資組合久期）/交割最便宜的債券的久期
　　a1）無需詳細計算，請描述你如何利用期貨合約達到預期的投資組合配置。要求新舊投資組合債券部分的久期和股票部分的貝塔值保持不變。（4分）
　　a2）計算要求的期貨合約的數(shù)量。（9分）
　　由于你只是助理，而非真正的投資組合經(jīng)理，投資委員會中有一位委員在衍生工具運用方面的經(jīng)驗比較少，因此他比較緊張。他問你：“你確信你所建立的頭寸能達到我們所期望的投資組合調(diào)整目標嗎？”
　　a3）當你實際運用期貨合約來實現(xiàn)期望的調(diào)整目標時，實際的結果幾乎總是偏離期望的結果。請簡單陳述造成這種偏離的四個因素。（6分）
 
　　b)  負責2億美元投資組合的經(jīng)理希望將其組合的貝塔值在短期內(nèi)從1.2降到0.9。該經(jīng)理找到一種合約規(guī)模為1,000、貝塔值為1.05、價格為135美元的期貨合約。
　　請說明，應該買入還是賣出該合約，并計算所需合約的數(shù)量。（6分）
 
　　c)  解釋下列陳述：
　　c1）“對給定的投資期間，套期保值是用基差風險替代價格風險。”（6分）
　　c2）“在使用期貨合約進行套期保值的時候，不應當期望總是能鎖定未來的利率（或價格）。（6分）
 
　　d) 給定以下數(shù)據(jù)（表2），比較兩位投資組合經(jīng)理的績效（假設他們不負責現(xiàn)金的流入和流出）。請評論使用年化內(nèi)部回報率的缺點，并評論你分析中的不足之處。（10分）
 
　　
　　e)   給出如下數(shù)據(jù)：
 
　　
　　市場回報率：RM = 9%
　　無風險利率：RF = 3.5%
　　將投資組合的超額回報率對市場的超額回報率進行回歸，得到如下的估計方程：
　　RX - RF = -0.6 + 1.2 × (RM - RF)
　　RY - RF = 0.35 + 1.1 × (RM - RF)
　　e1）運用上述方程的結果，計算特雷諾比率、夏普比率和詹森指標（阿爾法）。（9分）
　　e2）繪制證券市場線（SML），標記坐標軸，并標明RF、市場組合（M）和投資組合X、Y的位置。（5分）
　　e3）針對上述每一個指標，說明這兩個投資組合的相對表現(xiàn)。（6分）
 
　　高頓網(wǎng)校小編寄語：有動力而無壓力，緊張而不焦慮，迅速而不慌亂。