CMA實戰(zhàn)——上市公司盈余管理分析

　　近年我國上市公司的盈余管理行為一直是人所矚目的焦點。盡管有一些文章對我國上市公司的盈余管理行為進行了研究，但僅以個例作為論據(jù)，并未舉出具有概括性的確切數(shù)據(jù)。本文根據(jù)盈余管理的特點及主要手段，對我國上市公司2000年報數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，從整體上考察我國上市公司目前盈余管理的狀況。

　　一、盈余管理的特點國外學(xué)者PaulM.Hyaly和JamesM.Wahlen對盈余管理的定義如下：“盈余管理發(fā)生在管理當局運用職業(yè)判斷編制財務(wù)報告和通過規(guī)劃交易以變更財務(wù)報告時，旨在誤導(dǎo)那些以公司的經(jīng)濟業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策或影響那些以會計報告為基礎(chǔ)的契約的后果。”

　　這一定義向人們展示了盈余管理的兩個特點：*9，盈余管理的動機是誤導(dǎo)“利益關(guān)系人的決策”或影響“契約的后果”。從企業(yè)利益關(guān)系人的角度上看，企業(yè)業(yè)績主要影響企業(yè)所有者、潛在投資者和債權(quán)人所作出的投資決策，企業(yè)所有者對企業(yè)管理者的報酬決策及稅務(wù)部門的稅收決策?？赡艿挠喙芾韯訖C有籌資動機，管理報酬動機，避稅動機和公司形象動機等。在這些動機中，由于籌資資格涉及到上市公司的根本利益，因而出于籌資動機的盈余管理問題表現(xiàn)得最明顯?；I資動機可以進一步分為上市動機，配股動機和避免退市動機。第二，盈余管理的途徑有兩條：職業(yè)判斷和規(guī)劃交易。但為什么不利用其他途徑？答案在于盈余管理的難度不同。從編制現(xiàn)金流量的間接法可知，利潤由兩部分構(gòu)成：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和各種應(yīng)收應(yīng)付項目。其中的各種應(yīng)收應(yīng)付項目根據(jù)受到操縱的程度不同在會計科目上可進一步分為：可操縱性應(yīng)計利潤會計科目和不可操縱性應(yīng)計利潤會計科目。由于調(diào)整經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量和不可操縱性應(yīng)計利潤的難度較大，而可操縱性應(yīng)計利潤會計科目的會計核算多涉及到職業(yè)判斷，操縱難度相對較小，因而盈余管理主要利用職業(yè)判斷和規(guī)劃交易，在可操縱性應(yīng)計利潤上做文章。故而，報刊文章所揭露的盈余管理案例多發(fā)生于以下一些涉及職業(yè)判斷的會計事項中：計提資產(chǎn)減值準備，計提折舊，費用資本化，成本分攤和存貨計價，投資收益核算的會計方法選擇等。另外，有報道顯示地方ZF所給予的補貼收入也成為一些公司的調(diào)節(jié)盈余的手段。

　　二、統(tǒng)計分析根據(jù)盈余管理以上的兩個特點，本文設(shè)計了三類統(tǒng)計指標對我國上市公司的盈余管理行為進行了研究：1.統(tǒng)計目的本次統(tǒng)計目的有二：①對于不同盈利水平的上市公司，其可能存在的盈余管理的具體目的和具體方式是什么？②計提資產(chǎn)減值準備和接受ZF補貼作為盈余管理手段時，其運用特點是什么？

　　統(tǒng)計方法本文以易富網(wǎng)（www.eefoo.com）到2001年4月21日為止收錄的我國深圳股票市場410家上市公司的2000年年報為樣本總體，以2000年凈資產(chǎn)收益率（攤?。闃藴?，將這410家上市公司分為6個盈利區(qū)間：虧損區(qū)間（21家），凈資產(chǎn)收益率（攤薄）在0到6％之間（72家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?％到10％之間（142家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?0％到11％之間（35家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┰?1％到20％之間（113家），凈資產(chǎn)收益率（攤?。┐笥?0％（27家）。而后，對每一類公司的年報進行大比例的等距抽樣：虧損區(qū)間，區(qū)間（10％，11％）和大于20％區(qū)間的抽樣比例為50％，（0，6％），（6％，10％）和（11％，20％）區(qū)間的抽樣比例33.33％，這樣，實際上共統(tǒng)計150家上市公司年報，占深圳股票市場504家上市公司總數(shù)的29.8％。通過比較不同盈利區(qū)間的3種指標的明顯差異，而非單個數(shù)值來衡量盈余管理水平。

　　樣本選擇，區(qū)間劃分和抽樣方法的依據(jù)如下：（1）深滬兩地上市公司總數(shù)近1300家。在相同的監(jiān)管背景，近似的監(jiān)管措施下，深圳市場的上市公司與上海市場具有很強的相似性，所以選取深圳市場上市公司作為樣本總體可達到事半功倍的效果。

　?。?）凈資產(chǎn)收益率是我國上市公司監(jiān)管的重要標準。按照證監(jiān)會1999年7月28日年發(fā)布的《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》，上市公司配股要求“最近3個完整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上”且“任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％”。因此，本文劃分凈資產(chǎn)收益率從0到6％和從6％到10％兩個區(qū)間，以分別考察其盈余管理的不同特點。另外，為了重點考察上市公司是否存在為保住配股權(quán)而盈余管理的行為，本文劃分區(qū)間（10％，11％）。

　　（3）由于一些區(qū)間公司數(shù)目較少，為減小偏差，統(tǒng)計中增大部分區(qū)間的抽樣比例到50％。

　　指標設(shè)計本文設(shè)計了三類指標以衡量我國上市公司盈余管理的情況。*9類指標衡量了可操縱性會計利潤的比例，目的在于從整體上衡量不同區(qū)間的盈余管理整體狀況。第二三類指標調(diào)查了資產(chǎn)減值準備的計提行為和ZF補貼的狀況，以考察這兩種可能的盈余管理手段的運用特點。

　?。?）可操縱性會計利潤指標構(gòu)成：該指標分為個數(shù)指標和平均數(shù)指標可操縱性會計利潤個數(shù)指標=可操縱性會計利潤比值為負數(shù)的公司數(shù)目/公司總數(shù)目×100％可操縱性會計利潤平均數(shù)指標=某區(qū)間公司可操縱性會計利潤比值的算術(shù)平均數(shù)可操縱性會計利潤比值=可操縱性會計利潤/2000年度會計凈利潤×100％可操縱性會計利潤=2000年度會計凈利潤—經(jīng)調(diào)整后的會計利潤經(jīng)調(diào)整后的會計利潤=2000年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+2000年度投資活動現(xiàn)金流入小計—2000年度償付利息所支付的現(xiàn)金+△應(yīng)收項目—△應(yīng)付項目+△存貨△應(yīng)收項目=2000年應(yīng)收賬款+2000年應(yīng)收票據(jù)—1999年應(yīng)收賬款—1999年應(yīng)收票據(jù)△應(yīng)付項目=2000年應(yīng)付賬款+2000年應(yīng)付票據(jù)一1999年應(yīng)付賬款—1999年應(yīng)付票據(jù)△存貨=2000年度存貨總額—1999度存貨總額解釋：本指標意在衡量不同區(qū)間可操縱性應(yīng)計利潤占凈利潤的比例。如前所述，調(diào)整可操縱性應(yīng)計利潤是盈余管理的主要方式。從整體上看，如果不同區(qū)間的上市公司的指標存在明顯差異，則此差異不是由于上市公司所處行業(yè)和所處地點所致，而是因為不同區(qū)間的上市公司采用了或調(diào)增或調(diào)減的不同盈余管理方式而已。由于可操縱性應(yīng)計科目和不可操縱性應(yīng)計科目并不存在絕對的區(qū)別，只有可操縱程度上的差別，為保險起見，本文從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額開始，只考慮可操縱性相對較小的應(yīng)收付賬款，應(yīng)收付票據(jù)，存貨總額。另外，因為在我國的現(xiàn)金流量表中，分得股利或利潤收到的現(xiàn)金、債券利息收入收到的現(xiàn)金等并不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，而列在投資活動中；對于付現(xiàn)利息不作為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，而列在籌資活動中，然而由于這些項目均反映在會計凈利潤中，所以指標考慮投資活動現(xiàn)金流入凈額和償付利息所支付的現(xiàn)金以統(tǒng)一計算口徑。

　　評價方法：兩種指標結(jié)果的評價都必須區(qū)分虧損公司和盈利公司。

　　對個數(shù)指標來說，如果是虧損區(qū)間的公司，由于其會計凈利潤為負，指標越大，說明有越大比例的公司的可操縱性會計利潤為負值，從而表明公司可能在調(diào)減盈利。如果是盈利公司，由于其會計凈利潤為正，指標越大，說明有越大比例的公司的可操縱性會計利潤為正值，從而表明公司可能在調(diào)增盈利。

　　對于平均數(shù)指標來說，如果是虧損區(qū)間，指標越小，說明可操縱性會計利潤比例越小，指標小到變成負數(shù)，說明公司可能在利用可操縱性會計利潤項目調(diào)減盈利。對于盈利區(qū)間，指標越小，反而說明公司可能在利用可操縱性會計利潤項目調(diào)增盈利。

　　無論個數(shù)指標還是平均數(shù)指標，不同區(qū)間的指標差異越大，不同的盈余管理方式越明顯。

　?。?）資產(chǎn)減值指標：構(gòu)成：資產(chǎn)減值指標=短期投資跌價準備+壞賬準備+存貨跌價準備+長期投資減值準備/資產(chǎn)總計解釋：本指標用來衡量不同盈利區(qū)間的上市公司四項資產(chǎn)減值準備與資產(chǎn)總額之比。如不同區(qū)間指標存在較大的差異，則表明不同盈利水平上的公司可能在計提政策上存在較大差異，因而本指標可以反映企業(yè)利用計提資產(chǎn)減值準備進行盈余管理的狀況。

　　評價方法：本指標越高，說明上市公司有越大的可能調(diào)減了利潤。本指標越低，說明公司有越大的可能虛增了利潤。不同區(qū)間的指標的明顯差異則表明盈余管理方式的不同。

　?。?）補貼收入指標：構(gòu)成：本指標由個數(shù)和平均數(shù)指標構(gòu)成個數(shù)指標=接受補貼收入的公司／公司總數(shù)×100％平均數(shù)指標=某區(qū)間（補貼收入／會計凈利潤×100％）的平均數(shù)解釋：一些報道反映補貼收入也在企業(yè)的扭虧中扮演了重要角色。本指標意在考察有多少上市公司接受了多大程度上的補貼收入，即補貼收入的頻率與幅度。

　　評價方法：個數(shù)指標越大，說明在此區(qū)間上ZF有越強的傾向給予企業(yè)直接支持。平均數(shù)指標越大，說明在此區(qū)間上ZF扶植企業(yè)的幅度越大。

　　統(tǒng)計結(jié)果分析（1）可操縱性會計利潤指標結(jié)果分析統(tǒng)計結(jié)果見下表：如表所示：個數(shù)指標由高到低分為三個檔次。虧損區(qū)間構(gòu)成*9檔次。（10％，11％）區(qū)間，（0，6％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的指標值幾乎相同，構(gòu)成第二檔次。（11％，20％）區(qū)間和大于20％區(qū)間的指標指構(gòu)成第三檔次。

　　一些文章指出：按照證監(jiān)會《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》中對于凈資產(chǎn)收益率的規(guī)定，最近3個完整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上且計算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％的上市公司才可能具有配股資格。上市公司為了保住這個籌資資格，采取盈余管理以虛增盈利，紛紛不遺余力往（10％，11％）和（6％，10％）區(qū)間擠是很自然的。同時，上市公司無疑也存在強烈的避免虧損的愿望。本次統(tǒng)計支持了上面的說法。在盈利公司中，（10％，11％）區(qū)間，（0％，6％）區(qū)間和（6％，10％）區(qū)間的公司個數(shù)指標*6，與第三檔次指標數(shù)存在較大差異，說明這三個區(qū)間的上市公司可能利用可操縱性會計利潤項目調(diào)高年報中的會計盈利。

　?。?1％，20％）和大于20％兩區(qū)間的指標相差無幾，均處于最低水平。這一方面表明兩區(qū)間公司的盈利質(zhì)量較好，同時也不能排除存在隱藏部分盈利以維持較高的盈利水平的可能。

　　根據(jù)公司法的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)三年虧損，公司將被暫停股票上市，之后，若在限期內(nèi)無法扭虧為盈，不再具備上市條件的，公司最終將受到終止股票上市的處罰。有研究表明部分公司在虧損的當年或第二年采用割肉（takeabath）的盈余管理方法，剔除以前年度的潛虧，并預(yù)計一些以后年度的費用和損失，為以后年度扭虧為盈儲存一部分利潤。如此的會計處理，從一定程度上虛增了虧損，目的是為將來扭虧作鋪墊。本次統(tǒng)計中虧損區(qū)間高達82％的個數(shù)指標（僅兩家公司指標為正）不僅支持了這一推斷，而且表明調(diào)減盈利的盈余管理行為在虧損區(qū)間中可能非常普遍。