CMA:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中的十種假設(shè)（一）

　　在科學(xué)和學(xué)科建設(shè)領(lǐng)域，假設(shè)的存在具有普遍性。而任何基礎(chǔ)理論的形成都需要事先提出若干基本假設(shè)。作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理理論，同樣也不例外。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理假設(shè)一般由基本假設(shè)、具體假設(shè)和派生假設(shè)兩個(gè)層次組成。前者是假設(shè)中的基本構(gòu)成，由理財(cái)主體假設(shè)、貨幣時(shí)間假設(shè)、資金增值假設(shè)和持續(xù)經(jīng)營假設(shè)構(gòu)成。具體假設(shè)是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理在上述四個(gè)基本假設(shè)的基礎(chǔ)之上所演繹推理出來的，主要由十項(xiàng)具體假設(shè)構(gòu)成。派生假設(shè)則是具體假設(shè)的進(jìn)一步延伸。下面主要就十項(xiàng)具體假設(shè)展開深入討論。
　　一、有效資本市場假設(shè)
　　有效資本市場假設(shè)，事實(shí)上是關(guān)于理財(cái)行為的一個(gè)環(huán)境假設(shè)。有效資本市場的概念，是以下列假設(shè)為出發(fā)，即：“金融市場上各種證券的價(jià)格完全地反映了所有可得信息。”該假設(shè)實(shí)質(zhì)上是亞當(dāng)。斯密“看不見的手”在金融市場的延伸，它是聯(lián)結(jié)財(cái)務(wù)管理與金融市場的基本紐帶，是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投融資的基本前提。有效市場的有效性表現(xiàn)在資源配置有效性、市場運(yùn)行有效率(資本市場的金融服務(wù)要完善，使市場運(yùn)作能夠有效率的自如進(jìn)行)、評價(jià)的有效性和信息有效性。有效市場的形成是投資者相互競爭所引起的，作為投資者都竭盡全力研究所得到的信息，研究的結(jié)果使所有信息都發(fā)掘殆盡。有效市場分為弱式市場(市場最低程度的效率)、半強(qiáng)式市場(高于弱式效率程度的有效性)和強(qiáng)式市場(市場*6程度的有效性)三個(gè)等級。其劃分的意義，在于人們能夠運(yùn)用不同類型的信息對有效資本市場的公允對策模型進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)上的驗(yàn)證。三個(gè)等級之間存在著這樣的關(guān)系：符合半強(qiáng)式有效性的市場必然符合弱式有效性，符合強(qiáng)式有效性的市場必然符合半強(qiáng)式有效性和弱式有效性。實(shí)證研究表明，強(qiáng)式有效市場只是一個(gè)抽象而已，大凡有內(nèi)幕交易的市場或市場中存在“猶抱琵琶半遮面”刺激別人去猜相關(guān)信息就不具備強(qiáng)式效率。一般而言，人們研究證據(jù)往往與半強(qiáng)式假說一致。有效資本市場假設(shè)，對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的影響集中表現(xiàn)在：市場沒有記憶、相信市場價(jià)格、沒有財(cái)務(wù)幻想、投資者自我選擇、公司股票的需求是有較強(qiáng)的彈性以及內(nèi)部信息是極其重要的。對投資者而言，該假設(shè)提供如下啟示：|1]股價(jià)不能被預(yù)測，而只能被現(xiàn)在不知道的未來事件所影響;⑵帶著尋找價(jià)值被低估的個(gè)股的企圖而對個(gè)別股票作詳細(xì)分析是沒有用的;⑶投資者應(yīng)盡量減少交易的次數(shù)，以使交易成本最小化;⑷在投資活動(dòng)中，資本規(guī)模是非常重要的;⑸a1的管理是組合管理;⑹應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到投資的風(fēng)險(xiǎn);⑺對投資專家、顧問的言論不能完全相信，因?yàn)槭袌鲇行?，投資者根本不可能通過他們的建議獲取超額收益。該假設(shè)的內(nèi)涵還派生出市場公平假設(shè)和資金借貸無限制假設(shè)。前者是指理財(cái)主體在資本市場上公平競爭，不存在內(nèi)幕交易;而后者則指無論哪個(gè)理財(cái)主體都可以依市場利率水平借貸所需資金。