CMA:財務戰(zhàn)略管理中的十種假設（二）

　　在科學和學科建設領域，假設的存在具有普遍性。而任何基礎理論的形成都需要事先提出若干基本假設。作為財務戰(zhàn)略管理理論，同樣也不例外。財務戰(zhàn)略管理假設一般由基本假設、具體假設和派生假設兩個層次組成。前者是假設中的基本構成，由理財主體假設、貨幣時間假設、資金增值假設和持續(xù)經營假設構成。具體假設是財務戰(zhàn)略管理在上述四個基本假設的基礎之上所演繹推理出來的，主要由十項具體假設構成。派生假設則是具體假設的進一步延伸。下面主要就十項具體假設展開深入討論。
　　二、財務風險與收益均衡假設
　　現(xiàn)代財務領域中有關風險與收益均衡理論主要包括投資組合理論、資本資產定價模型和套利定價理論。投資組合理論旨在尋求一種a1的投資組合，按照美國著名學者馬科維茲的觀點，有效投資組合是一種具有預期收益水平下的最小風險或一定風險水平下的*5預期收益的投資組合。它對于企業(yè)進行多角化投資，分散風險，提高投資收益具有重要作用。資本資產定價模型揭示了多樣化投資組合中資產的風險和所需要的收益之間的關系。套利定價理論認為，風險性資產的收益率不只是同單一的共同因素之間具有線性關系，而是同多個共同因素之間具有線性關系。財務風險與收益均衡假設意味著風險與收益成正比。由于高風險項目的預期收益較高，所以投資者有時也會選擇風險高的投資項目。問題的關鍵是此時人們更加關心如何能夠降低風險，使收益率一定的時候風險最低，或者風險一定的時候收益率*6，以及如何確定風險與收益之間的關系來幫助企業(yè)作出合理的財務戰(zhàn)略決策。該假設還體現(xiàn)在：融資風險與融資成本的逆反性和資產流動性與收益性的互換性。財務風險與收益均衡假設是評估股票、債券以及新投資機會價值的重要前提。由于此假設作用的發(fā)揮，企業(yè)競爭性財務戰(zhàn)略制定與選擇才具有生機和活力，現(xiàn)代財務理論研究結果表明：許多著名的理財數(shù)學模型都與財務風險與收益均衡假設有關。