注會《財管》第八章科目輔導(5)

五、增長率與資金需求

　　在銷售增長時企業(yè)需要補充資金，銷售增長的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長的實現方式有三種：

　　1、完全依靠內部資金增長――內含增長，內部的財務資源是有限的，往往會限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴大企業(yè)財富的機會

　　2、主要依靠外部資金增長――主要依靠增加債務和股東投資實現增長，是不能持久的。

　　3、平衡增長――可持續(xù)增長，保持目前的財務結構和與此有關的財務風險，按照股東權益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長一般不會消耗企業(yè)的財務資源。
 

　　(二)、銷售增長與外部融資的關系

　　外部融資銷售增長比

　　假設可動用的金融資產為0

　　外部融資額

　　=(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比)×新增銷售額-計劃銷售凈利率×計劃銷售額×(1-股利支付率)

　　等號兩邊同時除以“新增銷售額”

　　外部融資額/新增銷售額

　　=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×(計劃銷售額/新增銷售額)×(1-股利支付率)

　　=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(基期銷售額+新增銷售額)/新增銷售額)】×(1-股利支付率)

　　=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)

　　所以：

　　外部融資銷售增長比

　　=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)
 

　　(三)內含增長率

　　企業(yè)不能或不打算從外部籌集資金，只能靠內部積累，則外部融資額為0，外部融資增長比為0。

　　0=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)

　　此時，計算出來的增長率為“內含增長率”
 

　　【典型例題—08多選】影響內含增長率的因素有(   )。

　　A.經營資產銷售百分比

　　B.經營負債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　【答案】：ABCD
 

　　【典型例題—單選】由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產、負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關系?，F已知資產銷售百分比為60%，負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率5%，不進行股利分配。據此，可以預計下年銷售增長率為(   )。

　　A 12.5% B 12% C 11.5% D 13.5%

　　【答案】：A

　　【解析】：0=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×【(1+增長率)/增長率】×(1-股利支付率)

　　所以：0=60%-15%-5%×【(1+增長率)/增長率】×(1-0)

　　即：銷售增長率=12.5%