2013注冊會計(jì)師《戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)》第十章科目輔導(dǎo)(13)

第九節(jié) 與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及衍生金融工具相關(guān)的簡單計(jì)算
 

　　一、衍生金融工具介紹

　　(一)對沖政策

　　由于是戰(zhàn)略決策，因此應(yīng)由高級管理人員和董事會審批。對沖策略并不是為了預(yù)測市場，其目的是減少或消除與市場波動有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。對沖政策有助于避免事后判斷。
 

　　(二)衍生工具市場的介紹

　　衍生工具普遍可以分為幾種，包括期貨合同、遠(yuǎn)期合同和期權(quán)。
 

　　1、期貨合同

　　(1)期貨合同的概念

　　期貨合同是指在未來的某個時間按一定價格購買或銷售一項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。

　　期貨合同的交易，一般利用公開報(bào)價系統(tǒng)完成。但是，交易所越來越多地用電子交易取代公開報(bào)價系統(tǒng)。電子交易包括交易員使用電腦鍵盤輸入客戶要求他們執(zhí)行的交易，所使用的電腦系統(tǒng)將買方和賣方進(jìn)行匹配。
 

　　(2)場外交易市場

　　場外交易市場(OTC)是證券交易所之外的另一種重要的交易場所，它是指通過電話和計(jì)算機(jī)相連的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，而且這些人并不實(shí)際碰面。

　　場外交易市場的一個主要優(yōu)勢是，合同條款不由交易所確定。市場參與者就任何具有相互吸引的交易自由進(jìn)行談判。而不利之處是，柜臺交易常常存在某些信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，原因是有合同不被履行的風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　2.遠(yuǎn)期合同

　　遠(yuǎn)期合同與期貨合同的相似之處在于，它也是在未來某一時間按照一定的價格買入或售出一項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。但是，期貨合同可在交易所交易，而遠(yuǎn)期合同是在場外交易市場上交易的。
 

　　3.期權(quán)

　　期權(quán)的類型與概念

　　基本的期權(quán)類型分為看漲和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)賦予持有人在特定日期按照特定價格買入一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)賦予持有人在特定日期按照特定價格售出一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。
 

　　(三)套期保值策略選擇

　　套期保值決策總是涉及到適當(dāng)水平的風(fēng)險(xiǎn)和獲利機(jī)會之間的權(quán)衡取舍。

　　決定使用遠(yuǎn)期合約或期權(quán)，或兩者的結(jié)合進(jìn)行對沖，取決于多種因素，包括財(cái)務(wù)經(jīng)理的技能和時間可用性，組織對于衍生產(chǎn)品的理解和接受，用于對沖目的的資金的可用性，對沖市場的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)類型對未來市場利率的預(yù)期。
 

　　對沖產(chǎn)品及其用途需要考慮的因素包括：

　　·假定基本風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品是一致的并且沒有基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)，那么遠(yuǎn)期合約(包括期貨)可以消除對價格風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

　　·期權(quán)買方得到防止不利變化的保護(hù)，但仍然能夠受益于有利的變化。

　　·期權(quán)賣方賺取期權(quán)溢價但也必須接受與期權(quán)相關(guān)的所有義務(wù)。該策略更加危險(xiǎn)，因?yàn)闆]有已執(zhí)行的對沖;

　　·互換允許組織改變資產(chǎn)或負(fù)債的結(jié)構(gòu)?；Q要求交換或扣除剩余義務(wù)的凈現(xiàn)值;

　　·目標(biāo)和預(yù)期幫助確定策略。遠(yuǎn)期通常抵消價格風(fēng)險(xiǎn)和潛在的收益。購買的期權(quán)提供保護(hù)和以及有利變化時獲得收益。

　　·購買的期權(quán)可能會也可能不會需要信貸措施或保證金，但賣出的期權(quán)需要場外市場的信貸措施或保證金(如果是通過互換進(jìn)行的);

　　·購買期權(quán)可以提供災(zāi)害保險(xiǎn)，或當(dāng)市場利率走勢明顯超出了容忍范圍時提供保護(hù)。