【內(nèi)容導(dǎo)航】：
(一)為什么研究市場有效性
(二)什么是有效資本市場
(三)市場有效的主要條件
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)*9節(jié)有效資本市場的內(nèi)容。
【知識點】：有效資本市場的意義
(一)為什么研究市場有效性
1.有效市場理論的觀點
有效市場理論認為,價格能夠完全反映資產(chǎn)特征,運行良好市場的價格是公平的,投資人無法取得超額利潤。
2.市場有效性問題研究的關(guān)鍵問題
是兩個：一是信息和證券價格之間的關(guān)系,即信息的變化如何引起價格的變動;二是如何對影響價格的信息和有效市場進行分類,即信息的類別和市場有效程度之間有什么關(guān)系。
3.市場有效性與公司理財?shù)拿芮嘘P(guān)系
關(guān)系的體現(xiàn)
說明
?。?）公司通過資本市場建立代理關(guān)系。
從理論上說,股東可以通過股東大會左右管理當局的行為,但在事實上股東只能通過資本市場、通過買賣股票來表達對管理當局的態(tài)度。因此,管理者與股東之間是通過資本市場建立代理關(guān)系,同時又通過資本市場解除代理關(guān)系。
?。?）股票市場可以檢驗公司財務(wù)目標的實現(xiàn)程度。
資本市場連接理財行為、公司價值和股票價格。如果理財當局的行為是理智的,他們將通過投資和籌資增加公司價值；如果市場是有效的,公司價值增加將會提高股票價格,使得股東財富增加。
【提示】如果市場是無效的,明智的理財行為不能增加企業(yè)價值,公司價值的增加不能提高股價,則財務(wù)行為就失去了目標和依據(jù)。
4.市場有效假設(shè)的重要性
財務(wù)管理的主要理論都以市場有效為假設(shè)前提。
投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、期權(quán)理論、資本結(jié)構(gòu)理論等,在論證和建立模型時都以假設(shè)市場是有效的。如果市場是無效的,一切財務(wù)管理理論都會失去存在基礎(chǔ)。
(二)什么是有效資本市場
1.有效資本市場的含義
所謂“有效資本市場”是指市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。
2.市場有效的兩個外部標志
(1)證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布,使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息;
(2)價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動,而不是沒有反映或反應(yīng)遲鈍。
(三)市場有效的主要條件
條件
說明
理性的投資人
假設(shè)所有投資人都是理性的,當市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計。
獨立的理性偏差
市場有效性并不要求所有投資者都是理性的,總有一些非理性的人存在。
每個投資人都是獨立的,則預(yù)期的偏差是隨機的,而不是系統(tǒng)的.如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,他們的非理性行為就可以互相抵消,使得股價變動與理性預(yù)期一致,市場仍然是有效的。
套利
市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消,有時他們的人數(shù)并不相當,市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時,專業(yè)投資者會理性的重新配置資產(chǎn)組合,進行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動,能夠控制業(yè)余投資者的投機,使市場保持有效。
【提示】以上三個條件只要有一個存在,市場就將是有效的。
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