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第10題.
調(diào)整現(xiàn)金流量法的基本思想是用肯定當量系數(shù)把有風險的收支調(diào)整為無風險的收支，下列表述不正確的是（ ）。
A．與風險大小呈反向變動關(guān)系
B．變化系數(shù)為0，肯定當量系數(shù)為1
C．與時間的推移呈反向變動關(guān)系
D．與公司管理當局對風險的好惡程度有關(guān)
正確答案：C
解析：
肯定當量系數(shù)與時間長短無關(guān)。
第11題.
在利用風險調(diào)折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中不正確的是（ ）。
A．增加風險較大的投資項目，會增加企業(yè)的整體風險
B．評價投資項目的風險調(diào)折現(xiàn)率法會夸大遠期現(xiàn)金流量的風險
C．如果凈財務杠桿大于零，實體現(xiàn)金流量不包含財務風險，股權(quán)流量包含財務風險，股權(quán)現(xiàn)金流量比實體現(xiàn)金流量應使用更高的折現(xiàn)率
D．股權(quán)現(xiàn)金流量受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響
正確答案：A
解析：
高風險項目組合在一起后，單個項目的大部分風險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時，企業(yè)的整體風險會低于單個項目的風險，或者說，單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風險，選項A錯誤。
第12題.
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（ ）。
A．代理理論、權(quán)衡理論、MM理論都認為企業(yè)價值*5時的資本結(jié)構(gòu)是*3資本結(jié)構(gòu)
B．按照優(yōu)序融資理論的觀點，管理者偏好[*{6}*]留存收益籌資
C．按照無稅的MM理論，負債比重不影響權(quán)益資本成本和加權(quán)平均資本成本
D．按照有稅的MM理論，負債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)平均資本成本越低
正確答案：D
解析：
按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到*5；按照權(quán)衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務困境成本的現(xiàn)值一債務的代理成本現(xiàn)值+債務的代理收益現(xiàn)值，所以，選項A的說法正確；按照優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好[*{6}*]留存收益籌資，然后是債務籌資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇，故選項B的說法正確；按照無稅的MM理論負債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)平均資本成本不變，選項C錯誤；按照MM理論有債務企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計算的債務與權(quán)益成比例的風險報酬，選項D正確。
