廠商的目標(biāo)是追求利潤(rùn)*5化,這對(duì)19世紀(jì)資本主義以所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)合一的古典式企業(yè)制度來說是不成問題的。但是,伴隨現(xiàn)代公司制企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展,企業(yè)制度經(jīng)歷了由所有權(quán)與控制權(quán)合一的“企業(yè)主企業(yè)”到兩權(quán)分離的“經(jīng)理控制型”企業(yè)的演化。
  鮑莫爾提出了“銷售*5化”假說,馬里斯提出了“增長(zhǎng)*5化”假說,威廉森提出了“經(jīng)理效用”模型,都對(duì)傳統(tǒng)的利潤(rùn)*5化理論提出了挑戰(zhàn)。這些假說和模型被稱之為“經(jīng)理型廠商理論”,其共同點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理為了追求個(gè)人效用*5化目標(biāo),而有可能背離*5利潤(rùn)原則。經(jīng)理型廠商理論將經(jīng)理效用函數(shù)納入企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)中,用多目標(biāo)取代利潤(rùn)*5化這單一目標(biāo),在一定程度上揭示了股東與經(jīng)理之間的矛盾,可以解釋用簡(jiǎn)單的利潤(rùn)*5化假說解釋不了的企業(yè)行為。
  這三個(gè)模型的共同點(diǎn)是以經(jīng)理(管理者)主導(dǎo)企業(yè)為前提。在此前提下各自的主要特征在于有關(guān)經(jīng)理行為目標(biāo)及股東約束條件的不同假設(shè)。
  1.鮑莫爾的銷售*5化模型
  鮑莫爾把在某種利潤(rùn)約束條件下追求銷售總收益*5化看作是企業(yè)的典型目標(biāo)。這里的利潤(rùn)約束是指企業(yè)股東認(rèn)可的最低利潤(rùn)水平。鮑莫爾認(rèn)為,企業(yè)之所以追求利潤(rùn)約束下的銷售*5化,主要是因?yàn)殇N售量與經(jīng)理人員的薪酬存在正相關(guān)關(guān)系,其次是因?yàn)殇N售量下降會(huì)使得企業(yè)喪失一部分客戶和分銷商,降低企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資能力。
  銷售*5化假說,即如經(jīng)理人認(rèn)為自己的報(bào)酬和職業(yè)威望更多的取決于銷售額而不是利潤(rùn)時(shí),他會(huì)放棄企業(yè)利潤(rùn)*5化目標(biāo)而追求銷售*5化目標(biāo),當(dāng)然這種追求要受到股東要求投資有一個(gè)最低收益率的約束。如果利潤(rùn)低于股東所能接受的水平,經(jīng)理就有被辭退的可能。
  2.馬里斯的增長(zhǎng)*5化模型(“平衡狀態(tài)”模型)
  馬里斯提出“增長(zhǎng)*5化假說”,認(rèn)為如果經(jīng)理人認(rèn)為企業(yè)的增長(zhǎng)和自己的利益有關(guān),就會(huì)將企業(yè)規(guī)模的追求作為其個(gè)人利益*5化的目標(biāo)。其要點(diǎn)有:持續(xù)的增長(zhǎng)率是經(jīng)理和股東所共同追求的目標(biāo);公司的成長(zhǎng)既包括公司規(guī)模的增長(zhǎng),也包括公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng);增長(zhǎng)率指標(biāo)也是與股東的目標(biāo)相容的,因此把公司增長(zhǎng)率指標(biāo)*5化作為企業(yè)目標(biāo)也是可行的。
  3.威廉森的經(jīng)理效用*5化模型(管理權(quán)限理論)
  威廉森提出經(jīng)理效用模型。他假定經(jīng)理不尋求使得股東效用*5化的*5利潤(rùn)政策,而是執(zhí)行使他自己的效用*5化的政策。在執(zhí)行政策時(shí),經(jīng)理有自行決斷的權(quán)力。
  所謂經(jīng)理效用,是指經(jīng)理從某種方式的支出中得到的滿足。在威廉森的模型中,經(jīng)理的效用函數(shù)包括薪金、津貼、自行支配的投資基金、安全、權(quán)力、地位、威望和職業(yè)的優(yōu)越條件等變量在內(nèi)。
  彭羅斯從動(dòng)態(tài)角度強(qiáng)調(diào)經(jīng)理的a1投資戰(zhàn)略在決定企業(yè)的總體增長(zhǎng)中所起的作用。彭羅斯是企業(yè)內(nèi)生成長(zhǎng)的先驅(qū),他提出企業(yè)成長(zhǎng)的資源決定論,主張從企業(yè)內(nèi)部來尋找推動(dòng)或限制企業(yè)成長(zhǎng)的因素,探究決定企業(yè)成長(zhǎng)的因素和企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)制,建立了一個(gè)企業(yè)資源—企業(yè)能力—企業(yè)成長(zhǎng)的分析框架。彭羅斯認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)有資源是企業(yè)擴(kuò)張的基礎(chǔ)和誘因,企業(yè)成長(zhǎng)的誘因主要來自于企業(yè)內(nèi)部,原因在于企業(yè)存在剩余生產(chǎn)性服務(wù)、資源和特別的知識(shí)。企業(yè)要想更完全、更充分地利用現(xiàn)有資源,就要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?;蛘哌M(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng),這兩者都將導(dǎo)致企業(yè)成長(zhǎng)。
  【提示1】威廉森與鮑莫爾不同,他采用的約束條件既包括最低的或可接受的利潤(rùn)水平,也包括金融市場(chǎng)約束。他認(rèn)為,經(jīng)理在追求個(gè)人效用*5化時(shí),必須獲得最低限度的利潤(rùn),以支付股東的股息和保證本企業(yè)的股票價(jià)格在金融市場(chǎng)上不至于下跌。否則經(jīng)理職位的安全性就將受到損害。
  【提示2】威廉森和彭羅斯的模型事實(shí)上都反映了企業(yè)的經(jīng)理人員運(yùn)用自身相對(duì)股東的信息優(yōu)勢(shì)來實(shí)現(xiàn)其對(duì)企業(yè)的利益追求。特別是那些在市場(chǎng)上具有一定程度壟斷力量的大公司,這些大公司大到足以使經(jīng)理們抵制來自廣泛的股東集團(tuán)要求利潤(rùn)*5化的壓力。