企業(yè)在經營過程中，很可能會遇到破產的危機。在FRM的教材中，有一個知識點就是破產成本，今天高頓網(wǎng)校FRM小編就來為大家簡單介紹一下。
　　破產成本是指企業(yè)支付財務危機的成本，又稱財務拮據(jù)成本。它在負債率較高的企業(yè)經常發(fā)生。負債率越高，就越難實現(xiàn)財務上的穩(wěn)定，發(fā)生財務危機的可能性就越大。如果負債率過高導致公司破產，需要支付龐大的法律訴訟和清算費用；即使企業(yè)尚未破產，負債過多也會直接影響資金的使用，使企業(yè)在融資信譽度、原材料供應和產品出售等方面受到干擾，最終提高過度負債企業(yè)的加權平均資本成本。
　　破產成本的兩種形式
　　企業(yè)的破產成本主要有兩種形式：破產的直接成本和間接成本。
　　一般而言，企業(yè)破產有兩種常見理解方式：一種將破產等同于清算；另一種則認為破產是一個高價查證(costly state verification)的動態(tài)過程。正如Giammarino(1989)和Webb(1987)指出的那樣，法庭上債權人會要求債務人披露隱藏的信息，向經理層詢問企業(yè)真實的財務狀況，聽取專業(yè)人士的證詞等等。無論企業(yè)是重組還是清算，一旦進入正式的法律訴訟程序，都要耗費大量的查證成本。所以破產過程實際上大量浪費社會資源。而這些僅考慮了重組或破產過程中直接表現(xiàn)出的會計成本。因為企業(yè)一旦陷人財務危機，經營的低效率也帶來各種機會成本的損失，這也是要浪費大量資源。這就表現(xiàn)為間接成本。 有研究表明，破產成本、破產概率與公司負債水平之間存在非線性關系。當負債率達到某一水平后，破產成本與破產概率將加速上升，增加了公司的財務拮據(jù)成本。所以，破產成本是制約企業(yè)無節(jié)制負債的重要約束條件。
　　破產成本理論在中國的應用
　　由于中國目前處于經濟轉型時期，大量的國有企業(yè)面臨破產或轉制過程中，企業(yè)破產成本理論在中國具有較廣泛的應用前景。主要有三個方面：
　　1.降低破產成本
　　從實際情況來看，我國的企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，盡管經營績效較差、無法償還到期債務的情形極為普遍，但破產的比例仍很低，其中原因很多。國有企業(yè)的真正的所有者是國家，主要債權人是國有銀行，那么，政府作為國有企業(yè)的股東和債權人身份一致，導致了實際承擔的破產成本是相當大的。因此，1997年后，政府更愿意鼓勵企業(yè)進行債務重組來避免破產。但是，實際上企業(yè)選擇清算還是重組，應該由企業(yè)和其利益相關者來決定，同時還依賴于法律的公平裁決。在國內主要是由國家經貿委按照發(fā)展前景等條件，推薦債轉股企業(yè)，其依據(jù)是企業(yè)持續(xù)價值預期可超過清算價值，這種政策性措施并非債權人出于經濟利益的市場行為。同樣，類似于sT猴王和鄭百文這樣不予破產的案例，主要因為政府出于穩(wěn)定社會的原因而干預，影響法院做出破產的公平裁決，實際上是繼續(xù)消耗社會資源的一種不經濟行為。
　　2.建立保護債權人利益法規(guī)程序
　　破產的一個重要特征就是控制權的轉移，如果債權人無法有效參與破產決策，則控制權就有名而無實，更談不上保護債權人的利益了。sT猴王未經債權人同意，將大量子公司剝離，造成企業(yè)資產的大量縮水。這說明破產程序設計上的缺陷，導致企業(yè)債權人無法得到相應的保障；同時，對經營者和損害債權人利益的當事人懲罰不力，經營者不存在處罰機制或聲譽上的約束機制；法律執(zhí)行松懈，政府干預的非市場行為屢有發(fā)生。中國法律對債權人保護程度低于世界平均水平。所以迫切需要制定出合理的破產程序。
　　3.完善企業(yè)的退出機制
　　改制前大量的國有企業(yè)過度負債，經營績效差。因為企業(yè)沒有事先根據(jù)自身不同的資產或經營性質控制好財務杠桿，忽視預期破產間接成本的負面效應是導致破產的重要原因之一。但是，追究其本質原因是企業(yè)沒有一個完善退出機制。所以，政府需要大力促進資產處置和債務二級市場的建設，減少資產的流失和浪費，發(fā)展垃圾債券市場等金融創(chuàng)新工具，形成不同等級的企業(yè)債務，實時披露企業(yè)的債務風險并由市場定價。為具有持續(xù)經營價值的重組企業(yè)提供長期資本，也為企業(yè)破產提供通道。這也可以使企業(yè)提高處理突發(fā)事件的應對能力，在面臨破產或陷入財務危機這種特殊時期里，規(guī)范好各方利益人的權利和義務，并通過公司治理結構創(chuàng)新進一步完善企業(yè)經營機制。