限購之后，通脹之下，究竟能買什么？
　　房產(chǎn)，限購了。黃金還是白銀？前者漲到了歷史高位，后者半年漲了7成。股票和基金？看不懂的投資沒有理由去做。藝術(shù)品？那和咱老百姓更不沾邊了……本期《財?shù)馈返睦碡斨鹘鞘且幻麃碜栽庥鱿拶彽馁I房人，手里攥著200萬現(xiàn)金，卻不知道該買什么——也許，這正是當(dāng)前不少現(xiàn)金大戶的困惑。
　　普通人理財能否挑戰(zhàn)高企的CPI？能否實現(xiàn)“人民幣保衛(wèi)戰(zhàn)”？本周，《財?shù)馈费埍本┿y行營業(yè)部零售業(yè)務(wù)部經(jīng)理、國際金融理財師趙博華，詳解低風(fēng)險下的投資組合之法。
　　錢無處可投
　　“我這可真是紙上富貴。200萬現(xiàn)金，現(xiàn)在又不能買房了，又不知該買啥好了。”來京僅僅兩年的金領(lǐng)人士王澍對理財師趙博華講述起自己的理財難題。
　　“年前剛相中北五環(huán)外立水橋的一套房子，年后正準(zhǔn)備拿下，可好，限購令下來了，不能買了。”35歲的王澍說。
　　剛一來北京，對房價頗為敏感的他就開始籌劃買房，從2009年樓市寒冬的尾巴一直看到樓市發(fā)高燒。最終，家庭“內(nèi)部融資”，再加上自己的“儲備”，王澍有了200萬元的現(xiàn)金。
　　但王澍沒料到的是，2月16日新出臺的“京十五條”房地產(chǎn)調(diào)控政策限制，一下子就斷了他在北京購房的夢想。從杭州工作調(diào)動到北京，到目前他僅有兩年在北京的工作時間。也因此，他所能提供的社會保險繳納證明僅為兩年。
　　起初，王澍還打算通過中介代辦社保，可后來看到媒體報道，決定不冒這個風(fēng)險。“擔(dān)心手續(xù)費交了，最后事兒還沒辦成。”王澍說。
　　到底還能買什么？黃金白銀？前者漲到了歷史高位，后者半年漲了7成，王澍說，他這個小散戶早已經(jīng)看不懂了。股票和基金？王澍搖搖頭，經(jīng)過2007-2008年的暴漲暴跌，他已經(jīng)了解了自己的能力，所以并不打算把辛苦攢下的買房錢投進(jìn)去。“賺了當(dāng)然皆大歡喜，可虧了怎么辦？特別是哪天買房突然又不限購了，卻發(fā)現(xiàn)在股市里套牢了，這不兩頭難受嗎？”
　　王澍說，他要尋找的是低風(fēng)險甚至無風(fēng)險收益，保衛(wèi)自己的人民幣。“能挑戰(zhàn)CPI就成！”
　　無風(fēng)險收益在哪里？
　　理財師趙博華首先對王澍的需求和資金狀況進(jìn)行了全面了解。
　　“按照目前的政策，只能先暫時擱置購房的計劃，將現(xiàn)有資金進(jìn)行a1配置，目標(biāo)是三年后仍然可以買房。”趙博華分析說。
　　理財師認(rèn)為，限購令的取消暫時無法預(yù)估，而王澍的資金又因為“購房儲備”的特性，屬于風(fēng)險回避型投資者，且投資目標(biāo)明確，投資期限為三年。因此，選擇投資產(chǎn)品對于風(fēng)險的彈性較小，且客戶要求選擇有保本條款或是固定收益類產(chǎn)品，回避權(quán)益型產(chǎn)品，如股票、基金、貴金屬投資等。
　　王澍提出的收益要求是：在三年左右的時間里，避免出現(xiàn)本金損失的風(fēng)險，同時盡可能獲得高收益，盡可能超越CPI，年化收益在6%左右。
　　既要求保本，又要跑贏CPI，王澍的要求是否很高？
　　理財師趙博華表示，通過精心設(shè)計投資組合，應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)王澍的目標(biāo)。他為王澍提供的組合建議都是低風(fēng)險產(chǎn)品，理念是回避本金損失，并在此基礎(chǔ)上追求較高收益。
　　短期
　　讓SHIBOR飛一會兒
　　理財師趙博華首先在組合中配置了一部分短期產(chǎn)品。
　　“短期產(chǎn)品并不是投資組合中的核心資產(chǎn)，而是戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)的構(gòu)成。”趙博華說，主要為購買銀行發(fā)行的票據(jù)、債券類理財，或是近期備受關(guān)注的利率掛鉤產(chǎn)品（SHIBOR掛鉤產(chǎn)品，掛鉤上海同業(yè)拆借利率）。
　　他對王澍分析說，此類產(chǎn)品期限一般在一到三個月左右，均衡年化收益率在4%至5%左右。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)投資規(guī)模不宜太大，建議在25%左右，即50萬元。目前處于加息周期初期和準(zhǔn)備金率頻調(diào)的階段，近來14天、1個月的同業(yè)拆借利率屢創(chuàng)新高，春節(jié)前曾達(dá)到8.1%。
　　“你看，本周一因準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響，再次達(dá)到6.9%的高點。相應(yīng)的理財產(chǎn)品收益率也水漲船高。”趙博華向王澍展示的數(shù)據(jù)顯示，北京銀行在春節(jié)前推出的三款產(chǎn)品年化收益率都曾超過7%，*6達(dá)到7.8%的水平。
　　趙博華解釋說，在資金愈發(fā)緊張的背景下，與市場動向密切相關(guān)的產(chǎn)品收益也逐步提高。最主要的是，此類資金的作用既可以作為家庭備用金，以備不時之需；也可以在遇到低風(fēng)險、稀缺的投資產(chǎn)品時及時購買；并且可以應(yīng)對2011年加息的預(yù)期，投資超額收益的產(chǎn)品。
　　在組合中，理財師按照投資期三年、年化收益4%進(jìn)行了測算，結(jié)果是每次投資期限為3個月，50萬元本金可獲得56.3萬元。
　　中期：跑贏CPI
　　理財師告訴王澍，對于王澍這樣想跑贏CPI又不愿增加風(fēng)險資產(chǎn)投入的人，集合信托理財其實是獲得超額收益的a1選擇。
　　趙博華介紹說，集合信托理財參與門檻較高，根據(jù)銀監(jiān)會出臺的《信托公司集合資金信托管理辦法》要求：單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人，自然人是指投資金額在100萬元至300萬元的客戶。
　　目前，市場上常見的信托產(chǎn)品期限從1年到2年不等，根據(jù)王澍的情況，理財師建議選擇期限在1年至1年半的信托產(chǎn)品，期限與預(yù)期投資期限容易進(jìn)行匹配。總資金的50%來投資信托資金，而100萬元的門檻剛好達(dá)到自然人的要求。
　　理財師提醒說，信托并不意味著“零風(fēng)險”——歷史信譽、盈利前景、項目擔(dān)保方的實力、信托資金投向等，都是投資者需要了解的。
　　按照計劃，理財師為王澍選擇了期限1年半，年收益率為9%的產(chǎn)品。
　　這款產(chǎn)品為固定收益型產(chǎn)品，信托資金用于向某公司發(fā)放貸款，其母公司為其做連帶責(zé)任擔(dān)保，并 將其持有的一家上市公司股票進(jìn)行質(zhì)押，質(zhì)押率40%，付息方式為半年支付一次。根據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計，本產(chǎn)品風(fēng)險較低，實現(xiàn)足額收益的概率較大。到期后可繼續(xù)購買同類型產(chǎn)品，收益水平相當(dāng)，期限同樣為1年半。
　　這樣，王澍每年可獲得9萬元的收益，一年半共獲得13.5萬元的收益。因收益支付方式為半年支付，王澍在半年和一年獲得利息收入時可以并入短期投資資金50萬元進(jìn)行投資，并待100萬元信托資金到期后合并繼續(xù)購買信托產(chǎn)品，獲得復(fù)利增長的效果，三年獲得本息合計130萬元。
　　“如果房價每年上漲不到10%，那么這筆房產(chǎn)儲備金到時基本是不縮水的。”王澍對信托產(chǎn)品的配置表示認(rèn)可。
　　長期：防御性進(jìn)攻
　　“相對長期而言，三年也是相當(dāng)短的。”理財師趙博華告訴王澍，他的投資期限限定在僅為三年，因此建議王澍選擇期限同樣為三年的保本型基金。
　　“保本型基金，與市場上的基金有何不同？”王澍說，他還是*9次聽說這種投資渠道。
　　理財師解釋說，首先，基金持有三年時間承諾本金不受損失。其次，保本基金通過保本策略，建立三年期的投資模型，可以在保本的基礎(chǔ)上獲得一定的超額收益。
　　“一般來說，三年時間可以走完一輪經(jīng)濟的波峰波谷，經(jīng)歷完股市的一輪起伏，因此三年投資期結(jié)束后完全可以實現(xiàn)保本，并且可以有可觀的收益。”趙博華以2010年市場上表現(xiàn)較好的銀華保本基金測算，過去3年的總投資收益為14.53%，成立7年總回報率為76.46%。
　　例如，今年2月17日起廣發(fā)基金公司發(fā)行一只新的保本基金——廣發(fā)聚祥保本基金，規(guī)模50億元，期限3年。“當(dāng)前市場上新發(fā)行的處于保本期內(nèi)的基金僅為廣發(fā)聚祥一只，其他基金均不在保本期內(nèi)，因此相對而言當(dāng)前保本基金產(chǎn)品非常稀缺。”趙博華說，持有三年到期，可獲得約20%的收益，跑贏CPI應(yīng)沒有問題。
　　理財師點評
　　最終，王澍確定了自己的投資組合：
　　50萬元短期銀行理財產(chǎn)品、100萬元集合信托理財、50萬元保本基金。
　　“根據(jù)測算，三年總投資收益約為46.3萬元，總投資收益率為23%，年化收益7.7%。基本符合王澍的預(yù)期。”趙博華分析說，短期銀行理財產(chǎn)品和集合信托產(chǎn)品期限都不長，可以在購房政策出現(xiàn)調(diào)整時，及時支付購房款。而當(dāng)股市出現(xiàn)牛市行情，或是2009年上半年的快速上漲行情時，也會收獲較高的收益。
　　“這個投資組合最適合中低風(fēng)險偏好投資者選擇：適合想優(yōu)化資產(chǎn)配置、降低資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險的普通投資者；既想保證本金無損失，又想獲得較高收益的投資者。”趙博華說。

 
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