過去十年，國際金價(jià)就像被美聯(lián)儲(chǔ)打了激素針一樣，從每盎司300美元*6漲到1900美元，而美聯(lián)儲(chǔ)一放出要“縮量”或“停針”消息，一年時(shí)間不到金價(jià)就從每盎司1900美元掉到1200美元。
　　無論9月是否會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松（QE）的“末日”，退出QE的那一天已然不遠(yuǎn)。曾經(jīng)價(jià)格穩(wěn)定的國際金價(jià)，現(xiàn)在也和豬肉價(jià)格一樣上下劇烈波動(dòng)。近期因中東局勢緊張，國際金價(jià)再次站上1400美元，戰(zhàn)爭給黃金帶來了“溢價(jià)”，金價(jià)開始拼命最后一搏。
 
　　黃金“三部曲”
　　今年以來，國際金價(jià)著實(shí)上演了瘋狂的“三部曲”。按照新歷來看，春季2月、3月、4月，國際金價(jià)從每盎司1700美元附近緩慢下降，自4月12日、15日驚現(xiàn)“歷史性大跌”，便開始了熊途；5月、6月，受慣性驅(qū)使，國際金價(jià)仍然跌勢難止；7月、8月，再次從底部搏回，到8月底因中東可能出現(xiàn)戰(zhàn)爭而崛起，重回每盎司1400美元上方。
　　一位在年初準(zhǔn)確預(yù)測今年價(jià)格走勢的黃金交易員說，自2012年9月13日美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3之后，黃金價(jià)格并未如市場預(yù)期般的大幅上漲，反而在隨后的三個(gè)月內(nèi)震蕩下跌。理論上，美聯(lián)儲(chǔ)向市場投放美元，黃金應(yīng)該因通脹預(yù)期而大幅升值，前兩輪QE推出后，金價(jià)也的確出現(xiàn)了大幅升值的情況，為什么金價(jià)不漲反跌呢？
　　跡象就在這里。該交易員表示，雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2014年中期前不會(huì)加息，但只要美國失業(yè)率持續(xù)下降至6.8%以下，提前結(jié)束QE就是大概率事件，也會(huì)增強(qiáng)提前加息的預(yù)期，勢必對(duì)金價(jià)造成不利影響。
　　正如其言。今年4月，因美聯(lián)儲(chǔ)QE3存變數(shù)，令金價(jià)出現(xiàn)了歷史上罕見的連續(xù)暴跌，以20%漲跌幅的牛熊界限，黃金市場被認(rèn)為由牛市轉(zhuǎn)入熊市。6月底，在國際金價(jià)從每盎司1700美元跌至1200美元附近后，金價(jià)又開始了強(qiáng)勁反彈，分析師們把原因歸結(jié)為價(jià)格接近成本線、傳統(tǒng)需求旺季、QE存廢仍有變數(shù)等。
 
　　中東“小插曲”
　　自7月起，埃及、利比亞、敘利亞等中東國家和地區(qū)先后進(jìn)入局勢“敏感期”，近日從敘利亞傳出有關(guān)使用化學(xué)武器的*7指控，西方國家認(rèn)為阿薩德政權(quán)越過紅線，已經(jīng)做好軍事干預(yù)的準(zhǔn)備。
　　金價(jià)聞之開漲。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自6月底紐約期金價(jià)格探得每盎司1179.4美元后，一路飆升，截至8月29日，收于每盎司1412.6美元，兩個(gè)月來累計(jì)漲幅接近20%，從技術(shù)上看，進(jìn)入價(jià)格上升通道。
　　“小插曲”是多個(gè)“音節(jié)”產(chǎn)生的共鳴。中證期貨黃金研究員劉慧源表示，中東緊張局勢使得資金避險(xiǎn)需求上升，而美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的利空影響在前期大幅下跌中得到充分釋放，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)于9月份縮減購債規(guī)模的預(yù)期減弱，加上實(shí)貨需求提供堅(jiān)實(shí)支撐，金價(jià)開始逆轉(zhuǎn)持續(xù)下跌態(tài)勢。
　　劉慧源認(rèn)為，長期來看，金價(jià)在寬幅震蕩后仍可能會(huì)選擇向上運(yùn)行，原因是信用體系下各國貨幣存在內(nèi)生的擴(kuò)張性，貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增長將導(dǎo)致紙幣貶值，黃金白銀的保值屬性長期來看仍會(huì)繼續(xù)得以發(fā)揮。
　　此外，從“局勢”來看，多數(shù)分析師預(yù)期敘利亞的戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)將在短期繼續(xù)推升金價(jià)，目前黃金的戰(zhàn)爭溢價(jià)在20美元左右。按照中金公司的研究，隨著敘利亞局勢的持續(xù)發(fā)酵，該風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能繼續(xù)上行至40-60美元，假如伊朗卷入這場戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)存在上行至100美元以上的可能性。
　　中金公司*7的研究報(bào)告還指出，戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)對(duì)黃金價(jià)格的支撐是暫時(shí)的。隨著戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)的消退（即使戰(zhàn)爭爆發(fā)），戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)金價(jià)的支撐將逐漸消退，黃金將重新回歸中期弱勢，盡管目前黃金ETF持倉贖回暫緩，但亞洲各國貨幣的持續(xù)貶值已經(jīng)開始影響到這些國家的實(shí)物黃金需求。7月的IMF央行黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，央行的購金步伐仍在放緩，實(shí)物需求的放緩將使得未來價(jià)格的下方支撐減弱。
 
　　年底投資機(jī)會(huì)幾何
　　過去兩個(gè)月，國際金價(jià)錄得近20%漲幅，上行空間還有多大？每盎司1400美元關(guān)口會(huì)不會(huì)是一個(gè)堅(jiān)硬的頂部？
　　光大期貨分析師孫永剛表示，美國面對(duì)企業(yè)去杠桿、經(jīng)濟(jì)筑底復(fù)蘇以及通脹抬頭，在美股出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)下跌之后， QE政策的退出或許并沒有我們想象的那么遙遠(yuǎn)。
　　市場行為將直接主導(dǎo)貴金屬漲跌，在ETF持倉量和CFTC（美國商品期貨交易委員會(huì)）的持倉報(bào)告中，可以深刻的反映出投機(jī)資金的流動(dòng)情況，目前CFTC總持倉和非商業(yè)多頭在從一個(gè)較長周期來看依然是一個(gè)向下的趨勢，對(duì)于貴金屬的價(jià)格并不利好。
　　相對(duì)來講，ETF是一個(gè)價(jià)格的滯后指標(biāo)，ETF產(chǎn)品本身是一個(gè)被動(dòng)型的跟蹤，對(duì)于價(jià)格的驗(yàn)證意義遠(yuǎn)大于指導(dǎo)意義，這一點(diǎn)在全球*5黃金ETF基金SPDR上表現(xiàn)尤為明顯，SPDR下降幅度驚人，截至8月28日，SPDR黃金持倉量為920.3噸。
　　樂觀的是，第四季度是黃金傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，中印是全球主要的黃金消費(fèi)大國，8、9月份是中國十一黃金消費(fèi)旺季的備貨階段，不過今年印度實(shí)施了一系列抑制黃金進(jìn)口的措施，使實(shí)貨需求受到壓制。
　　數(shù)據(jù)顯示，8月以來，上海老鳳祥[-1.00% 資金 研報(bào)]黃金價(jià)格已經(jīng)6次上調(diào)，截至8月30日，老鳳祥黃金價(jià)格為每克366元。此外，包括菜百黃金、周大福黃金等均開始上調(diào)黃金價(jià)格。近期股市中，老鳳祥、豫園商城[-3.31% 資金 研報(bào)]等黃金概念股也開始大幅上揚(yáng)。
　　上海中期期貨分析師李寧[4.11%]表示，在埃及動(dòng)亂風(fēng)波未平之際，敘利亞局勢再度引發(fā)市場重大擔(dān)憂，敘利亞戰(zhàn)爭或?qū)⒁挥|即發(fā)，避險(xiǎn)情緒推升了黃金、白銀的價(jià)格不斷走高，預(yù)計(jì)后期隨著避險(xiǎn)情緒升溫、資金面回暖及消費(fèi)旺季啟動(dòng)等因素，黃金仍將維持震蕩上行走勢。