這是一場爭分奪秒的生存游戲，挺過來，就有可能成為億萬富翁；如果沒有堅(jiān)持下來，就只能和資本盛宴遺憾地說再見。

導(dǎo)演這場游戲的是被稱為史上最嚴(yán)的IPO（首次公開募股）核查風(fēng)暴。

此次專項(xiàng)檢查，主要分為中介機(jī)構(gòu)自查、證監(jiān)會檢查的復(fù)查以及抽查三個(gè)階段。在自查階段，證監(jiān)會要求保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所結(jié)合發(fā)行人具體情況，逐項(xiàng)說明相關(guān)問題的核查程序、核查過程和核查結(jié)論，核查過程應(yīng)明示具體核查人員、核查時(shí)間、核查方式、獲取證據(jù)等相關(guān)內(nèi)容。

距離擬IPO公司上報(bào)財(cái)務(wù)自查報(bào)告大限日期——3月31日漸近，在證監(jiān)會所在地富凱大廈3公里范圍之內(nèi)，仿佛都與此有關(guān)。

自去年下半年實(shí)質(zhì)性暫停IPO之后，依舊還有800多家公司排隊(duì)上市，被稱為“IPO堰塞湖”。它們中的絕大部分將會在3月31日之前密集進(jìn)京遞交核查報(bào)告。而截至3月27日本刊記者發(fā)稿時(shí)，自財(cái)務(wù)核查啟動(dòng)，已有48家企業(yè)終止審查，撤回IPO材料。

繁忙的打印社

“你再問一下羅總，對應(yīng)收賬款的核實(shí)情況。”在四層樓梯間，一中年男子打電話說道。

“這一項(xiàng)有沒有相關(guān)稅務(wù)局的證明？”……

3月26日下午，北京榮大財(cái)經(jīng)印務(wù)（下稱“榮大”），所有人在這里的談?wù)?，似乎都與財(cái)務(wù)有關(guān)。

春江水暖鴨先知。被稱為“券商之家”的榮大是絕大多數(shù)券商打印材料的[*{6}*]，它因?yàn)殚L期為券商打印材料，對材料的格式可謂駕輕就熟，再加上距離證監(jiān)會較近，在業(yè)界頗有口碑。

榮大對于集中上報(bào)IPO核查報(bào)告的日子早有預(yù)案。《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者在店里很醒目的位置看到“致尊敬的客戶”的說明，說明表示，由于客戶眾多，榮大將3至4層設(shè)置為開放式公共辦公區(qū)，用于安排眾多客戶拼桌辦公共同使用。

打印制作間，機(jī)器不停運(yùn)轉(zhuǎn)。

記者在榮大前臺了解到，針對不同的項(xiàng)目，他們都有專人負(fù)責(zé)跟進(jìn)，分為VIP、超級VIP等級別，可以根據(jù)項(xiàng)目來安排房間。

一位處于落實(shí)反饋意見階段的企業(yè)保薦代表告訴記者：“從去年底到現(xiàn)在我們小組的人員基本上大部分時(shí)間都在外出差，做這項(xiàng)核查。”

兩公司最受傷

在此次終止審查、撤回IPO材料的48家企業(yè)中，有兩家被投行人士大呼可惜，它們分別是2008年已經(jīng)過會的遵義鈦業(yè)股份有限公司（下稱“遵義鈦業(yè)”）和2012年4月過會的江蘇斯菲爾電氣股份有限公司（下稱“斯菲爾電氣”）。

一般而言，過發(fā)審會是企業(yè)上市進(jìn)程中最難的一關(guān)，一旦通過，就剩下等待證監(jiān)會的發(fā)行批文，安排上市事宜。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》調(diào)查了解，兩家公司未跑到終點(diǎn)，業(yè)績下滑是主要原因。

資料顯示，遵義鈦業(yè)在2008年和2009年的業(yè)績與通過發(fā)審會之前的會計(jì)年度業(yè)績相比，下滑幅度巨大，2007—2009年，歸屬于母公司所有者的凈利潤從1.92億元下滑到2351.8萬元，至2012年前三季度，竟然虧損7542.2萬元。

斯菲爾電氣董秘沈炯接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示：“我們之所以撤回材料，是因?yàn)闃I(yè)績下滑，不滿足發(fā)行條件了，根本不可能上，如果業(yè)績好的話，我們沒有任何理由撤材料。”

沈炯表示，這次撤回材料和媒體質(zhì)疑的資產(chǎn)二次上市沒有關(guān)系。如果是因?yàn)槊襟w報(bào)道的問題而撤材料，那么上會時(shí)項(xiàng)目就會被槍斃掉了。會前，證監(jiān)會的預(yù)審針對媒體的報(bào)道都會核查，特別是還事涉另外一個(gè)上市公司，證監(jiān)會更會嚴(yán)格核查。

觀察兩家公司上市之旅發(fā)現(xiàn)，上市節(jié)點(diǎn)對企業(yè)最終能否上市影響也較大。遵義鈦業(yè)在2008年過會之后，恰逢金融危機(jī)，IPO暫停，之后在IPO重啟之后卻又受困于業(yè)績。斯菲爾電氣同樣如此，在斯菲爾電氣去年4月份過會之后，下半年以來，IPO實(shí)質(zhì)性暫停，這讓斯菲爾電氣一直未能等到發(fā)行批文，卻迎來了2012年度的業(yè)績下滑。

“去年整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)都很糟糕，斯菲爾電氣所處行業(yè)受到影響，業(yè)績沒有達(dá)到增長目標(biāo)，不是我們不想上市，而是不能。”沈炯表示，“我們這次喪失了一次與資本平臺接近的機(jī)會，但不代表未來沒有機(jī)會?，F(xiàn)在還是要做好我們的實(shí)業(yè)。”

此外，在終止審查的名單中，有4家已預(yù)披露招股書，也很接近上市。它們是深圳市財(cái)富趨勢科技股份有限公司、福建安溪鐵觀音集團(tuán)股份有限公司、深圳市賽瓦特動(dòng)力科技股份有限公司、浚鑫科技股份有限公司。

創(chuàng)業(yè)板成重災(zāi)區(qū)，

制造業(yè)企業(yè)撤退多

終止審查的48家企業(yè)中，有36家企業(yè)擬登陸創(chuàng)業(yè)板，12家企業(yè)擬登陸主板和中小板。

上述企業(yè)保薦代表告訴記者，證監(jiān)會要求“在對創(chuàng)業(yè)板公司自查時(shí)，若創(chuàng)業(yè)板首發(fā)公司2012年度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致不符合發(fā)行條件的，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快撤回發(fā)行上市申請”，這樣的表述，有勸退的意味。

一家終止審查的創(chuàng)業(yè)板公司董秘告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的審核要比主板和中小板更為嚴(yán)格。對于擬在主板上市的企業(yè)，業(yè)績保持增長并不是硬性條件。他坦承，在已經(jīng)撤回材料的擬登陸創(chuàng)業(yè)板的公司中，會有一些公司是因?yàn)閷ψ约旱呢?cái)務(wù)真實(shí)性不自信而選擇撤回材料，但大部分還是因?yàn)闃I(yè)績下滑所致。

仔細(xì)分析這48家企業(yè)所處行業(yè)，根據(jù)證監(jiān)會公布的申報(bào)企業(yè)行業(yè)細(xì)分，屬于軟件及應(yīng)用系統(tǒng)的企業(yè)有5家，屬于專用設(shè)備制造業(yè)的企業(yè)有3家。

而從大行業(yè)來看，屬于制造業(yè)的企業(yè)則較多。

申銀萬國的研究報(bào)告認(rèn)為，從A股上市公司公布的2012年業(yè)績預(yù)告情況看，業(yè)績增長為負(fù)的企業(yè)中，超過20%的企業(yè)集中在機(jī)械設(shè)備行業(yè)，其次約有14.9%的企業(yè)集中在化工行業(yè)，另外電子、公共事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)負(fù)增長集中度均接近10%，不排除處于這些負(fù)增長較為集中行業(yè)的擬上市公司或?qū)⒚媾R較大業(yè)績下滑的可能性，而業(yè)績導(dǎo)致它們將有可能被勸退或自動(dòng)退出上市申請排隊(duì)之列。

企業(yè)終止審查，自然也會波及其背后的保薦券商。記者統(tǒng)計(jì)，這48家終止審查的企業(yè)中，民生證券有5個(gè)企業(yè)項(xiàng)目赫然在列，可謂券商中最受傷。