在歐洲央行[微博]行長(zhǎng)德拉吉6月宣布推出4000億歐元的定向長(zhǎng)期再融資計(jì)劃之后，上周四*9輪TLTRO的正式啟動(dòng)表現(xiàn)不佳。這或意味著歐洲央行的全面QE計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。
　　在上周四的操作中，歐洲央行向255家銀行發(fā)放了826億歐元貸款，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家1000億至3000億歐元的普遍預(yù)期。其中意大利和西班牙的銀行借款占比較重，達(dá)到了總量的45% (詳情點(diǎn)擊)，更為關(guān)鍵的第二輪TLTRO則將在12月到來(lái)。
　　由于歐洲央行下月將會(huì)執(zhí)行歐元區(qū)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表審查，因此本次的貸款表現(xiàn)不佳也在情理之中。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為12月的市場(chǎng)反饋可能更為理想。不過(guò)在歐洲央行執(zhí)行負(fù)利率之后，很多銀行在放貸前景不確定的情況下，并不愿意吸收過(guò)多的貸款。
　　拉博銀行的利率策略師Lyn Graham-Taylor表示，*9輪TLTRO的結(jié)果暗示全面化歐版QE推出的概率增大。Taylor認(rèn)為歐洲央行希望通過(guò)放貸以擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表并刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，但是市場(chǎng)的反應(yīng)令央行的計(jì)劃落空。
　　歐洲央行為市場(chǎng)提供流動(dòng)性并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的壓力在近期明顯加大。根據(jù)歐洲金融市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年末ABS的總規(guī)模為1萬(wàn)億歐元，但是去年的規(guī)模僅有764億歐元，為2009年以來(lái)最低。2013年資產(chǎn)擔(dān)保債券的規(guī)模同樣大幅縮水至1190億歐元，為近十年來(lái)最低值。這暗示ABS及資產(chǎn)擔(dān)保債券所能提供的流動(dòng)性并不會(huì)十分明顯，TLTRO將承擔(dān)絕大多數(shù)的“放水”任務(wù)。
　　德拉吉曾在8月表示希望TLTRO能夠達(dá)到8500億歐元，并最終將歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表拉回到至2012年水平——從現(xiàn)有水平增加一萬(wàn)億歐元。但是如果12月的第二輪放貸依然得不到市場(chǎng)良好的回應(yīng)，歐洲央行或不得不采取更為激進(jìn)的行動(dòng)。

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