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不得不說(shuō)這是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)才有的故事。短短八個(gè)月間，銀行等其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)眼睜睜看著余額寶的表演：短短8個(gè)月間數(shù)字不斷改變—從0到1000億，再到1800億，接著是2500億，直到最近的4000億。
與此同時(shí)一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是人民幣存款的大幅減少。根據(jù)2月15日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，，1月份人民幣存款減少9402億元。
終于，有旁觀者們坐不住了。央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評(píng)論員鈕文新發(fā)表博文稱(chēng)，取締余額寶。他的理由是：余額寶哪里只是沖擊銀行？它所沖擊的是中國(guó)全社會(huì)的融資成本，沖擊的是整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。
一石激起千層浪。反對(duì)者更多，多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，且不說(shuō)鈕文新文中指出的余額寶2%的利潤(rùn)錯(cuò)誤，更重要的是，余額寶們不但讓普通投資者享受到了收益，而且從大處講，其促進(jìn)了中國(guó)利率市場(chǎng)化更進(jìn)一步。
“余額寶們持續(xù)的努力將會(huì)影響央行是否決定加息，倒逼銀行逐步提高短期存款利率。最終，銀行的利率曲線將經(jīng)歷一個(gè)整體平行上移，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。長(zhǎng)期來(lái)看，這將意味著信貸總額的增長(zhǎng)放緩，使經(jīng)濟(jì)更加趨于合理。”香港慢牛投資公司董事長(zhǎng)張化橋說(shuō)。
“絞殺”余額寶行動(dòng)
針對(duì)鈕文新關(guān)于余額寶的論斷，支付寶回應(yīng)說(shuō)余額寶并沒(méi)有威脅到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，相比銀行存款總量，余額寶乃至貨幣基金的總體規(guī)模都較小，無(wú)法干擾到利率市場(chǎng)。
實(shí)際上，作為一款基金公司天弘基金和互聯(lián)網(wǎng)淘寶深度合作的產(chǎn)品，余額寶一誕生就引來(lái)了市場(chǎng)的關(guān)注。2013年6月23日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，余額寶業(yè)務(wù)中有部分基金銷(xiāo)售支付結(jié)算賬戶(hù)未向監(jiān)管部門(mén)備案，也未能向監(jiān)管部門(mén)提交監(jiān)督銀行的監(jiān)督協(xié)議，違反了基金銷(xiāo)售管理辦法和基金銷(xiāo)售結(jié)算資金管理暫行辦法有關(guān)規(guī)定。
該發(fā)言人還表示證監(jiān)會(huì)已經(jīng)要求進(jìn)行補(bǔ)充備案。之后的情況則是余額寶一路規(guī)模迅速擴(kuò)至數(shù)百億。去年10月末一家中型基金公司高管感嘆說(shuō)：“中國(guó)公募基金業(yè)的悲哀，做了這么多年的貨幣基金，一直不被普通投資者了解。直到余額寶出現(xiàn)，直到百度理財(cái)出現(xiàn)。”
他進(jìn)一步表示，過(guò)去貨幣基金不為人知，是因?yàn)橛|碰到銀行渠道最根本的利益，而基金公司自身直銷(xiāo)很難做大。就算重走一遍過(guò)去十年的路，恐怕也難有第二種結(jié)局。
實(shí)際上，余額寶的出現(xiàn)也使得貨幣基金被更多的投資者所接受，也間接地推動(dòng)了其他基金公司貨幣基金的發(fā)展。“貨幣基金作為一個(gè)現(xiàn)金管理工具，收益率顯著高于銀行活期存款，風(fēng)險(xiǎn)又不大，10年前推出的時(shí)候以為能成功，但一直沒(méi)有被廣泛了解，差強(qiáng)人意。”
在各種“寶”快速發(fā)展的同時(shí)，擔(dān)心也悄然而生，會(huì)不會(huì)有一天銀行對(duì)其進(jìn)行封殺。因?yàn)榭蛻?hù)的資金原本放在銀行體系內(nèi)，只需支付0.35%的年利率，如果客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)貨幣基金再次回到銀行體系，客戶(hù)在享受4%的利息同時(shí)，銀行將支付5%甚至6%的資金成本。
但最后沒(méi)有等來(lái)銀行的封殺。當(dāng)余額寶規(guī)模達(dá)到一兩千億時(shí)，銀行也開(kāi)始行動(dòng)了。眼下，工商銀行[-0.30% 資金 研報(bào)]和交通銀行[-0.27% 資金 研報(bào)]等多家銀行開(kāi)始和基金公司合作，主動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)。
值得一提的是，在鈕文新發(fā)表前述博文的同時(shí)，有媒體報(bào)道稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)擬大幅計(jì)提貨基風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。簡(jiǎn)單的理解，10億銀行協(xié)議存款未支付利息的金額將對(duì)應(yīng)20億的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這將大幅度限制貨幣基金的發(fā)展。
余額寶們的利弊
而在另一邊，市場(chǎng)顯然無(wú)法接受鈕文新簡(jiǎn)單粗暴的指責(zé)。鈕文新認(rèn)為，余額寶嚴(yán)重干擾了利率市場(chǎng)，嚴(yán)重干擾銀行流動(dòng)性，嚴(yán)重拉高實(shí)業(yè)企業(yè)融資成本，從而加劇金融和實(shí)業(yè)之間的惡性循環(huán)，嚴(yán)重威脅中國(guó)的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。
有意思的是，研究中國(guó)銀行[-0.40% 資金 研報(bào)]業(yè)的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇則不認(rèn)同。他說(shuō)，余額寶的鯰魚(yú)效應(yīng)逐漸顯露出來(lái)，一些專(zhuān)家對(duì)于余額寶推高市場(chǎng)利率應(yīng)取締的言論是不對(duì)的。
“目前，國(guó)內(nèi)銀行存款中，除了協(xié)議存款利率是放開(kāi)的，其他利率都是被管制的。余額寶對(duì)接的天弘增利寶貨幣基金目前能有6%這么高的收益，也是銀行在議價(jià)過(guò)程中愿意給出這么高的協(xié)議存款利率，因?yàn)殂y行愿意要這個(gè)錢(qián)。”
郭田勇進(jìn)一步解釋說(shuō)，銀行要這個(gè)錢(qián)有兩方面原因。一是去年年底和今年年初，銀行間市場(chǎng)一度流動(dòng)性比較緊；二是，銀行有更高收益的渠道向外放貸款，銀行是不會(huì)虧錢(qián)的。“銀行融資成本升高了，但事情的起源不能怪余額寶，在制度上，管制利率和協(xié)議存款利率之間存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間。”
“余額寶現(xiàn)在看來(lái)，不但使銀行著急，中央銀行也要進(jìn)行反思，利率市場(chǎng)化說(shuō)了這么久了，一直不見(jiàn)成效，余額寶對(duì)利率市場(chǎng)化起到了良好的促進(jìn)作用，對(duì)未來(lái)整個(gè)金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，起到了很強(qiáng)的倒逼作用。”郭田勇說(shuō)。
張化橋則從另外一個(gè)角度進(jìn)行了解讀。他說(shuō)，余額寶們募集的資金去向只有貨幣市場(chǎng)各類(lèi)工具、國(guó)債以及銀行存款。余額寶這類(lèi)產(chǎn)品當(dāng)然會(huì)為中低階層的散戶(hù)投資者帶來(lái)收益，但是這種收益最終還是受限于銀行回收這些存款的意愿。
“從表面上看，草根們將錢(qián)從銀行存款轉(zhuǎn)取出購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品，但是從整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)的規(guī)模來(lái)看，金融資產(chǎn)的收益率和價(jià)格最終還是由銀行共同決定的。”
張化橋進(jìn)一步闡述說(shuō)，有人一定會(huì)問(wèn)，為什么像谷歌、亞馬遜這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，不憑借他們的資源和知名度在美國(guó)做余額寶在中國(guó)做的事情呢？
“原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@樣的商業(yè)模式在美國(guó)是不存在的。因?yàn)槔适亲杂墒袌?chǎng)決定的。但是對(duì)于中國(guó)的銀行而言，有大約四分之一的資金是由市場(chǎng)利率決定的。這就是所謂的理財(cái)產(chǎn)品。在這個(gè)特別的領(lǐng)域，銀行實(shí)際上有更高的利差?？梢韵胂笤谖磥?lái)的5-10年，由于‘余額寶們’帶來(lái)的壓力，銀行所有的融資成本都會(huì)受制于市場(chǎng)利率。”
“‘余額寶們’為中國(guó)的儲(chǔ)戶(hù)做了一件好事。他們持續(xù)的努力將會(huì)影響央行是否決定加息，倒逼銀行逐步提高短期存款利率。”張化橋總結(jié)說(shuō)。
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