一汽轎車[-0.35% 資金 研報(bào)]12天暴漲背后：“饑餓”效應(yīng)促季報(bào)強(qiáng)勢(shì)反彈 22家上市車企加速去庫(kù)存

　　近期，一汽轎車(000800.SZ)股票自4月12日以來(lái)一路飆紅，不僅創(chuàng)下了12天漲幅翻倍的“暴富神話”，更是連續(xù)28天來(lái)持續(xù)高漲，跑贏大盤，自年初以來(lái)股票漲幅高達(dá)61.2%；緊隨其后的慢牛股長(zhǎng)城汽車(601633.SH)亦是逐漸上漲，年初以來(lái)股票漲幅也達(dá)50.7%之多；這無(wú)疑是汽車板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇的一個(gè)縮影。

　　伴隨一季度經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期加強(qiáng)，“饑餓”了一冬天的汽車消費(fèi)需求終于迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。根據(jù)同花順[2.57% 資金 研報(bào)]IFIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，22家上市整車企業(yè)中，有12家一季度的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比高達(dá)54.54%。

　　“盡管今年汽車增長(zhǎng)在年初就有預(yù)測(cè)，但整體增長(zhǎng)10%是未預(yù)料到的。”亞運(yùn)村汽車交易市場(chǎng)總經(jīng)理遲亦楓向記者感慨。

　　來(lái)自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年3月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為208.52萬(wàn)輛和203.51萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，同比增速分別為10.88%和10.69%，環(huán)比增速則高達(dá)54.76%和50.22%。

　　“盡管國(guó)際汽車整體并不太景氣，但(今年以來(lái))中國(guó)市場(chǎng)的一枝獨(dú)秀吸引了國(guó)內(nèi)外廠商的眼球，國(guó)外汽車廠商紛紛推出中國(guó)本土車型刺激需求；而國(guó)內(nèi)自主、合資廠家在車型推出、性能改進(jìn)、配置增加這些方面也都有提升，這也是促使行業(yè)復(fù)蘇的重要因素。” 遲亦楓向記者分析。
 

　　自主品牌率先復(fù)蘇

　　與一季度整車企業(yè)靚麗業(yè)績(jī)產(chǎn)生強(qiáng)烈對(duì)比的，是去年需求的嚴(yán)重壓制。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年22家整車公司中凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的高達(dá)14家之多，占比為63.63%。其中，一汽轎車凈利潤(rùn)虧損高達(dá)7.56個(gè)億元，同比減幅高達(dá)448.87%。此外，尚有東風(fēng)汽車[0.97% 資金 研報(bào)](600006.SH)、比亞迪[10.01% 資金 研報(bào)](002594.SZ)、中國(guó)重汽[1.46% 資金 研報(bào)](000951.SZ)、廣汽集團(tuán)[-0.16% 資金 研報(bào)](601238.SH)四家凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)50%以上。

　　“究其原因，前兩年汽車北上廣限行政策極大壓抑了消費(fèi)的積極性，今年一定程度上有所釋放；而自主品牌在三四線城市的深耕細(xì)作也使需求得到進(jìn)一步釋放。”遲亦楓指出。

　　安信證券研究數(shù)據(jù)顯示，3月自主品牌轎車共銷售29.29萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.14%，占轎車銷售總量的28.19%，比去年同期提高0.52 個(gè)百分點(diǎn)。在持續(xù)銷量高增長(zhǎng)下，自主品牌率先得到復(fù)蘇。

　　“自主品牌換代車型陸續(xù)上市，產(chǎn)品從質(zhì)量、外觀等方面都有所提升，競(jìng)爭(zhēng)力有所加強(qiáng)，此外三、四線城市逐步步入購(gòu)車高峰期，價(jià)格低廉、實(shí)用性強(qiáng)的自主品牌車型成為[*{6}*]。”安信證券指出。

　　以國(guó)內(nèi)品牌長(zhǎng)城汽車[-3.95% 資金 研報(bào)]為例，公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56.78 億元，同比增長(zhǎng)66.14%，一季度更錄得凈利潤(rùn)18.96 億元，同比增加73.39%，業(yè)績(jī)的連續(xù)迅猛增長(zhǎng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)的還有一汽轎車，其4月16日發(fā)布的一季報(bào)告顯示，公司盈利3.56億元，同比增長(zhǎng)達(dá)3381.08%之多，相較于去年同期虧損1.08億元及2012年整年虧損7.56億元，業(yè)績(jī)大幅復(fù)蘇。

　　需求的恢復(fù)是帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)暴漲的首要原因，受益于一季度中國(guó)汽車市場(chǎng)需求升溫，一汽轎車銷量同比增長(zhǎng)7%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.4%。

　　而去年10月份以來(lái)，日元累計(jì)貶值約26%，更帶動(dòng)成本端的進(jìn)一步降低。“日元貶值， 降低了公司進(jìn)口零部件成本；近期內(nèi)產(chǎn)品網(wǎng)購(gòu)能力在加強(qiáng)；另外去年1月1日有個(gè)固定資產(chǎn)折舊政策的變化，折舊政策的變化會(huì)導(dǎo)致短期折舊上價(jià)的減少，會(huì)增加一部分凈利潤(rùn)，大概是0.7個(gè)億。”一名深圳券商汽車行業(yè)研究員向記者分析。
 

　　去庫(kù)存化加碼

　　需求恢復(fù)亦促使整車廠商庫(kù)存化加速。根據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上述22家A股汽車整車上市公司2013年一季度合計(jì)庫(kù)存總量為671.5億元，較2012年一季度748.3億，下降了76.8億元，減幅達(dá)10.26%。

　　其中，一季度中通客車[4.84% 資金 研報(bào)](000868.SZ)、江鈴汽車[2.08% 資金 研報(bào)](000550.SZ)、海馬汽車[1.38% 資金 研報(bào)](000572.SZ)、一汽轎車、上汽集團(tuán)[-2.68% 資金 研報(bào)](600104.SH)、悅達(dá)投資[-3.92% 資金 研報(bào)](600805.SH)、廣汽集團(tuán)7家公司的庫(kù)存量，相比2012年同期及去年年末都有明顯下降。

　　“3月份廠家大量新車、改版車型集中上市，進(jìn)口、合資、自主品牌共計(jì)三十余款，尤其以合資品牌居多，促進(jìn)了消費(fèi)者對(duì)上市新車需求的釋放，加快庫(kù)存的消化。”前述分析師告訴記者。

　　此外，去年因釣魚島事件銷量受挫的日系廠商也借助一季度暖春大舉反攻。在降價(jià)政策帶動(dòng)下，3月日系轎車銷量達(dá)18.12萬(wàn)輛，占總量17.44%，增長(zhǎng)超過(guò)70%，增速遠(yuǎn)高于其它外國(guó)品牌。

　　“大眾DSG召回使得大眾DSG 車型銷量受挫，作為替代品的日系車受益較大。此外，日元貶值使得日系車成本有所降低，競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。因此我們對(duì)未來(lái)日系車的恢復(fù)變得相對(duì)樂觀。”該分析師進(jìn)一步指出。

　　不過(guò)，遲亦楓則認(rèn)為，廠家只要把商品出庫(kù)就算去庫(kù)存了，實(shí)際把庫(kù)存壓力推給經(jīng)銷商，廠商庫(kù)存的降低并不能代表整體庫(kù)存水平下降。

　　“中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”數(shù)據(jù)顯示，2013年3月，中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為50.96%，庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)仍超警戒線。