4月26日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)文指出，中國正面臨居高不下且日益嚴峻的公司債[0.03%]務問題。目前，中國的公司債務占GDP比重已接近160%，相比其他國家，特別是發(fā)展中國家，已經相當高。
IMF在今年4月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中從商業(yè)銀行的角度對中國的公司債務進行了研究，考察了其引發(fā)的脆弱性問題。分析顯示，商業(yè)銀行公司中存在潛在風險的貸款比例上升迅速，盡管目前仍處于可控范圍，但亟需解決，以防止未來出現(xiàn)更加嚴重的問題。妥善處理公司債務對中國的經濟轉型和世界的經濟發(fā)展都相當重要。
目前，中國政府已宣布正在集中力量解決公司債務水平過高及其對銀行乃至整個經濟體帶來的負擔。據(jù)媒體報道，解決中國債務問題存在兩個具體技術問題：一是將不良貸款置換為股權，二是將不良貸款證券化（即將銀行貸款重新打包成為可轉讓證券）并出售。
IMF認為，盡管這些技術性方案在應對上述問題中能發(fā)揮作用，且也曾在其他國家成功實施，但其本身并非全面的解決方案。這些技術性方案的設計必須謹慎，應是一個總體框架的有機組成部分，否則會導致問題惡化，比如允許“僵尸”企業(yè)（不可持續(xù)經營但仍在運行的企業(yè)）繼續(xù)存續(xù)和經營。此外，由于缺乏經營或企業(yè)重組的專業(yè)知識，銀行可能繼續(xù)為負債企業(yè)關聯(lián)方提供貸款。
IMF指出，債轉股應只針對可持續(xù)經營的企業(yè)，而且須有企業(yè)業(yè)務重組計劃（可能包括更換管理層）。債轉股須按照公允價值轉換，銀行僅在有限時期內持有股權。
不良貸款證券化中，不良貸款的池子應多樣化，讓銀行持有部分剩余金融利益（即利益共享，風險共擔），法律和運營框架將允許問題資產的所有人能夠迫使公司重組其業(yè)務，并從這些資產中盡可能多地獲取價值。
此外，為使這些技術性方案幫助解決公司債務水平過高以及更普遍的銀行減值貸款的系統(tǒng)性問題，其應該是一個覆蓋整個系統(tǒng)的全面計劃的有機組成部分。除了應對其社會后果（尤其是扶助下崗職工）外，該計劃應包括以下內容：
評估問題企業(yè)的可持續(xù)經營狀況，對可持續(xù)經營的企業(yè)進行重組，對不可持續(xù)經營的企業(yè)進行破產清算；
要求銀行積極確認和處理不良貸款；
由銀行、公司、機構投資者和政府共同承擔負擔；
強化包括《企業(yè)破產法》在內的公司重組框架；
發(fā)展問題債務市場。
以上綜合方案有助于將勞動力、資本和信貸等資源配置到生產率更高的領域，從而配套宏觀經濟政策和結構性改革，共同支持中國更廣泛的經濟轉型，實現(xiàn)可持續(xù)的增長模式。
本文來源：鳳凰財經